Какво да знаете за икономическата добавена стойност (EVA)

Целта на повечето компании е да създадат стойност за акционера. Но как се измерва стойността? Не би ли било хубаво, ако имаше проста формула, за да разберем дали една компания създава богатство?

Подобно на много икономически формули, икономическата добавена стойност (EVA) е интригуващо умна и безумно измамна. EVA опростява ли задачата да намери компании, генериращи стойност, или замъглява водите?

Икономическа добавена стойност - EVA

Какво е EVA?

EVA е показател за ефективност, който изчислява създаването на стойност на акционерите; той обаче се отличава от традиционните показатели за финансови резултати, като чиста печалба и печалба на акция (EPS). EVA е изчисляването на това каква печалба остава след като разходите за капитала на компанията - дълг и собствен капитал - се приспадат от оперативната печалба. Идеята е проста, но строга: истинската печалба трябва да отчита разходите за капитал.

За да разберем разликата между EVA и неговия прословут братовчед, нетен доход, нека използваме пример, основан на фиктивната компания Ray's House of Crockery. Рей спечели 100 000 долара на капиталова база от 1 милион долара благодарение на продажбите си на тенджери за яхния. Традиционните счетоводни показатели предполагат, че Рей върши добра работа. Компанията му предлага възвръщаемост на капитала от 10%. Рейът обаче работи само от година и пазарът на тенджери за яхнии все още носи значителна несигурност и риск. Дълговите задължения плюс необходимата възвръщаемост, която инвеститорите изискват, добавят към инвестиционната цена на капитала от 13%. Това означава, че въпреки че Рей се радва на счетоводна печалба, компанията не успя да предостави 3% на своите акционери.

И обратно, ако капиталът на Рей е 100 милиона щатски долара - включително дълг и акционерен капитал - и разходите за използването на този капитал (лихва по дълг и разходите за подписване на собствения капитал) са 13 милиона долара годишно, Рей ще добави икономическа стойност за своите акционери само когато печалбите са повече от 13 милиона долара годишно. Ако Рей спечели 20 милиона долара, EVA на компанията ще бъде 7 милиона долара.

С други думи, EVA начислява наема на компанията за обвързване на парите на инвеститорите за поддържащи операции. Има скрита алтернативна цена, която отива на инвеститорите да ги компенсират за отнемане на използването на собствените си пари. EVA улавя тази скрита цена на капитала, която конвенционалните мерки игнорират.

Разработен от управленската консултантска фирма Stern Stewart, EVA стана диво популярна през 90-те години. Големите корпорации, включително Coca-Cola, GE и AT&T, използват EVA вътрешно, за да измерват ефективността на създаването на богатство. От своя страна, инвеститорите и анализаторите преглеждат EVA на компаниите точно както преди са наблюдавали съотношенията EPS и P / E. Стърн Стюарт стигна дотам, че запази марката на концепцията.

EVA изчисление

Има четири стъпки при изчисляването на EVA:

1. Изчислете нетна оперативна печалба след данък (NOPAT)
2. Изчислете общия инвестиран капитал (TC)
3. Определете средно претеглената стойност на капитала (WACC)
4. Изчислете EVA

EVA = NOPAT − WACC ∗ TCwhere: NOPAT = Нетна оперативна печалба след TaxWACC = Претеглена средна стойност на капиталаTC = Общият инвестиран капитал \ започне {подравнен} & \ mathit {EVA} = \ mathit {NOPAT} - \ mathit {WACC} * \ mathit {TC} \\ & \ textbf {където:} \\ & \ mathit {NOPAT} = \ текст {Нетна оперативна печалба след облагане с данъци} \\ & \ mathit {WACC} = \ текст {Претеглени средни разходи за капитал} \\ & \ mathit {TC} = \ текст {Общо инвестиран капитал} \\ \ край {подравнен} EVA = NOPAT-WACC ∗ TCwhere: NOPAT = Нетна оперативна печалба след TaxWACC = Претеглена асеративна цена на CapitalTC = Общо инвестиран капитал

Стъпките изглеждат направо и прости, но изглежда може да бъде измамен. Като начало, NOPAT едва ли представлява надежден показател за богатството на акционерите. NOPAT може да показва рентабилност в съответствие с общоприетите счетоводни принципи (GAAP), но стандартните счетоводни печалби рядко отразяват сумата на паричните средства, останали в края на годината за акционерите. Според Стърн Стюарт десетки корекции в приходите и балансите - в области като НИРД, инвентаризация, разходи, амортизация и амортизация на репутацията - трябва да бъдат направени, преди да се изчисли стандартната счетоводна печалба, за да може да се използва за изчисляване на EVA.

Изчисляването на средно претеглената цена на капитала (WACC) е още по-трудно. WACC е сложна функция на капиталовата структура (пропорция на дълга и собствения капитал в баланса), променливостта на акциите, измерена чрез нейната бета, и премия за пазарен риск. Малки промени в тези входове могат да доведат до големи промени в окончателното изчисление на WACC.

Това каза, ако се извършва последователно, EVA трябва да ни помогне да идентифицираме най-добрите инвестиции - компаниите, които генерират повече богатство от своите конкуренти. При всички останали неща, фирмите с високи EVA трябва с течение на времето да надминат другите с по-ниски или отрицателни EVA.

Но действителното ниво на EVA има значение по-малко от промяната в нивото. Според проучвания, проведени от Стърн Стюарт, EVA е критичен двигател за ефективността на акциите на компанията. Ако EVA е положителен, но се очаква да стане по-малко положителен, той не дава много добър сигнал. И обратно, ако една компания страда от отрицателен EVA, но се очаква да нарасне в положителна територия, се дава сигнал за покупка.

Разбира се, Стърн Стюарт едва ли е непредубеден в оценката на EVA. Някои изследвания предизвикват тясната връзка между нарастващата EVA и ефективността на цените на акциите. Все пак нарастващата популярност на концепцията отразява значението на основния принцип на EVA: цената на капитала не трябва да се игнорира, а да се държи на преден план в съзнанието на инвеститорите. Най-хубавото е, че EVA дава възможност на анализаторите и на всеки друг да погледна скептично на докладите и прогнозите на EPS.