Какво предизвика Черен понеделник: Крахът на фондовия пазар от 1987 г.?

Понеделник, 19 октомври 1977 г. е известен като Черен понеделник. На този ден борсовите посредници в Ню Йорк, Лондон, Хонконг, Берлин, Токио и почти всеки друг град с борса се взираха в цифрите, които се движат през техните дисплеи с нарастващо чувство на страх. Финансова опора се изпадна и напрежението доведе до намаляване на световните пазари.

В Съединените щати продавайте поръчки за продажба, натрупани при поръчки за продажба, като стойността на Dow shed е близо 22%. Говореше се, че САЩ навлизат в мечешки цикъл - биковете се движат от 1982 г., но пазарите дават много малко предупреждение на тогавашния нов председател на Федералния резерв Алън Грийнспан. Грийнспан побърза да намали лихвените проценти и призова банките да наводнят системата с ликвидност. Той очакваше спад в стойността на долара поради международен обмен с останалите държави от Г-7 заради стойността на долара, но привидното световно финансово криза дойде като неприятна изненада в понеделник.

Борсите също бяха заети с опитите си да блокират поръчките за търговия с програми. Идеята за използване на компютърни системи за участие в мащабни търговски стратегии все още беше сравнително нова за Уолстрийт, а последиците от система, способна да пуска хиляди поръчки по време на срив, никога не бяха тествани. Тези компютърни програми автоматично започнаха да ликвидират запасите, тъй като определени цели за загуба бяха засегнати, като натиснаха цените по-ниски. За ужас на борсите, търговията с програми доведе до ефект на домино, тъй като падащите пазари задействаха повече стоп-загуби. Неистовата продажба активира поредния кръг от стоп-загуби, което влече пазарите в низходяща спирала. Тъй като същите програми също автоматично изключват всички покупки, офертите изчезнаха навсякъде по фондовия пазар по същество по едно и също време.

Черен понеделник

Зловещи знаци преди катастрофата

Имаше предупредителни знаци за ексцесии, които бяха подобни на ексцесиите в предишни точки на прегъване. Икономическият растеж се забави, докато инфлацията вдигаше глава. Силният долар оказва натиск върху американския износ. Фондовият пазар и икономиката се разминават за първи път на биковия пазар и в резултат на това оценките се покачиха до прекомерни нива, като общото съотношение цена-печалба на пазара се покачи над 20. Бъдещите оценки на печалбите бяха в тенденция по-ниски, но акциите не бяха засегнати.

Пазарните участници бяха запознати с тези проблеми, но друга иновация накара мнозина да намалят предупредителните знаци. Портфолио застраховката даде фалшиво чувство на доверие на институциите и посредническите посредници. Общото мнение на Уолстрийт е, че ще предотврати значителна загуба на капитал, ако пазарът се срине. Това в крайна сметка подхранва прекомерното поемане на риск, което стана ясно, когато акциите започнаха да намаляват в дните, водещи до този съдбовен понеделник. Дори мениджърите на портфейли, които бяха скептични към напредъка на пазара, не посмяха да бъдат изоставени от продължаващия рали.

Долния ред

Програмните търговци поеха голяма част от вината за катастрофата, която спря на следващия ден, благодарение на обменните блокировки и някои хлъзгави, вероятно сенчести, ходове на Фед. Точно толкова мистериозно, пазарът се изкачи обратно към върховете, от които току-що се бе изпуснал. Много инвеститори, които се възползваха от възхода на пазара и се насочиха към механична търговия, бяха разтърсени зле от срива.

Въпреки че програмната търговия допринесе значително за тежестта на срива (по ирония на съдбата, в намерението си да защити всеки отделен портфейл от риск, той се превърна в най-големият единичен източник на пазарен риск), точният катализатор все още не е известен и вероятно завинаги не може да бъде познат. При сложни взаимодействия между международните валути и пазари вероятно ще възникнат хълцания. След срива, борсите приложиха правила за прекъсвача и други предпазни мерки, за да забавят въздействието на нередностите с надеждата, че пазарите ще имат повече време за коригиране на подобни проблеми в бъдеще.