Разбиране на кривите на кривата на доходност на касата

Кривата на доходността на касата, известна още като терминната структура на лихвените проценти, изготвя линейна диаграма, за да демонстрира връзка между доходността и падежите на текущите ценни книжа с фиксиран доход. Той илюстрира доходността на ценни книжа при фиксиран падеж, т.е. 1, 3 и 6 месеца и 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 и 30 години. Следователно, те обикновено се наричат ​​"касата за постоянна падеж" или CMT.

Пазарните участници обръщат много голямо внимание на кривите на доходност, тъй като те се използват при извличане на лихвените проценти (като се използва начално залагане), които от своя страна се използват като дисконтови ставки за всяко плащане за оценка на ценни книжа. В допълнение към това, участниците на пазара също се интересуват от идентифициране на разликата между краткосрочните и дългосрочните лихвени проценти, за да определят наклона на кривата на доходност, което е предиктор за икономическото състояние на страната.

Доходността по ценни книжа на теория е без кредитен риск и често се използва като еталон за оценка на относителната стойност на американските чуждестранни ценни книжа. По-долу е диаграмата на кривата на доходността на касата към 3 октомври 2014 г.

Източник: www.treasury.gov

Горната диаграма показва "Нормална" крива на доходност, показваща наклон нагоре. Това означава, че 30-годишните съкровищни ​​ценни книжа предлагат най-висока доходност, докато 1-месечните падеж на ценни книжа предлагат най-ниска доходност. Сценарият се счита за нормален, тъй като инвеститорите са обезщетени за държане на дългосрочни ценни книжа, които имат по-голям инвестиционен риск. Разпределението между 2-годишните финансови ценни книжа на САЩ и 30-годишните финансови ценни книжа на САЩ определя наклона на кривата на доходност, която в този случай е 259 базисни пункта. (Забележка: Няма общоприето определение за падеж, използван за дългосрочен и за падеж, използван за късия край на кривата на доходност). Нормалната крива на доходността предполага, че фискалната и паричната политика в момента са експанзионни и икономиката вероятно ще се разшири в бъдеще. По-високата доходност по ценните книжа с по-дълъг матуритет също означава, че краткосрочните ставки вероятно ще се увеличат в бъдеще, тъй като растежът на икономиката би довел до по-високи инфлационни нива.

Разбиране на дохода на касата

Други форми на кривата на доходност

1. Крива на обърната доходност: Това се случва, когато краткосрочните ставки са по-големи от дългосрочните. Като цяло означава, че както паричната, така и фискалната политика понастоящем имат ограничителен характер и вероятността икономиката да се свие в бъдеще е висока. Според емпирични доказателства кривата на обърнатата доходност е била най-добрият предиктор за рецесиите в икономиката.
2. Крива на намалена доходност: Това се случва, когато доходността по средносрочните ценни книжа на САЩ е по-висока от доходността по дългосрочните и краткосрочните американски държавни ценни книжа. Това отразява, че настоящото икономическо състояние е неясно и инвеститорите са несигурни за икономическия сценарий в близко бъдеще. Това може също да отрази, че паричната политика е експанзионна, а фискалната политика е рестриктивна или обратно.

Долния ред

Задължително е участниците на пазара да прегледат кривата на доходност, за да идентифицират бъдещото състояние на икономиката, което би им помогнало да вземат съответните икономически решения. Кривите на доходност също се използват за извличане на доходността до падеж (YTM) за конкретни емисии и играят решаваща роля в кредитното моделиране, включително начално залагане, оценка на облигации и оценка на риска и рейтинг.