Възвръщаемост на капитала - ROE
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) е мярка за финансови резултати, изчислена чрез разделяне на нетния доход на собствения капитал. Тъй като капиталът на акционерите е равен на активите на дружеството, намален с дълга, ROE може да се смята за възвръщаемост на нетните активи.
ROE се счита за мярка за това колко ефективно ръководството използва активите на компанията за създаване на печалба.
01:14Възвръщаемост на капитала (ROE)
Формула и изчисление за ROE
ROE се изразява като процент и може да се изчисли за всяка компания, ако нетният доход и собственият капитал са положителни числа. Нетният доход се изчислява преди изплащане на дивиденти на обикновените акционери и след дивиденти за предпочитани акционери и лихви за заемодатели.
Възвръщаемост на собствения капитал = Нетни доходиСреден капитал на акциите } Възвръщаемост на собствения капитал = Среден доход на акционерите
Нетният доход е сумата на дохода, нетна от разходите и данъците, които компанията генерира за даден период. Средният капитал на акционерите се изчислява чрез добавяне на собствен капитал в началото на периода. Началото и края на периода трябва да съвпадат с това, което се получава нетният доход.
Нетният доход през последната пълна фискална година или закъсняващ 12 месеца се намира в отчета за приходите и разходите - сума от финансова активност за този период. Капиталовият капитал идва от баланса - текущ баланс от цялата история на промените в активите и пасивите на компанията.
Счита се за най-добрата практика за изчисляване на ROE въз основа на средния собствен капитал за периода поради това несъответствие между двата финансови отчета. Научете повече за това как да изчислите ROE.
Какво ви казва ROE?
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE), считана за добра или лоша, ще зависи от това, което е нормално за връстниците на акциите. Например, комуналните услуги ще имат много активи и дълг в баланса в сравнение със сравнително малък размер на нетния доход. Нормалната ROE в комуналния сектор може да бъде 10% или по-малко. Една технологична или търговска фирма с по-малки сметки за баланс по отношение на нетния доход може да има нормални ROE нива от 18% или повече.
Добро правило е да се насочите към ROE, което е равно или малко над средното за групата на връстници. Например, приемем, че компания TechCo поддържа стабилна ROE от 18% през последните няколко години в сравнение със средната стойност на своите връстници, която е била 15%. Инвеститор може да заключи, че управлението на TechCo е над средното ниво при използване на активите на компанията за създаване на печалба.
Относително високите или ниските коефициенти на възвръщаемост на капитала ще варират значително от една индустриална група или сектор към друга. Когато се използва за оценка на една компания на друга подобна компания, сравнението ще бъде по-смислено. Често срещан пряк път за инвеститорите да смятат възвръщаемостта на собствения капитал в близост до дългосрочната средна стойност на S&P 500 (14%) като приемливо съотношение и нищо по-малко от 10% за лошо.
Ключови заведения
- Възвръщаемостта на собствения капитал измерва колко ефективно мениджмънтът използва активите на компанията за създаване на печалба.
- Добър или лош ROE ще зависи от това, което е нормално за колегите от индустрията или фирмата.
- Като пряк път инвеститорите могат да разгледат възвръщаемостта на собствения капитал в близост до дългосрочната средна стойност на S&P 500 (14%) като приемливо съотношение и нищо по-малко от 10% като лошо.
Използване на ROE за оценка на темповете на растеж
Устойчивите темпове на растеж и темповете на растеж на дивидентите могат да бъдат оценени, като се използва ROE, като се приеме, че съотношението е приблизително в съответствие или малко над средната стойност на групата на връстниците. Въпреки че може да има някои предизвикателства, ROE може да бъде добро начално място за разработване на бъдещи оценки за темповете на растеж на акциите и темповете на растеж на нейните дивиденти. Тези две изчисления са взаимно функции и могат да се използват за по-лесно сравнение между подобни компании.
За да оцените бъдещия темп на растеж на компанията, умножете ROE по коефициента на задържане на компанията. Коефициентът на задържане е процентът на нетния доход, който се „задържа“ или реинвестира от компанията, за да финансира бъдещия растеж.
ROE и устойчив растеж
Да приемем, че има две компании с идентичен ROE и нетен доход, но различни коефициенти на задържане. Компания A има ROE от 15% и връща 30% от нетния си доход на акционерите при дивидент, което означава, че компания A запазва 70% от нетния си доход. Бизнес B също има ROE от 15%, но връща само 10% от нетния си доход на акционерите при коефициент на задържане от 90%.
За компания А, темпът на растеж е 10, 5% или ROE пъти съотношението на задържане, което е 15% пъти 70%. Темпът на растеж на бизнеса Б е 13, 5%, или 15% пъти 90%.
Този анализ се нарича модел на устойчив растеж. Инвеститорите могат да използват този модел, за да правят прогнози за бъдещето и да идентифицират акции, които могат да бъдат рискови, тъй като те изпреварват своите възможности за устойчив растеж. Запасите, които растат по-бавно от устойчивия си курс, могат да бъдат подценени или пазарът може да дисконтира рискови знаци от компанията. И в двата случая процентът на растеж, който е много над или под устойчивия темп, изисква допълнително разследване.
Това сравнение изглежда прави бизнес Б да изглежда по-привлекателен от компания А, но той пренебрегва предимствата на по-високия дивидент, който може да бъде предпочитан от някои инвеститори. Можем да модифицираме изчислението, за да направим оценка на темповете на растеж на дивидента на акциите, което може да е по-важно за инвеститорите в доходите.
Оценка на процента на растеж на дивидентите
Продължавайки с нашия пример отгоре, темпът на растеж на дивидентите може да бъде оценен чрез умножаване на ROE по коефициента на изплащане. Коефициентът на изплащане е процентът на нетния доход, който се връща на обикновените акционери чрез дивиденти. Тази формула ни дава устойчив темп на растеж на дивидентите, което благоприятства компанията А.
Коефициентът на растеж на дивидентите на компанията е 4, 5%, или коефициентът на изплащане на ROE пъти, който е 15%, 30%. Темпът на растеж на дивидентите на бизнес В е 1, 5%, или 15% пъти 10%. Запасът, който увеличава дивидента си много над или под устойчивия темп на растеж на дивидента, може да показва рискове, които трябва да бъдат изследвани.
Използване на ROE за идентифициране на проблеми
Разумно е да се чудите защо средният или малко над средния ROE е добър, а не ROE, който е двоен, троен или дори по-висок от средния за групата им на връстници. Не са ли по-добра стойност запасите с много висока ROE?
Понякога изключително високата ROE е добро нещо, ако нетният доход е изключително голям в сравнение със собствения капитал, тъй като ефективността на една компания е толкова силна. Въпреки това, по-често изключително висока ROE се дължи на малка сметка в капитала в сравнение с нетния доход, което показва риск.
Несъответстваща печалба
Първият потенциален проблем с висока ROE може да бъде непостоянна печалба. Представете си компания LossCo, която е нерентабилна от няколко години. Загубите за всяка година са в баланса в частта на собствения капитал като „неразпределена загуба.“ Загубите са отрицателна стойност и намаляват собствения капитал. Да приемем, че LossCo е имал вятърни падания през последната година и се е върнал към рентабилността. Знаменателят в изчислението на ROE вече е много малък след много години загуби, което прави ROE подвеждащо високата.
Излишен дълг
Второ е излишъкът. Ако една компания е заела агресивно, тя може да увеличи ROE, тъй като собственият капитал е равен на активите минус дълга. Колкото повече дълг заема една компания, толкова по-ниският капитал може да падне. Често срещаният сценарий, който може да предизвика този проблем, се случва, когато една компания заеме големи количества дълг, за да изкупи обратно собствения си акции. Това може да надуе печалбата на акция (EPS), но не влияе на реалните темпове на растеж или ефективността.
Отрицателен нетен доход
И накрая, има отрицателен нетен доход и отрицателен капитал на акционерите, които могат да доведат до изкуствено висока ROE. Ако обаче дружеството има нетна загуба или отрицателен собствен капитал, ROE не трябва да се изчислява.
Ако капиталът на акционерите е отрицателен, най-често срещаният проблем е прекомерният дълг или непостоянната рентабилност. Съществуват обаче изключения от това правило за компании, които са печеливши и използват паричния поток, за да изкупуват свои собствени акции. За много компании това е алтернатива на изплащането на дивиденти и в крайна сметка може да намали собствения капитал (обратно изкупуването се изважда от собствения капитал), достатъчно, за да превърне изчислението в отрицателен.
Във всички случаи отрицателните или изключително високи нива на ROE трябва да се считат за предупредителен знак, който си струва да бъде проучен. В редки случаи отрицателното съотношение на ROE може да се дължи на програма за изкупуване на акции, поддържана от паричен поток и отлично управление, но това е по-малко вероятният резултат. Във всеки случай компания с отрицателна ROE не може да бъде оценена спрямо други акции с положителни коефициенти на ROE.
ROE срещу възвръщаемост на инвестирания капитал
Докато възвръщаемостта на собствения капитал гледа колко печалба може да генерира една компания спрямо капитала на акционерите, възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC) прави това изчисление още няколко стъпки.
Целта на ROIC е да установи размера на парите след дивиденти, които една компания прави въз основа на всички свои източници на капитал, които включват капитала и дълга на акционерите. ROE разглежда колко добре една компания използва акционерния капитал, докато ROIC има за цел да определи доколко една компания използва целия си наличен капитал, за да печели пари.
Ограничения при използването на ROE
Високата възвръщаемост на собствения капитал не винаги може да бъде положителна. Големият ROE може да е показателен за редица проблеми - като непостоянна печалба или прекомерен дълг. Освен това отрицателната възвращаемост на капитала, поради това, че компанията има нетна загуба или отрицателен капитал на акционерите, не може да се използва за анализ на компанията. Нито може да се използва за сравнение с компании с положителна ROE.
Пример за начина на използване на ROE
Например, представете си компания с годишен доход от 1 800 000 долара и среден капитал на акционерите от 12 000 000 долара. ROE на тази компания ще бъде както следва:
ROE = (1 800 000 $ 12 000 000) = 15% ROE = \ вляво (\ frac {\ 1 800 000} {\ $ 12 000 000} \ дясно) = 15 \% ROE = (12 000 000 $ 1 800 000) = 15%
Помислете за Apple Inc. (AAPL) - за фискалната година, приключваща на 29 септември 2018 г., компанията генерира 59, 5 милиарда щатски долара нетни приходи. В края на фискалната година капиталът на акционерите е 107, 1 милиарда долара срещу 134 милиарда долара в началото. Следователно възвръщаемостта на собствения капитал на Apple е 49, 4%, или 59, 5 милиарда долара / ((107, 1 милиарда долара + 134 милиарда долара) / 2).
В сравнение със своите връстници, Apple има много силен ROE.
- Amazon.com Inc. (AMZN) има възвръщаемост на собствения капитал от 27%
- Microsoft Corp. (MSFT) 23%
- Google - сега знаят като Alphabet Inc. (GOOGL) 12%