Пазарът на бушуващите бикове приключи: И така, какво следва?

Фондовият пазар е в разгара на няколко основни промени и инвеститорите трябва да започнат да препозиционират своите портфейли по подходящ начин, според неотдавнашен доклад на американския екип за акции и количествена стратегия в Bank of America Merrill Lynch (BofAML). „20-годишната рискова премия за акции най-накрая е заличена“, така продължава отчетът им, продължава инвеститорите, „инвеститорите трябва да плащат за безопасност и да бъдат компенсирани за риск, но обратното се случва в продължение на 20 [години]. " Като се има предвид тяхното наблюдение, че „разликата най-накрая се затвори“, това има сериозни последствия за инвеститорите, които продължават напред. Таблицата по-долу обобщава пет големи тенденции на пазара, които BofAML вижда в момента в ход.

5 големи тенденции на пазара

Източник: Bank of America Merrill Lynch

Значение за инвеститорите

На най-широко ниво BofAML вярва, че бушуващият пазар на бикове е приключил и че инвеститорите трябва да очакват значително по-ниска възвръщаемост напред. Те прогнозират, че индексът S&P 500 (SPX) ще достигне 3000 до края на 2018 г. и 3500 до края на 2025 г. Те представляват печалби от едва 2, 8% и 20, 0%, съответно от пазара, отворен на 26 септември. 2025 г. целта предполага средногодишни печалби от само около 2, 2% през следващите седем години, от 2019 г. до 2025 г.

Инвеститорите трябва да очакват повече нестабилност напред. „Изравняването на кривата на доходност обикновено отразява намаляващите очаквания за растеж и отклонението към риска от изграждане, които имат тенденция да усилват ефекта върху нестабилността“, се казва в доклада. Той добавя, че въз основа на историята трябва да се очакват 3 отклонения от 5% или повече и една корекция от 10% или повече всяка година напред.

Качествените запаси с високо качество трябва да надминат. Затягането от страна на Федералния резерв чрез краткосрочни увеличения на лихвите и промяна на количественото облекчаване (QE) ще увеличи цената на капитала за корпорациите. Самофинансираните компании, богати на парични средства, ще бъдат в отлично предимство в сравнение с тежките кредитополучатели и е вероятно да се радват на повишени оценки и да търгуват с премия за по-нискокачествени фирми с висок заем.

Стойността на запасите се дължи за възстановяване. Включително 2018 г., запасите за растеж са победили ценни запаси през 8 от последните 12 години, с едно равенство. „Растежът е исторически скъп ..., но обикновено превъзхожда стойността на по-късните бикови пазари“, се отбелязва в доклада. Въпреки това, добавя BofAML, "разширяването на печалбите може да възкреси стойността."

Активното управление на фондовете вероятно ще превъзхожда пасивното управление. „Идиосинкратичен риск, измерващ спецификата на запасите, се намира на циклични максимуми, подобни на 2004 г.“ Тази среда благоприятства интелигентните инвентатори. За разлика от тях, BofAML открива, че „рисковете могат да се намират в запаси, по-пасивни, тъй като те са имали по-висока волатилност от S&P 500“.

Малката недостатъчност на капачката вероятно ще се влоши. BofAML предлага множество негативи: „Малките ограничения са в рекордни коефициенти на ливъридж, влошават се в качеството, има по-малка вероятност да запазят данъчните си облекчения, да постигнат по-малко резултати, когато глобалният растеж изостава от САЩ и не е задължително да се възползват от силен долар [щатски долар] . " Те добавят, че малките шапки в исторически план са по-ниски в по-късните пазари на бикове и когато Федът се затяга.

Гледам напред

За да обобщим анализа на Merrill Lynch от Bank of America, техните най-ясни препоръки към инвеститорите са: очакват значително по-ниска възвръщаемост на фондовите пазари и по-висока волатилност; преминаване към висококачествени, богати на парични наличности ниски ливъридж; и се върти от малки запаси на големи капачки. Те предвиждат, че евентуалните акции на стойност в крайна сметка ще изпреварят запасите на растеж, но все още не са напълно и без конкретен график, така че инвеститорите трябва да бъдат внимателни кога действително се появяват признаците за окончателна промяна. И накрая, BofAML очаква, че перспективите за събиране на акции спрямо пасивното инвестиране, ориентирано към индекс, се подобряват.