Опции Арбитражни възможности чрез Put-Call Parities

Важен принцип в ценообразуването на опции се нарича паритет на пут-кол. В него се казва, че стойността на опцията за обаждане при една забавна цена предполага определена справедлива стойност за съответния пут и обратно. Аргументът за това ценово отношение се опира на арбитражната възможност, която води до различия между стойността на разговорите и поставя с една и съща стачка цена и срок на валидност. Знанието как работят тези сделки може да ви даде по-добро усещане за това как се поставят опции, опции за повикване и основните акции се смесват.

Корекции за американски опции

Тази връзка е за опции в европейски стил, но концепцията се прилага и за опции в американски стил, коригирайки дивиденти и лихви. Ако дивидентът се увеличи, залозите, изтичащи след датата на дивидент, ще се увеличат, докато обажданията ще намалеят със сходна сума. Промените в лихвените проценти имат обратен ефект. Повишаването на лихвите увеличава стойностите на повикванията и намалява стойностите на пускането.

Синтетичната позиция

Опционно-арбитражните стратегии включват така наречените синтетични позиции. Всички основни позиции в базовия запас или неговите опции имат синтетичен еквивалент. Това означава, че рисковият профил (възможната печалба или загуба) от всяка позиция може да бъде точно дублиран с други, но по-сложни стратегии. Правилото за създаване на синтетика е, че цената на стачката и датата на изтичане на обажданията и пусканията трябва да бъдат идентични.

За създаване на синтетика, както с базовия, така и с неговите опции, броят на акциите трябва да е равен на броя акции, представени от опциите. За да илюстрирате синтетична стратегия, помислете за доста проста опция за позиция: дългото повикване. Когато купувате разговор, загубата ви е ограничена до платената премия, докато възможната печалба е неограничена. Сега помислете за едновременната покупка на дълъг пут и 100 акции от основния акции. За пореден път загубата ви се ограничава до премията, платена за поставения, а потенциалът ви за печалба е неограничен, ако цената на акциите се повиши. По-долу е представена графика, която сравнява тези две различни сделки.

Ако двете сделки изглеждат идентични, това е така. Докато търговията, която включва позицията на акциите, изисква значително повече капитал, евентуалната печалба и загуба на дългосрочна / дългосрочна позиция е почти идентична с притежаването на опция за повикване със същата стачка и изтичане. Ето защо позицията с дългосрочно пускане / дълги акции често се нарича „синтетично дълго повикване“. Всъщност единствената разлика между двете линии по-горе е дивидентът, който се изплаща през периода на държане на търговията. Собственикът на акцията ще получи тази допълнителна сума, но собственикът на опция за дълго обаждане не би.

Арбитраж с помощта на преобразуване и обръщане

Можете да използвате тази идея за синтетичната позиция, за да обясните две от най-често срещаните арбитражни стратегии: преобразуването и обратната конверсия (често наричана обрат). Причината за използването на синтетични стратегии за арбитраж е, че тъй като рисковете и ползите са едни и същи, позицията и нейният еквивалентен синтетичен продукт трябва да бъдат оценени еднакво.

Преобразуването включва закупуване на базовия акция, като едновременно с това се купува пут и се продава обаждане. (Позицията за дълго пускане / краткосрочно обаждане е известна също като синтетична позиция на къси акции.) За обратната конверсия вие късате базовия акция, като едновременно продавате пут и купувате разговор (синтетична дълга позиция на склад). Докато разговорът и путът имат една и съща стачка цена и срок на валидност, синтетичната къса / дълга позиция на акции ще има същия потенциал за печалба / загуба като съкращаване / притежаване на 100 акции от акции (игнориране на дивиденти и транзакционни разходи).

Не забравяйте, че тези сделки гарантират печалба без риск, само ако цените са се измъкнали от привеждане в съответствие и паритетът на покана е нарушен. Ако поставите тези сделки, когато цените не са в съответствие, всичко, което бихте направили, е да защитете гарантирана загуба. Фигурата по-долу показва възможната печалба / загуба от сделка с конверсия, когато паритетът на покана е леко извън линия.

Тази търговия илюстрира основата на арбитража - купувайте ниска и продавайте висока за малка, но фиксирана печалба. Тъй като печалбата идва от разликата в цената, между разговор и идентична позиция, след като бъде извършена търговията, няма значение какво се случва с цената на акцията. Тъй като по принцип предлагат възможност за безплатни пари, тези видове сделки рядко се предлагат. Когато те се появят, прозорецът на възможностите трае само кратко време (т.е. секунди или минути). Ето защо те са склонни да се изпълняват предимно от производители на пазара или търговци на етажи, които могат да забележат тези редки възможности бързо и да извършат транзакцията за секунди (с много ниски транзакционни разходи).

Долния ред

Паритетът на изходящите повиквания е една от основите за ценообразуването на опциите, обяснявайки защо цената на една опция не може да се движи много далеч, без да се променя и цената на съответните опции. Така че, ако паритетът е нарушен, съществува възможност за арбитраж. Арбитражните стратегии не са полезен източник на печалба за средния търговец, но знаейки как работят синтетичните взаимоотношения, може да ви помогне да разберете опциите, като същевременно ви предоставя стратегии, които да добавите към вашия набор от инструменти за търговия с опции.