Разбиране на цените и доходността на облигациите

Цените на облигациите служат като ориентир за много неща, включително лихвени проценти, прогнози за бъдеща икономическа активност и бъдещи лихвени проценти и може би най-важното, те са интелигентен компонент на добре управляван и диверсифициран инвестиционен портфейл.

Разбирането на цените и доходността на облигациите може да помогне на всеки инвеститор на всеки пазар, включително акции. В тази статия ще разгледаме основите на цените на облигациите, доходността на облигациите и как те са повлияни от общите икономически условия.

Котировки за облигации
Графиката по-долу е взета от Bloomberg.com. Ще се позоваваме на информацията, показана в тази диаграма в цялата статия. Обърнете внимание, че държавните ценни книжа, които падат след година или по-малко, се котират различно от облигациите. Облигациите се котират с отстъпка от номинална стойност, като отстъпката се изразява като годишен курс, базиран на 360-дневна година. Например, ще получите отстъпка 0, 07 * 90/360 = 1, 75%, когато закупите T-сметката.

Нека да разгледаме как изчислихме това число. Цената на облигацията се състои от „

дръжка

"и" 32

^ри

s ". Двугодишната дръжка на Министерството на финансите е 99, а 32-та

^ри

s са 29. Трябва да преобразуваме тези стойности в процент, за да определим сумата в долара, която ще платим за облигацията. За целта първо делим 29 на 32. Това се равнява на .90625. След това добавяме тази сума до 99 (дръжката), което е равно на 99.90625. И така, 99-29 се равнява на 99, 90625% от номиналната стойност на 100 000 долара, което се равнява на 99 906, 25 долара.

Изчисляване на цената на долара на облигацията
Цената на долара на облигацията представлява процент от основния баланс на облигацията, иначе известен като номинална стойност. В най-простата си форма облигацията е заем, а основният остатък или номиналната стойност е сумата на заема. Така че, ако облигацията е котирана на 99-29, а вие трябваше да купите двугодишна облигационна облигация за 100 000 долара, ще платите 99 906, 25 долара.

Двугодишната хазна се търгува с отстъпка, което означава, че се търгува с по-малко от номиналната си стойност. Ако беше "търгува на номинал", цената му щеше да бъде 100. Ако се търгуваше с премия, цената й щеше да бъде по-голяма от 100.

Преди да обсъдим отстъпката спрямо цените на премиите, не забравяйте, че когато купувате облигация, вие купувате повече от основния баланс; вие също купувате купонни плащания. Различните видове облигации извършват купонни плащания с различна честота. Плащанията по купони се извършват с просрочие.

Когато купувате облигация, имате право на процента на купонното плащане, дължимо от датата, на която търговията се уреди до следващата дата на плащане с купон, а предишният собственик на облигацията има право на процента от това плащане на купон от последния купон дата на плащане към датата на търговско сетълмент.

Тъй като ще бъдете притежател на запис, когато е извършено действителното плащане на купон и ще получите пълното плащане с купон, трябва да платите на предишния собственик неговия процент на това купонно плащане по време на търговския сетълмент. С други думи, действителната сума за търговски сетълмент ще се състои от покупната цена плюс начислената лихва.

Отстъпка срещу Премиум цени
Кога някой ще плати повече от номиналната стойност на облигацията "> купонната ставка на облигацията е по-висока от текущите пазарни лихвени проценти. С други думи, инвеститорът ще получи лихвени плащания от облигации с премия на цена, които са по-големи от това, което биха могли да спечелят в текуща пазарна среда Същото важи и за облигациите с цена с отстъпка; те са с отстъпка, тъй като купонният курс на облигацията е под текущите пазарни лихви.

Доходът показва всичко (почти)
Доходността свързва цената на долара на облигацията с нейните парични потоци. Паричните потоци на облигациите се състоят от купонни плащания и връщане на главница. Главницата обикновено се връща в края на срока на облигацията, известна като падежът на падежа.

Доходността на облигацията е процентът на дисконтиране, който може да се използва за привеждане на настоящата стойност на всички парични потоци на облигацията, равна на нейната цена. С други думи, цената на облигацията е сумата от настоящата стойност на всеки паричен поток. Всеки паричен поток присъства на стойност, използвайки един и същ коефициент на отстъпка. Този коефициент на отстъпка е доходността.

Интуитивно, цените на отстъпките и премиите имат смисъл. Тъй като плащанията с купон върху облигация с отстъпка са по-малки, отколкото на облигации с цена на премия, ако използваме един и същ дисконтов процент, за да ценим всяка облигация, облигацията с по-малките купонни плащания ще има по-малка настояща стойност (по-ниска цена ).

В действителност има няколко различни изчисления на доходността за различни видове облигации. Например, изчисляването на доходността на облигация, която може да се избере, е трудно, тъй като датата, на която облигацията може да бъде извикана (купонните плащания отминават в този момент), е неизвестна.

Въпреки това, за облигации, които не могат да се избират, като облигациите на Министерството на финансите на САЩ, използваното изчисление на доходността е доходност до падеж. С други думи, точната дата на падежа е известна и добивът може да бъде изчислен със сигурност (почти). Но дори и доходността до падеж има своите недостатъци. Изчисляването на доходност към падеж предполага, че всички купонни плащания се реинвестират при норма на доходност към падеж, въпреки че това е много малко вероятно, тъй като бъдещите проценти не могат да бъдат предвидени.

Доходността на облигацията се движи обратно към цената си
Доходността на облигацията е процентът на дисконтиране (или коефициент), който приравнява паричните потоци на облигацията с нейната текуща цена в долара. И така, каква е подходящата дисконтова ставка или обратно, каква е подходящата цена?

Когато очакванията за инфлацията се повишават, лихвените проценти нарастват, така че дисконтовият процент, използван за изчисляване на цената на облигацията, нараства, което прави цената на облигацията. Това е толкова просто. Обратният сценарий би бил верен, когато инфлационните очаквания падат.

Как да определим подходящия процент на отстъпка
Установихме, че очакването на инфлацията е основната променлива, която влияе върху дисконтовия процент, който инвеститорите използват за изчисляване на цената на облигацията, но на фигура 1 ще забележите, че всяка облигационна облигация има различна доходност и че колкото по-дълъг е падежът на облигацията, толкова по-голям е добивът. Това е така, защото колкото по-дълъг е срокът на облигацията до падежа, толкова по-голям е рискът да има бъдещи увеличения на инфлацията и толкова по-голям е текущият дисконтов процент, който се изисква / използва от инвеститорите за изчисляване на цената на облигацията. Към този момент трябва да разпознаете този по-висок дисконтов процент като по-висока доходност.

Кредитното качество (вероятността да бъде неизпълнен емитентът на облигация) също се взема предвид при определяне на подходящия дисконтов процент (доходност); колкото по-ниско е кредитното качество, толкова по-висока е доходността и по-ниска е цената.

Цени на облигации и икономика
Инфлацията е най-лошият враг на облигацията. Когато очакванията за инфлацията се повишат, лихвените проценти се повишават, доходността на облигациите нараства и цените на облигациите падат. За тази цел цените / доходността на облигациите или цените / доходността на облигациите с различен матуритет са отличен предиктор за бъдеща икономическа активност. За да видите прогнозите на пазара за бъдеща икономическа активност, трябва само да погледнете кривата на доходността. Кривата на доходността на Фигура 1 прогнозира леко икономическо забавяне и лек спад на лихвите между шест и 24 месеца след 24-ия месец, кривата на доходността ни казва, че икономиката трябва да расте с по-нормални темпове.

Долния ред

Разбирането на доходността на облигациите е ключ към разбирането на очакваната бъдеща икономическа активност и лихви, което е важно във всичко - от избора на акции до решаването кога да рефинансирате ипотека. Използвайте кривата на доходност като индикация за бъдещи икономически условия. (За свързаното четене вижте "Какво означават постоянно ниските доходи на облигации за фондовия пазар?")