Такси за обезценка: Добрите, Лошите и Грозните

Такса за обезценка е сравнително нов термин, използван за описване за отписване на безполезна репутация. Тези такси започнаха да правят заглавия през 2002 г., когато компаниите приеха нови счетоводни правила и разкриха огромни отписвания на добра репутация (например AOL - 54 милиарда долара, SBC - 1, 8 милиарда долара и McDonald's - 99 милиона долара) за разрешаване на неправилното разпределение на активите, настъпили по време на dot com балон (1995-2000). Те отново стават преобладаващи по време на Голямата рецесия, тъй като слабата икономика и прекъснатият фондов пазар принуждават повече компенсации за добра воля и увеличават опасенията относно корпоративните баланси. Тази статия ще определи таксата за обезценка и ще разгледа нейните добри, лоши и грозни ефекти.

Таксите за обезценка започнаха да се нареждат през 2002 г., когато компаниите приеха нови счетоводни правила и разкриха огромни отписвания на репутация.

Определено обезценка

Както при повечето общоприети счетоводни принципи (GAAP), определението за обезценка е в очите на гледащия. Наредбите са сложни, но основите са сравнително лесни за разбиране. Съгласно новите правила, цялата репутация се възлага на отчетни единици на компанията, които се очаква да се възползват от тази репутация. Тогава репутацията трябва да бъде тествана (поне веднъж годишно), за да се определи дали записаната стойност на репутацията е по-голяма от справедливата стойност. Ако справедливата стойност е по-малка от балансовата стойност, репутацията се счита за „обезценена“ и трябва да бъде възстановена. Тази такса намалява стойността на репутацията до справедливата пазарна стойност и представлява такса за „пазарна оценка“.

Такси за обезценка: добрите, лошите и грозните

Доброто

Ако се направи правилно, това ще предостави на инвеститорите по-ценна информация. Балансовите отчети са подути с добра репутация, получена в резултат на придобивания през мехурните години, когато компаниите надплащат активи за закупуване на надценени акции. Прекалено завишените финансови отчети изкривяват не само анализа на дадена компания, но и какво инвеститорите трябва да платят за нейните акции. Новите правила принуждават компаниите да преоценят тези лоши инвестиции, подобно на това, което фондовата борса направи за отделните акции.

Таксата за обезценка също така предоставя на инвеститорите начин да оценят корпоративното управление и резултатите от него при вземане на решения. Компаниите, които трябва да отпишат милиарди долари поради обезценка, не са взели добри инвестиционни решения. Мениджърите, които ухапват куршума и поемат честен всеобхватен заряд, трябва да се разглеждат по-благоприятно от онези, които бавно кървят компания до смърт, като решават да предприемат поредица от повтарящи се такси за обезценка, като по този начин манипулират реалността.

Лошото

Счетоводните правила (FAS 141 и FAS 142) позволяват на компаниите да имат голяма свобода на преценка при разпределяне на репутацията и определяне на нейната стойност. Определянето на справедливата стойност винаги е било толкова изкуство, колкото науката и различните експерти могат да стигнат честно към различни оценки. Освен това е възможно процесът на разпределение да бъде манипулиран с цел избягване на промяна на теста за обезценка. Тъй като ръководствата се опитват да избегнат тези компенсации, безспорно ще доведат до повече счетоводни шенагигани.

Процесът на разпределяне на репутацията на бизнес звена и процесът на оценяване често е скрит от инвеститорите, което предоставя широка възможност за манипулация. От компаниите също не се изисква да разкриват това, което се определя като справедлива стойност на репутацията, въпреки че тази информация би помогнала на инвеститорите да вземат по-информирано инвестиционно решение.

Грозният

Нещата могат да станат грозни, ако увеличените такси за обезценка намалят собствения капитал до нива, които задействат технически неизпълнени заеми. Повечето кредитори изискват компании, които са взели назаем пари, да обещаят да поддържат определени коефициенти на работа. Ако дадена компания не изпълни тези задължения (наричани още договори за заем), това може да се счита за неизпълнение на договора за заем. Това може да има пагубен ефект върху способността на компанията да рефинансира дълга си, особено ако има голям размер на дълга и се нуждае от повече финансиране.

Пример за такси за обезценка

Да приемем, че NetcoDOA (компания, която се преструва) има собствен капитал от 3, 45 милиарда долара, нематериални активи от 3, 17 милиарда долара и общ дълг от 3, 96 милиарда долара. Това означава, че осезаемата нетна стойност на NetcoDOA е 28 милиона долара (3, 45 милиарда долара собствен капитал, по-малко нематериални от 3, 17 милиарда долара).

Да приемем също, че NetcoDOA взе банков кредит в края на 2012 г., който щеше да изтече през 2017 г. Заемът изисква NetcoDOA да поддържа коефициент на капитализация не по-голям от 70%. Типичният коефициент на капитализация се определя като дълг, представен като процент от капитала (дълг плюс собствен капитал). Това означава, че коефициентът на капитализация на NetcoDOA е 53, 4%: дълг от 3, 96 милиарда долара, разделен на капитал от 7, 41 милиарда долара (собствен капитал от 3, 45 милиарда долара плюс дълг от 3, 96 милиарда долара).

Сега приемете, че NetcoDOA е изправен пред такса за обезценка, която ще заличи половината от репутацията му (1, 725 ​​милиарда долара), което също ще намали собствения капитал със същата сума. Това ще доведе до повишаване на коефициента на капитализация до 70%, което е ограничението, установено от банката. Също така приемете, че през последното тримесечие компанията отчете оперативна загуба, която допълнително намали собствения капитал и доведе до надвишаване на коефициента на капитализация от 70%.

В тази ситуация NetcoDOA е в техническо неизпълнение на заема си. Банката има право или да поиска незабавно да бъде погасена (като декларира, че NetcoDOA е в неизпълнение) или, по-вероятно, да изиска от NetcoDOA да предоговори заема. Банката може да изисква по-висок лихвен процент или да поиска от NetcoDOA да намери друг кредитор, което може да не е лесно.

(Забележка: Използваните по-горе числа се основават на реални данни. Те представляват средните стойности за 61 запаса в интегрирания списък на индустрията за телекомуникации на Baseline.)

Долния ред

Счетоводните разпоредби, които изискват компаниите да отбелязват своята репутация на пазара, бяха болезнен начин за разрешаване на неправилното разпределение на активите, настъпило по време на комбинацията от точки (1995-2000) или по време на кризиса на предишния период (2007-09). По няколко начина ще помогне на инвеститорите, като предоставя по-подходяща финансова информация, но също така дава на компаниите начин да манипулират реалността и да отлагат неизбежното. В крайна сметка много компании могат да се сблъскат с просрочени заеми.

Хората трябва да са запознати с тези рискове и да ги влагат в процеса на вземане на решения за инвестиране. Няма лесни начини за оценка на риска от обезценка, но има няколко обобщения, които трябва да послужат като червени знамена, показващи кои компании са изложени на риск:

1. Компанията направи големи придобивания в миналото.
2. Дружеството има високи коефициенти на ливъридж (повече от 70%) и отрицателни оперативни парични потоци.
3. Цената на акциите на компанията значително намаля през последното десетилетие.