Как „Търговията със сърдечен ритъм“ стимулират възвръщането на ETF

Според една неясна разпоредба на федералния данъчен кодекс, приет през 1969 г. от Демократичния конгрес и подписан от закон от републикански президент, се оказва доходоносна "мръсна малка тайна", експлоатирана от хитри търговци на пазара на ETF в размер на 4 трилиона долара, според неотдавна основна статия в Bloomberg Businessweek. Така наречените „сърдечни сделки“ представляват транзакции, при които инвеститор първо влага пари в ETF, след което прави бързо изтегляне, което се изплаща в акции от акциите, държани от ETF, а не в пари.

Обикновено фонд, който продава акции, които са оценили по стойност, ще предизвика задължение за данъчна печалба за своите акционери. Ако обаче преотстъпи акции на акции на инвеститор вместо пари в брой, за да уреди обратно изкупуване, данък не се дължи. През 2018 г. имаше повече от 548 такива „сърдечни сделки“ на стойност рекордните 98 милиарда долара за Bloomberg и те предпазиха всички инвеститори в ETF от значителни данъци върху капиталовата печалба. През 2018 г. инвеститорите в 183-те най-големи ETFs за акции в САЩ избягват данъци върху около 203 милиарда долара реализирани капиталови печалби чрез този механизъм на Bloomberg. Таблицата по-долу разбива тази цифра от спонсора на ETF.

Най-големите победители от сърдечните търгувания

(Реализирани капиталови печалби, защитени от 2018 г.)

• State Street, 64 милиарда долара
• BlackRock, 59 милиарда долара
• Vanguard, 57 милиарда долара
• Други, 23 милиарда долара

Източник: Bloomberg

Значение за инвеститорите

Законът от 1969 г. е предназначен да помогне на индустрията на взаимните фондове, която все още е в началния си стадий на растеж, да уреди временна наводнение от поръчки за обратно изкупуване, като ги удостои с плащания в натура (PIK) под формата на запаси, държани в техните портфейли., Когато първият ETF е създаден от Американската фондова борса (AMEX) през 1993 г., дизайнерите му виждат този закон, рядко използван от взаимни фондове, като средство за увеличаване на привлекателността на новия им продукт, казва Bloomberg.

Днес мениджърите на ETF намаляват данъчните задължения за своите инвеститори, като набират банки за извършване на големи покупки и след това бързо ги изтеглят в натура под формата на поскъпнали акции. Тези транзакции са напълно легални, в съответствие с буквата на закона от 1969 г. и включват големи фирми като BlackRock, State Street и Vanguard сред спонсори на фондове и Bank of America, Goldman Sachs и Credit Suisse сред банките, статията посочва,

Терминът „сърдечен пулс“ е вложен в доклад от декември 2017 г. от Елизабет Краснер, анализатор на FactSet Research Systems. Гледайки диаграма на потоците от фондове на ETF, щрихите й напомнят за сърдечен монитор.

„Това премахва негатив от инвестиционния процес“, както Брус Бонд, основателят и бивш изпълнителен директор на ETF спонсора Invesco, каза пред Bloomberg за сърдечните сделки, които също помогнаха за популяризирането в индустрията. "Ние бяхме тези, които първо наистина го използвахме до пълния си потенциал", добави той.

Докато търговията със сърдечен ритъм е изцяло легална, някои смятат, че може да не преживеят по-внимателен контрол. "Ако IRS го гледаше, те биха казали, че това е срамна сделка", както казва Питър Краус, бивш изпълнителен директор на дружеството за управление на средства AllianceBernstein, пред Bloomberg.

Въз основа на по-широка вселена от повече от 400 ETF, инвестиращи в акции в САЩ, Bloomberg изчислява, че те колективно намалиха капиталовите печалби за 2018 г., признати от инвеститорите, с 211 милиарда долара чрез изкупуване на натура. От 2000 г. насам Bloomberg е идентифицирал 2 261 пулса в сърдечната дейност при търговия с ETF.

Гледам напред

С увеличаването на федералния дефицит и конгресните демократи нетърпеливи да нанесат популистки удари срещу Уолстрийт, е възможно търговията със сърдечни удари да попадне под политически обстрел, сега когато те бяха публикувани.