Как се възползват компаниите от лихвените суапове?

В основата си лихвените суапове са производен инструмент, изграден на базата на сравнително предимство. За да видите как лихвените суапове са в полза и на двете страни, опитайте се да разберете печалбите от търговията в макро-настройка и след това приложете тези уроци за транзакции с микро-суап.

Има и други възможни предимства - информационни асиметрии могат да съществуват на капиталовите пазари или двете страни могат просто да имат различни рискови профили - но най-често срещаните ползи се получават от сравнителни предимства на различните пазари на кредити.

Какво е сравнително предимство?

Сравнителното предимство се отнася до способността на предприятието да произвежда стока или услуга при по-ниски алтернативни разходи от друго предприятие. Тази идея е съсредоточена върху относителната ефективност, а не абсолютната ефективност.

Помислете следния пример: По време на един час труд Том може да засади пет дървета или 10 храсталака. През същия час труд Джери може да посади две дървета или осем храсталака. Том е абсолютно по-ефективен от Джери при засаждането на всеки тип растение.

Въпреки това, за всеки храст, който Том засажда, той се отказва от половината дърво (възможностите му струват); Джери трябва да пожертва само една четвърт от дърво, за да засади храст. Джери е сравнително по-ефективен при засаждането на храсти от Том. Това е сравнителното предимство на Джери.

Да предположим, че Том засажда едно дърво за Джери в замяна на това, че Джери засажда три храста за него. Самият Том обикновено трябваше да се откаже от едно и половина дървета, за да засади три храста. Междувременно Джери ще трябва да се откаже от четири храсти, за да засади едно дърво сам. От специализирането и търговията и двете страни се възползват.

Сравнително предимство при лихвените суапове

Сега, например, вземете най-простата версия на суап за лихвен процент. Една страна търгува лихвени плащания с фиксирана лихва в замяна на плащания с плаваща лихва на друга страна. Всеки от тях демонстрира сравнително предимство на определен кредитен пазар.

Например, компания с по-висок кредитен рейтинг плаща по-малко за набиране на средства при идентични условия, отколкото по-малко кредитоспособна компания. Премията за заеми, изплащана от по-ниско оценената компания, е по-голяма по отношение на заемите с фиксиран лихвен процент, отколкото при заемите с плаващ лихвен процент.

Въпреки че компанията с по-висок кредитен рейтинг може да получи по-ниски условия както на пазарите с фиксиран, така и с плаващ лихвен процент, тя има само сравнително предимство в един от тях. Да предположим, че компания AA може да взема заеми на пазарите с фиксирана лихва на 10 процента или шестмесечния LIBOR на LIBOR + 0, 35 процента. Компанията BBB може да вземе заеми фиксирани на 11, 25 процента или шестмесечния LIBOR + един процент.

И двете компании биха искали да заемат 10 милиона долара за 10 години. Взаимно изгоден суап може да се договори, както следва: Фирма АА взема заеми с 10 процента фиксирана лихва, а BBB взема заеми в LIBOR + един процент. Компания AA се съгласява да плати лихва BBB по плоския шестмесечен LIBOR (не + един процент) и получава фиксиран лихвен процент от 9, 9 процента в замяна.

Нетният ефект е, че компания AA всъщност взема заеми по LIBOR + 0, 1 процента, или с 0, 25 процента по-малко, отколкото ако отиде директно към кредиторите с плаваща лихва. Компанията BBB всъщност взема назаем, в нета, фиксирана лихва от 10, 9 процента (един процент на LIBOR и 9, 9 процента на AA), което е 0, 35 процента по-малко от директен фиксиран заем. В този пример двете компании арбитралират своите относителни различия между възможните разходи.