Как Уорън Бъфет започна бизнес?

Уорън Бъфет може да е роден с бизнес в кръвта си. Той закупи първия си запас, когато беше на 11 години и работеше в хранителния магазин на семейството си в Омаха. Баща му Хауърд Бъфет притежаваше малък брокер, а Уорън щеше да прекарва дните си в гледане на това, което правят инвеститорите и слушане на казаното от тях. Като юноша той взимаше странни задачи - от миене на автомобили до доставяне на вестници, използвайки спестяванията си, за да закупи няколко пинбол машини, които постави в местния бизнес.

Неговите предприемачески успехи като младеж не веднага се превърнаха в желание да посещават колеж. Баща му го притиска да продължи образованието си, като Бъфет с неохота се съгласи да посети Университета в Пенсилвания. След това се прехвърля в Университета в Небраска, където завършва със специалност бизнес за три години.

След като е отхвърлен от Харвардското училище, той се записва в следдипломно образование в Columbia Business School. Докато е там, той учи при Бенджамин Греъм - който стана приятел през целия живот - и Дейвид Дод, и двамата известни анализатори на ценни книжа. Именно чрез класа на Греъм в анализа на ценни книжа Бъфет научи основите на инвестирането на стойност. Веднъж той заяви в интервю, че книгата на Греъм „ Интелигентният инвеститор“ е променила живота му и го е насочила по пътя на професионалния анализ към инвестиционните пазари. Наред с анализа на сигурността, съавтор на Греъм и Дод, той му осигури подходящата интелектуална рамка и пътна карта за инвестиции.

Уорън Бюфет: Пътят към богатството

Ключови заведения

• Уорън Бъфет, известен понякога като „оракул на Омаха“, е един от най-богатите хора в света и известен инвеститор.
• Бъфет беше ученик на философията на Бенджамин Греъм за интелигентното инвестиране.
• През 1962 г. Бъфет изкупува текстилна компания Berkshire Hathaway, която превръща в холдингова компания, в рамките на която изгражда разнообразна корпоративна империя.

Бенджамин Греъм и интелигентният инвеститор

Греъм често е наричан „деканът на Уолстрийт“ и бащата на инвестирането на стойност, като един от най-важните ранни привърженици на анализа на финансовата сигурност. Той подкрепя идеята, че инвеститорът трябва да гледа на пазара, сякаш е действително образувание и потенциален бизнес партньор - Греъм нарече това образувание „Мистър Маркет“ - това понякога изисква твърде много или твърде малко пари, за да бъдат изкупени.

Трудно би било да се обобщят изцяло всички теории на Греъм. В основата си инвестирането на стойност е за идентифициране на акции, които са били подценени от по-голямата част от участниците на фондовия пазар. Той смята, че цените на акциите често са грешни поради нерационални и прекомерни колебания на цените (както нагоре, така и надолу). Интелигентните инвеститори, каза Греъм, трябва да бъдат твърди в своите принципи и да не следват тълпата.

Греъм пише Интелигентният инвеститор през 1949 г. като ръководство за общия инвеститор. Книгата подкрепя идеята за закупуване на нискорискови ценни книжа по много диверсифициран, математически начин. Греъм подкрепя фундаменталния анализ, използвайки разликата между изкупната цена на акцията и нейната присъща стойност.

Влизане в инвестиционното поле

Преди да работи за Бенджамин Греъм, Уорън беше инвестиционен продавач - работа, която обичаше да прави, освен когато акциите, които той предложи, паднаха в стойност и губиха пари за своите клиенти. За да сведе до минимум потенциала да има разгневени клиенти, Уорън започна партньорство с близките си приятели и семейството си. Партньорството имаше уникални ограничения към него: самият Уорън ще инвестира само 100 долара и чрез реинвестирани такси за управление ще увеличи участието си в партньорството. Уорън би взел половината от печалбите на партньорството над 4% и би изплатил на партньорството една четвърт от всяка възникнала загуба. Освен това парите могат да бъдат добавени или изтеглени от партньорството само на 31 декември и партньорите няма да имат никакъв принос за инвестициите в партньорството.

До 1959 г. Уорън е открил общо седем партньорства и е имал 9, 5% дял в повече от милион долара активи на партньорството. Три години по-късно, когато беше на 30, Уорън беше милионер и обедини всичките си партньорства в едно цяло

Точно в този момент гледките на Бъфет се насочиха към директно инвестиране в бизнеса. Той направи инвестиция от 1 милион долара в компания за производство на вятърни мелници, а на следващата година в компания за бутилиране. Бъфет използва техниките за инвестиране на стойност, които научи в училище, както и умението си за разбиране на общата бизнес среда, за да намери сделки на фондовия пазар.

Купуване на Berkshire Hathaway

През 1962 г. Уорън вижда възможност да инвестира в текстилна компания в Нова Англия, наречена Berkshire Hathaway и закупува част от запасите си. Уорън започна агресивно да купува акции, след като спор с ръководството му го убеди, че компанията се нуждае от промяна в ръководството. По ирония на съдбата покупката на Berkshire Hathaway е едно от най-големите съжаления на Уорън. (За повече информация вижте: Винаги залагайте на Berkshire Hathaway .)

Разбирайки красотата на притежаването на застрахователни компании - клиентите плащат премии днес, за да получат плащания десетилетия по-късно - Уорън използва Беркшир Хатауей като холдингова компания, за да купи Национална компания за обезщетение (първата от много застрахователни компании, която би купил) и използва значителния си паричен поток за финансира допълнителни придобивания.

Като инвеститор на стойност, Уорън е един вид джак на всички сделки, що се отнася до познанията в индустрията. Berkshire Hathaway е чудесен пример. Бъфет видя компания, която е евтина и я купи, независимо от факта, че не е експерт в производството на текстил. Постепенно Бъфет измести фокуса на Беркшир от традиционните си начинания, вместо да го използва като холдингова компания, за да инвестира в други бизнеси. През десетилетията Уорън купува, държи и продава компании в най-различни индустрии.

Някои от най-известните филиали на Berkshire Hathaway включват, но не се ограничават до, GEICO (да, малкото Геко принадлежи на Уорън Бъфет), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. и Fruit of the Loom. Отново това са само няколко компании, от които Berkshire Hathaway има мажоритарен дял.

Компанията също има интереси в много други компании, включително American Express Co. (AXP), Costco Wholesale Corp. (COST), DirectTV (DTV), General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM), Coca- Cola Co. (KO), International Business Machines Corp. (IBM), Wal-Mart Stores Inc. (WMT), Proctor & Gamble Co. (PG) и Wells Fargo & Co. (WFC).

(свързано: Как Уорън Бъфет избира компаниите, които купува?)

Беркширски неволи и награди

Бизнесът за Бъфет обаче не винаги е бил розов. През 1975 г. Бъфет и неговият бизнес партньор Чарли Мънджър са разследвани от Комисията за ценни книжа и борси (SEC) за измама. Двамата твърдят, че не са направили нищо лошо и че покупката на Wesco Financial Corporation изглежда само подозрително заради сложната им система от бизнеси.

Допълнителни проблеми дойдоха с голяма инвестиция в Salomon Inc. През 1991 г. се появиха новини за търговец, нарушаващ правилата за офериране на Министерството на финансите многократно и само чрез интензивни преговори с Министерството на финансите Buffett успя да отмени забраната за закупуване на ценни книжа и последващ фалит за фирмата.

През по-последните години Бъфет действа като финансист и фасилитатор на големи сделки. По време на Голямата рецесия Уорън инвестира и заема пари на компании, които са изправени пред финансова катастрофа. Приблизително 10 години по-късно, ефектите от тези транзакции се появяват и са огромни:

• Заемът на Mars Inc. доведе до печалба от 680 милиона долара
• Wells Fargo & Co. (WFC), от които Berkshire Hathaway купи почти 120 милиона акции по време на Голямата рецесия, е над 7 пъти повече от нивото си през 2009 г.
• American Express Co. (AXP) е нараснал около пет пъти след инвестицията на Уорън през 2008 г.
• Bank of America Corp. (BAC) плаща 300 милиона долара годишно и Berkshire Hathaway има възможност да купи допълнителни акции за около 7 долара всяка - по-малко от половината от това, което търгува днес
• Goldman Sachs Group Inc. (GS) изплаща дивиденти по 500 милиона долара годишно и бонус за обратно изкупуване в размер на 500 милиона долара при закупуването на акциите.

Съвсем наскоро Уорън си партнира с 3G Capital, за да обедини JH Heinz Company и Kraft Foods за създаване на Kraft Heinz Food Company (KHC). Новата компания е третата по големина компания за храни и напитки в Северна Америка и пета по големина в света и се гордее с годишни приходи от 28 милиарда долара. През 2017 г. той купи значителен дял в пилотните туристически центрове, собствениците на веригата пилотни летящи пилоти J. Той ще стане мажоритарен собственик за период от шест години.

Скромният и тих живот означаваше, че на Форбс му трябваше известно време, за да забележи Уорън и да го добави в списъка на най-богатите американци, но когато най-накрая го направиха през 1985 г., той вече беше милиардер. Ранните инвеститори в Berkshire Hathaway можеха да купят с едва 275 долара на акция и до 2014 г. цената на акциите беше достигнала 200 000 долара и се търгуваше малко под 300 000 долара по-рано тази година.

Сравняване на Бъфет с Греъм

Бъфет посочи себе си като "85% Греъм". Подобно на наставника си, той се е съсредоточил върху основите на компанията и подхода „остани курса“ - подход, който даде възможност на двамата мъже да изградят огромни лични гнездови яйца. Търсейки се стреми към силна възвръщаемост на инвестицията (ROI), Buffett обикновено търси акции, които се оценяват точно и предлагат стабилна възвръщаемост за инвеститорите.

Buffett обаче инвестира, използвайки по-качествен и концентриран подход от Греъм. Греъм предпочете да намери подценявани, средни компании и да разнообрази своите участия сред тях; Buffett подкрепя качествения бизнес, който вече има разумни оценки (макар че запасите им все още трябва да струват нещо повече) и способността за голям растеж.

Други различия се състоят в това как да зададете присъща стойност, кога да рискувате и колко дълбоко да се потопите в компания, която има потенциал. Греъм разчита на количествените методи в много по-голяма степен от Бъфет, който прекарва времето си в действителност, посещавайки компании, разговаряйки с мениджмънт и разбиране на конкретния бизнес модел на корпорацията. В резултат Греъм беше по-способен и по-удобно да инвестира в много по-малки компании от Buffett. Помислете за бейзболна аналогия: Греъм се притесняваше да се люлее на добри игрища и да се качи на база; Бъфет предпочита да изчаква терени, които му позволяват да отбележи гол в дома. Мнозина кредитират Бъфет за това, че има естествен дар за времето, което не може да се повтори, докато методът на Греъм е по-приятен за средния инвеститор.

Забавни факти на Buffett

Бъфет започва да прави мащабни благотворителни дарения едва на 75 години.

Бъфет направи някои интересни наблюдения относно данъците върху дохода. По-конкретно, той е поставен под въпрос защо ефективната му данъчна ставка върху печалбата от около 20% е по-ниска ставка на данъка върху доходите от тази на секретаря му - или по този въпрос, от тази, плащана от повечето работници на средна класа или на заплащане. Като един от двама или трима най-богати мъже в света, отдавна установил маса богатство, което на практика никой от бъдещите данъци не може сериозно да вдъхне, господин Бъфет предлага своето мнение от състояние на относителна финансова сигурност, което е почти без паралелно. Дори ако, например, всеки бъдещ долар, който печели Уорън Бъфет, е обложен с данък в размер на 99%, е съмнително, че това би повлияло на стандарта му на живот.

Buffett описа The Intelligent Investor като най-добрата книга за инвестиране, която той някога е чел, с анализ на сигурността на близо секунда. Други любими материали за четене включват:

• Общи акции и нечести печалби от Филип А. Фишър, който съветва потенциалните инвеститори не само да изследват финансовите отчети на компанията, но и да оценят нейното управление. Фишър се фокусира върху инвестирането в иновативни компании, а Бъфет отдавна го държи високо.
• Аутсайдърите от Уилям Н. Торндайк профилират осем изпълнителни директора и техните проекти за успех. Сред профилираните е Томас Мърфи, приятел на Уорън Бъфет и режисьор за Berkshire Hathaway. Бъфет похвали Мърфи, наричайки го „като цяло най-добрият бизнес мениджър, който някога съм срещал“.
• Стрес тестът на бившия министър на финансите Тимоти Ф. Гайтнер хроникира финансовата криза на 2008-9 г. от гледна точка на първо лице. Бъфет го нарече задължителен прочит за мениджърите, учебник за това как да останат на ниво под невъобразим натиск.
• Бизнес приключения: Дванадесет класически приказки от света на Уолстрийт от Джон Брукс е колекция от статии, публикувани в The New Yorker през 60-те години. Всеки се справя с известни провали в света на бизнеса, представяйки ги като предупредителни приказки. Бъфет предостави копието си на Бил Гейтс, който според съобщенията все още не го е върнал.

Долния ред

Инвестициите на Уорън Бъфет не винаги са били успешни, но са били добре обмислени и са следвали ценностни принципи. Като следи за новите възможности и се придържа към последователна стратегия, Бъфет и текстилната компания, която той придоби отдавна, се считат от мнозина за една от най-успешните истории за инвестиране на всички времена. Но не е нужно да сте гений, "за да инвестирате успешно през целия си живот", твърди самият мъж. "Това, което е необходимо, е здрава интелектуална рамка за вземане на решения и способността да се предпази емоциите от разяждане на тази рамка."