Отстъпка
В зависимост от контекста, дисконтовият процент има две различни дефиниции и употреби. Първо, дисконтовият процент се отнася до лихвения процент, начислен на търговските банки и други финансови институции за заемите, които те вземат от Федералната резервна банка чрез процеса на заемане на дисконтния прозорец, и второ, дисконтовият процент се отнася до лихвения процент, използван при дисконтиране анализ на паричния поток (DCF) за определяне на настоящата стойност на бъдещите парични потоци.
Ключови заведения
- Терминът дисконтов процент може да се отнася или за лихвения процент, който Федералният резерв начислява на банките за краткосрочни заеми, или процента, използван за дисконтиране на бъдещи парични потоци при анализ на дисконтираните парични потоци (DCF).
- В банков контекст отпускането на отстъпки е ключов инструмент на паричната политика и част от функцията на Федералния резерв на федералите.
- В DCF, дисконтовият процент изразява стойността на парите във времето и може да направи разлика между това дали инвестиционният проект е финансово жизнеспособен или не.
Отстъпка на Фед
Отстъпка за кредити за прозорци с отстъпки на Fed
Докато търговските банки са свободни да вземат заеми и заемат капитали помежду си, без да се нуждаят от обезпечение, използвайки ръководения междубанков лихвен процент, те могат също да вземат пари от своите краткосрочни оперативни изисквания от Федералната резервна банка. Такива заеми се обслужват от 12-те регионални клона на Фед, а заемният капитал се използва от финансовите институти за покриване на евентуални пропуски на финансиране, за предотвратяване на евентуални проблеми с ликвидността или, в най-лошия случай, за предотвратяване на провал на банката, Тази специална заемна програма, предлагана от Фед, е известна като прозореца за отстъпки. Такива заеми се отпускат от регулаторната агенция за ултра-кратък период от 24 часа или по-малко, а приложимият лихвен процент, начислен по тези заеми, е стандартен дисконтов процент. Този дисконтов процент не е пазарен, а се управлява и определя от съветите на Федералната резервна банка и се одобрява от Съвета на управителите.
Програмата за отстъпки на Фед има три различни нива на заеми и всеки от тях използва отделен, но свързан лихвен процент. Първото ниво, наречено основна кредитна програма, е фокусирано върху предлагане на необходимия капитал на „финансово стабилните“ банки, които имат добра кредитна история. Този основен дисконтов лихвен процент обикновено се определя над съществуващите пазарни лихвени проценти, които могат да се предлагат от други банки или от други източници на сходен краткосрочен дълг. Следващото ниво, наречено вторична кредитна програма, предлага сходни заеми на институции, които не отговарят на условията за първичен лихвен процент и обикновено се определя с 50 базисни точки по-висока от основната лихва (1 процентна точка = 100 базисни точки). Институциите в този рейтинг са по-малки от и може да не са толкова финансово здрави, колкото тези в първото ниво, което е причина за по-високата дисконтова ставка, начислена за заемите, които им предлага ФЕД. Третият ред, наречен сезонна кредитна програма, обслужва по-малките финансови институции, които имат по-голямо различие в своите парични потоци, въпреки че паричните потоци могат да бъдат предсказуеми до голяма степен.
Например финансовите институти, свързани със сектора на селското стопанство или туризма, може да имат колебания в паричните си потоци поради сезонните модели, но в зависимост от метеорологичните условия те остават предвидими. Институциите от този ред обаче са най-рискови, а таксите, които са им таксувани, също са по-високи.
Докато дисконтовите ставки за първите две нива се определят независимо от Федералния резерв и процесът на определяне на лихвите не отчита каквито и да било пазарни основания, дисконтовият процент за третото ниво се определя въз основа на преобладаващите проценти на пазара. Обикновено се вземат предвид средните стойности на избран набор от пазарни ставки на сравними алтернативни средства за отпускане на заеми, докато се достигне дисконтовия процент на сезонната кредитна програма.
И трите вида заеми с отстъпка са обезпечени, тоест - кредитополучателят трябва да поддържа определена гаранция или обезпечение срещу заема.
Използване на дисконтовата ставка на Фед
Институциите по заеми използват това средство пестеливо, най-вече когато не могат да намерят желаещи кредитори на пазара. Предлаганите от ФР дисконтови ставки се предлагат при сравнително по-високи лихвени проценти в сравнение с междубанковите лихвени заеми, а заемните отстъпки се предвиждат да бъдат предлагани като спешен вариант за банки в беда. Вземането на заеми от прозореца за отстъпки на Фед може дори да сигнализира за слабост на други участници на пазара и инвеститори. Използването му достига връх в периоди на финансови затруднения.
Например използването на дисконтовия прозорец на Фед се увеличи в края на 2007 г. и 2008 г., тъй като финансовите условия рязко се влошиха и централната банка предприе стъпки за инжектиране на ликвидност във финансовата система. През август 2007 г. Съветът на управителите намали основната ставка на отстъпка от 6, 25% на 5, 75%, като намали разликата над средствата на ФЕД от 1% на 0, 5%. През октомври 2008 г., месецът след срива на Lehman Brothers, заемането на дисконтирани прозорци достигна най-високата си стойност от 403, 5 милиарда щатски долара спрямо месечната средна стойност от 0, 7 милиарда долара от 1959 до 2006 г. Поради финансовата криза, бордът също така удължи срока на кредитиране от една нощ на 30 дни, и след това до 90 дни през март 2008 г. След като икономиката възвърна контрола, тези временни мерки бяха отменени и дисконтовият процент беше върнат само за овърнайт кредитиране.
Докато Фед поддържа собствената си дисконтова ставка по програмата за прозорци на отстъпки в САЩ, други централни банки по целия свят също използват подобни мерки в различни варианти. Например Европейската централна банка предлага постоянни съоръжения, които служат като пределно кредитно средство. Финансовите организации могат да получат ликвидност за една нощ от централната банка срещу представянето на достатъчно допустими активи като обезпечение.
Анализ на дисконтираните парични потоци
Същият термин, дисконтов процент, се използва и при анализа на дисконтираните парични потоци. DCF е често следван метод за оценка, използван за оценка на стойността на инвестицията въз основа на нейните очаквани бъдещи парични потоци. Въз основа на концепцията за стойността на парите във времето, анализът на DCF помага да се оцени жизнеспособността на даден проект или инвестиция, като се изчисли настоящата стойност на очакваните бъдещи парични потоци, като се използва дисконтов процент.
Казано по-просто, ако даден проект се нуждае от определена инвестиция сега (както и през бъдещите месеци) и са налични прогнози за бъдещата възвръщаемост, която ще генерира, тогава - с помощта на дисконтовия процент - е възможно да се изчисли текущата стойност на всички такива парични потоци. Ако нетната настояща стойност е положителна, проектът се счита за жизнеспособен. В противен случай се счита за финансово невъзможно.
В този контекст на DCF анализа, дисконтовият процент се отнася до лихвения процент, използван за определяне на настоящата стойност. Например 100 долара, инвестирани днес в схема за спестявания, която предлага 10% лихва, ще нараснат до 110 долара. С други думи, 110 долара (бъдеща стойност) при дисконтиране със ставка 10% струва 100 долара (настояща стойност) към днешния ден. Ако човек знае - или може разумно да предвиди - всички такива бъдещи парични потоци (като бъдеща стойност от $ 110), тогава с помощта на определен дисконтов процент може да се получи настоящата стойност на такава инвестиция.
Какъв е подходящият процент на отстъпка, който да използвате за инвестиция или бизнес проект? Докато инвестирате в стандартни активи, като държавни облигации, безрисковата норма на възвръщаемост често се използва като дисконтова ставка. От друга страна, ако бизнес оценява жизнеспособността на потенциален проект, той може да използва средно претеглената цена на капитала (WACC) като дисконтов процент, който е средната цена, която компанията плаща за капитала от заемане или продажба на собствен капитал. И в двата случая нетната настояща стойност на всички парични потоци трябва да бъде положителна, за да продължи инвестицията или проекта. (За свързаното четене вижте "Как да изчислявам процент на отстъпка във времето, използвайки Excel?")
01:43