Въведение в структурите на пазара на ценни книжа

Глобалният пазар на ценни книжа непрекъснато се развива през годините, за да обслужва по-добре нуждите на търговците и инвеститорите. Търговците изискват ликвидни пазари с минимални транзакционни разходи и забавяне в допълнение към прозрачността и гарантираното приключване на транзакцията. Въз основа на тези основни изисквания шепа структури на пазара на ценни книжа са се превърнали в доминиращите структури за осъществяване на търговия в света.

Пазарни пазари

Пазарните пазари са електронни борсови системи, където купувачите и продавачите извършват сделки с определени пазарни производители или дилъри. Тази структура публикува само офертите и предлага оферти за конкретни търговци на акции, които са готови да търгуват.

В чисто ориентирана към котировки пазарна структура, търговците трябва да взаимодействат директно с дилърите, които доставят ликвидност на пазара. Ето защо тази структура е много подходяща за неликвидни пазари. Дилърите могат да осигурят ликвидност на ценните книжа, като поддържат опис на тези, които се търгуват на дребно или търгуват с ниски обеми. Осигурявайки ликвидност, дилърите печелят пари от разпределението между офертите и искат котировки. За да генерират печалба, те се опитват да купуват ниско при наддаването и да продават високо при търсенето и имат висок оборот.

Тъй като дилърите трябва да отговорят на офертата и да поискат цените, които те цитират, изпълнението на поръчките по сделки е гарантирано. Някои дилъри обаче могат да откажат да извършват сделки, тъй като могат да работят само със специални клиенти като институционални.

Тази пазарна структура обикновено се среща на пазари извън пазара (OTC) като пазари на облигации, валутен пазар и някои пазари на акции. Nasdaq и London SEAQ (автоматизирана котировка на борсата) са два примера на пазарите на акции, които имат корени в пазарната структура, ориентирана към котировки. Структурата на Nasdaq, заслужава да се отбележи, съдържа и аспекти на пазара, управляван от поръчки.

Пазарните пазари също се наричат ​​дилърски пазари или пазарни пазари.

Пазари, управлявани от поръчки

За пазари, задвижвани по поръчка, купувачите и продавачите публикуват цените и сумите на ценните книжа, които желаят да търгуват сами, а не чрез посредник като пазар, базиран на котировки.

Повечето пазари, задвижвани от поръчки, се основават на процес на аукцион, при който купувачите търсят най-ниските цени, а продавачите търсят най-високите цени. Мач между тези две страни води до търговско изпълнение. Изпълнението на поръчките в тази пазарна структура не е гарантирано, тъй като от търговците не се изисква да отговарят на офертата или да искат цени, които цитират. Откриването на цената се определя от лимитния ред на търговците в конкретната ценна книга.

Има два основни типа пазари, задвижвани от поръчки, търг за разговори и пазар за непрекъснат търг. На пазарния търг за разговори поръчките се събират през деня и в определени часове се провежда търг за определяне на цената. Непрекъснатият пазар обаче работи непрекъснато в часовете за търговия с сделки, изпълнявани винаги, когато поръчката за покупка и продажба съвпада.

Най-голямото предимство на пазара, управляван от поръчки на ликвидните пазари, е големият брой търговци, желаещи да купуват и продават ценни книжа. Колкото по-голям е броят на търговците на даден пазар, толкова по-конкурентни стават цените. Това теоретично се превръща в по-добри цени за търговците. Прозрачността също е голяма полза, тъй като инвеститорите имат достъп до цялата книга за поръчки. Това е електронният списък на поръчки за покупка и продажба за конкретна ценна книга. Основният недостатък на тази структура е, че ликвидността може да бъде лоша в ценни книжа с малко търговци.

Фондовата борса в Торонто (TSX) в Канада е един пример за пазар, управляван от поръчки.

Хибридни пазари

Третата пазарна структура, която изследваме в този списък, е хибридният пазар, известен също като структура на смесен пазар. Той съчетава в себе си функции както от пазара, управляван от котировки, така и от пазара, управляван от поръчки, като съчетава традиционна система за брокери на етаж с електронна платформа за търговия - последната е много по-бърза.

Изборът зависи от инвеститорите как да правят бизнес и да правят своите търговски поръчки. Изборът на автоматизирана електронна система означава много по-бързи сделки, които могат да отнемат по-малко от секунда. Инициираните от брокера сделки от търговския етаж обаче могат да отнемат повече време - понякога и цели девет секунди.

Нюйоркската фондова борса (NYSE) е един от водещите в света хибридни пазари. Първоначално борса, която позволи на човешките брокери да извършват сделки ръчно на търговския етаж, тя надхвърли тази след 2007 г., като позволи по-голямата част от акциите да бъдат търгувани по електронен път. Брокерите все още могат да извършват сделки ръчно, но по-голямата част от сделките днес се извършват чрез електронните системи на борсата. NYSE също така продължава да използва дилъри за осигуряване на ликвидност в случай на периоди на ниска ликвидност.

Посреднически пазари

Крайната пазарна структура, която ще разгледаме в тази статия, е брокерският пазар. На този пазар брокерите или агентите действат като посредници, за да намерят купувачи или контрагенти за транзакция. Този пазар обикновено изисква брокерът да притежава известна степен на опит, за да завърши продажбата или търговията.

Когато клиент поиска от своя брокер да попълни поръчка, брокерът ще потърси в мрежата си подходящ търговски партньор. Брокерските пазари често се използват само за ценни книжа без публичен пазар като уникални или неликвидни ценни книжа или и двете. Обичайните приложения на посредническите пазари са за големи блокови сделки с облигации или неликвидни акции.

Прекият пазар на недвижими имоти също е добър пример за посреднически пазар. Този пазар съдържа активи, сравнително уникални и неликвидни. Обикновено клиентите се нуждаят от помощта на брокери за недвижими имоти, за да намерят купувачи за дома си. На тези пазари дилърът не би могъл да проведе инвентаризация на актива, като например на пазара, базиран на котировки, и неликвидността и ниската честота на транзакциите също биха направили пазарът, управляван от поръчки, невъзможен.

Долния ред

Има различни видове пазарни структури, просто защото търговците и инвеститорите имат различни нужди. Типът на пазарната структура може да бъде много важен при определяне на общите транзакционни разходи на голяма търговия. Той може да повлияе и на рентабилността на дадена сделка. Освен това, ако разработвате стратегии за търговия, понякога стратегията може да не работи добре във всички пазарни структури. Познаването на тези различни пазарни структури може да ви помогне да определите най-добрия пазар за вашите сделки.