3 вида индексиране за ETF успех

Доминиращият двигател на ефективността в борсово търгувания фонд (ETF) е индексът, с който той е сдвоен. Ако можете да изберете индекса „най-подходящ“ за вашите лични нужди, вие сте на път към успеха на ETF. Дешифрирането на индексите обаче е една от най-взискателните задачи в областта на инвестициите и не става по-лесно. Трябва да се вземат предвид три доминиращи типа индекси: претеглена с пазарна граница, еднакво претеглена и основна.

Урок: Инвестиране на фондова борса

Индексирането се е превърнало в иновационна наука и приемането на нови концепции от страна на инвеститорите породи „голям дебат“ за това кои методи на индексиране ще доведат до по-добри резултати във времето. В тази статия ще обсъдим основните моменти в този дебат, като сравним три жанра на индексиране: тегло на пазарната капачка, равно тегло и основно индексиране.

Определяне на инвестиционната ефективност
Инвестиционните индекси са предназначени да отразяват средното представяне на финансовите пазари. Например, най-успешният индекс в историята е индексът Standard & Poor's 500 (S&P 500).

Индексът S&P 500 присвоява 500 компонентни акции, тежест, която отразява пазарната капитализация на всяка акция и общата стойност на всички останали акции. Едно предимство на такъв индекс с претеглена пазарна стойност е простотата. Тъй като цените на акциите се променят ежедневно, теглото на компонентите на индекса се коригира автоматично. (За да научите повече за индексите, вижте Не съдете индекс по корицата му и поглед отвътре в ETF Construction .)

Въпреки това, има и недостатъци на този метод, като се започне с доста голяма концентрация в най-големите запаси. Към 30 септември 2016 г. първите 10 акции представляват 18, 1% от теглото и показателите на S&P 500, както е показано в таблицата по-долу:

Топ 10 компоненти на индекса S&P 500 по тегло (към септември 2016 г.)

Много други водещи индекси на акции в САЩ имат подобно претегляне на пазарната капачка и най-големите пристрастия към големите компании. Те включват Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA) и Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Всеки от тези индекси включва повече компоненти от S&P 500, така че техните топ 10 акции представляват по-малко от 20% от общата им пазарна капачка.

Индексите, претеглени с пазарна капачка, са наклонени към големите компании, поради което те обикновено се представят най-добре, когато големите капачки надвишават средните или малките. Също така, тези индекси се представят добре на пазарите, задвижвани от инерция. По време на пазара на бикове в края на 90-те S&P 500 стана силно претеглена към запасите от технологии и по този начин стана по-уязвима от срива в цените, последвали през 2000-2002 г. Според Standard & Poor's, разпределението на индекса S&P 500 се е увеличило от 11% в технологичния сектор в началото на 1995 г. до пик от 34, 3% през март 2000 г., последвано от 21, 2% през септември 2016 г.

Стойността на индексите на еднакво тегло
Алтернатива на бенчмарка, претеглена с пазарна капачка, е индексът на равен 500 на Standard & Poor's. Вместо да се накланя към най-големите компании, този индекс придава еднаква тежест на всеки от съставляващите го. Например, S&P 500 дава 0, 2% тегло на всеки от 500-те компонента и балансира тримесечно, за да коригира промените в пазарните стойности. ETF, който проследява този индекс, е Гугенхайм S&P Равно тегло (NYSEARCA: RSP).

Индексът с еднакво тегло има тенденция да се представя по-добре от индекса с претеглена пазарна стойност в среди, които благоприятстват запасите със среден или малък капацитет. Индексът на еднакво тегло също има предимството, че избягва прекомерни оценки по време на пазарите, задвижвани от инерция.

Някои инвеститори смятат, че изборът между индекса с пазарно ограничение и индекса с еднакво тегло е незначителен. Разликата в производителността обаче може да бъде изненадващо голяма. Най-широкият от всички индекси на фондовите пазари в САЩ се публикува от Wilshire Associates и включва над 5000 компонентни акции, които представляват повече от 99% от всички публично търгувани акции в САЩ. Таблицата по-долу сравнява ефективността на версията с еднакво тегло на този индекс и версията, претеглена с пазарна граница. И двете версии съдържат едни и същи компоненти.

Изпълнение на S&P 500 индекси (за периоди, приключващи на 30 септември 2016 г.)

Източник: S&P Dow Jones Index

Индексът с еднакво тегло 5000 има превъзходни дългосрочни показатели, тъй като по-дългите периоди са по-благоприятни за малки / средни запаси. Въпреки това, за показаните кратки периоди, тенденцията се обръща и големи ограничения се връщат в полза.

Изравняване на влака на разходите
За разлика от индексите Russell, Dow Jones и Wilshire, в които компонентите са подбрани механично въз основа на "количествена" статистика, S&P 500 се ръководи от комитетски подход за включване и оборот на запасите. (За свързаното четене вижте Ребалансирайте портфолиото си, за да останете на път .)

И двата индекса, претеглени с пазарна капачка и с еднакво тегло на едни и същи спонсори са склонни да променят компонентите си едновременно. Разликата е, че индексите с еднаква тежест трябва периодично да се балансират обратно към целевите коефициенти, докато индексите, претеглени с пазарна стойност, не се балансират, за да коригират промените на пазарните цени. Повторното балансиране генерира няколко базисни точки годишно съпротивление на разходите в ETFs, които проследяват индекси с еднакво тегло.

Основното индексиране влиза в дебата
Въз основа на изследванията, проведени от Роб Арнот, председател на Research Affiliates, през 2005 г. беше въведена нова концепция в индексирането като съвместно предприятие между FTSE Group и Research Affiliates. Широко базираният в САЩ индекс на капитала FTSE RAFI 1000 избира 1000 компонента въз основа на модел, основан на правила, който включва продажби, паричен поток, балансова стойност и дивиденти. Фундаментален индекс се опитва да надхвърли концепцията за отразяване на опита на "средния инвеститор" чрез подбор и претегляне на съставните акции въз основа на текущото и количествено класиране на фирмените данни. (За повече информация, прочетете Основно претеглени инвестиции в индекс .)

Когато FTSE RAFI 1000 беше сдвоен с Invesco ETF за формиране на Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF), той се оказа толкова популярен сред инвеститорите, че оттогава Invesco внедри голямо меню от основни ETF. WisdomTree Investments и Claymore Securities също насърчиха концепцията, като пуснаха ETF, обвързани с основните индекси.

Производителността на FTSE RAFI 1000 предостави ранен тест за това колко добре могат да се справят основните индекси спрямо традиционните пазарни критерии. В таблицата по-долу действителното представяне (от 2005 г.) се допълва с хипотетични данни за обратно тестване, показващи как би показал хипотетичния индекс през последните 10 години.

Сравнение на ефективността (за периоди, приключващи на 30 септември 2011 г.)

Източник: PowerShares

Въз основа на тези данни изглежда, че основните индекси заемат средно място между индексите, претеглени с пазарна граница и равни с еднаква тежест. Те са склонни да проследяват малко по-близо до ефективността на индексите, претеглени с пазарна стойност, като в същото време избягват пристрастията и интензивността на тези индекси към пазарите, задвижвани от инерция.

Изследователски съдружници твърдят, че ползата от фундаменталното индексиране е в темперирането на портфейлния риск, особено по време на стимулирани пазари. Чрез избора и претеглянето на компоненти въз основа на фирмените данни и периодичното балансиране на индекса за отразяване на нови данни, основният индекс ще има тенденция да има по-ниско съотношение цена / печалба (P / E съотношение) и по-малка волатилност в сравнение с индексите, претеглени с пазарна граница. Данните за ефективността също предполагат, че основните индекси могат да имат тенденция към запаси с наднормено тегло и запаси на растеж с ниско тегло в сравнение със съпоставими индекси, претеглени с пазарна граница. (За повече информация, прочетете Ръководство за изграждане на портфейл .)

В продължение на дълги периоди от време, изследователски съдружници твърдят, че фундаменталното индексиране трябва да доведе до малко, но значимо предимство на производителността спрямо индексите, претеглени с пазарна граница. Анализът на фирмата показва, че на базата на тествана назад за 45 години FTSE RAFI 1000 хипотетично щеше да върне годишно 12, 5%, в сравнение с 10, 3% за реалната възвращаемост на S&P 500.

Долния ред
За инвеститорите може би най-добрият начин да научат повече за всеки тип индекс е да разпределят част от портфейл към него чрез ETF или индексни взаимни фондове и след това да го проследяват с алтернативи във времето.