Разбиране на Валутния съвет срещу Централната банка

Подобно на централната банка, валутен борд е паричен орган на страната, който издава банкноти и монети. За разлика от централната банка обаче валутният борд не е кредиторът в краен случай, нито пък това, което някои наричат ​​„правителствената банка“. Валутен борд може да функционира самостоятелно или да работи паралелно с централна банка, въпреки че последният режим е рядкост. Този малко известен тип парична система съществува приблизително толкова дълго, колкото по-широко използваната централна банка и се използва от много икономики, големи и малки.

Алтернатива на Централната банка?

В конвенционалната теория валутен борд издава в обращение местни банкноти и монети, които са закотвени към чуждестранна валута (или стока), наричана резервна валута . Валутата на котва е силна валута с международна търговия (обикновено американският долар, евро или британски лири), а стойността и стабилността на местната валута са пряко свързани със стойността и стабилността на чуждестранната валута на котва. Следователно валутният курс в система на валутен борд е строго фиксиран.

С валутен борд паричната политика на дадена държава не се влияе от решенията на паричния орган (според практиката в централната банкова система), а се определя от търсенето и предлагането. Валутният борд просто издава банкноти и монети и предлага услугата за конвертиране на местна валута във валута на котва при фиксиран курс на размяна. Ортодоксалният валутен борд не може да опита и да манипулира лихвените проценти чрез определяне на дисконтов процент; тъй като валутен борд не дава заеми на банки или на правителството, единственото средство, което правителството трябва да събере необходимите средства, е чрез данъчно облагане или заем, а не чрез отпечатване на повече пари (основна причина за инфлацията). Лихвените проценти в такава система в крайна сметка са подобни на тези на родния пазар на валутата на котва.

Преобразувания и ангажименти

Теоретично, за да функционира валутен борд, той трябва да има най-малко 100% от резервната валута и да има дългосрочен ангажимент към местната валута. Като такъв е необходим валутен борд, който да използва фиксиран курс на обмен; той също трябва да поддържа минимален размер на резервите, определен от закона.

Активите на резервните валутни резерви на валутен съвет - които съответстват най-малко на 100% от всички местни банкноти и монети в обращение - обикновено са или облигации с ниска лихва и / или други видове ценни книжа. По този начин, паричната база във валутна бордова система (M0) е 100% подплатена от чуждестранни резерви. Валутен съвет обикновено притежава малко повече от 100% от чуждестранните резерви, за да покрие всички свои задължения (издадени банкноти и монети).

Валутен борд също трябва да бъде напълно ангажиран с пълната способност да конвертира местната валута във валута на котва. Това означава, че не трябва да има ограничения за физически лица или предприятия, които обменят местната валута в котвата или извършват операции по текущи или капиталови сметки.

Отвъд последния курорт

За разлика от централната банка, валутен борд не притежава банкови депозити, които печелят лихва и дават печалба. Следователно валутният борд не е кредиторът в краен случай за банковата система: ако една банка не успее, валутният борд няма да я спаси. Въпреки че не е задължително търговската банка да държи дори 1% от резервите за покриване на пасиви (търсене на депозити), някои твърдят, че в традиционната система на валутен борд рядко банките се провалят.

Къде са намерени?

В исторически план валутен борд е също толкова стар, колкото централната банка и подобно на последната, намира корените си в Закона за английската банка от 1844 г. На практика обаче повечето валутни бордове са били използвани в колонии, с държавата на майката и икономиките на местната страна са обвързани.

С деколонизацията много нови суверенни държави избраха система за валутен борд, за да добави сила и престиж на прясно отпечатаните си валути. Може би се питате защо такива страни не просто са използвали местната валута на котва (за разлика от издаването на местни банкноти и монети). Отговорът е: 1) дадена държава може да се възползва от разликата между лихвата, спечелена върху активите на резервната валута на котвата, и разходите за поддържане на банкноти и монети в обращение (пасиви); 2) по националистически причини, деколонизираните страни предпочитат да упражняват своята независимост чрез издаване на местна валута.

Съвременни валутни бордове

Твърди се, че днешните валутни бордове на практика не са ортодоксални и са системи, подобни на валутни бордове, използващи комбинация от методи, когато функционират като паричен орган. Например може да има централна банка, но с правила, диктуващи нивото на резервите, които трябва да поддържа, и нивото на фиксирания валутен курс; или, обратно, валутен борд не може да поддържа минимум 100% резерви. Днес ново независими държави като Литва, Естония и Босна са въвели системи, подобни на валутен борд (местните валути са закотвени към еврото). Аржентина имаше система, подобна на валутен борд (закотвена към щатския долар) до 2002 г., а много държави от Карибите използват този вид система до днес.

Хонконг, може би най-известната държава, чиято икономика използва валутен борд, преживя финансова криза през 1997/1998 г., когато спекулациите накараха лихвите да се покачат и стойността на хонконгския долар да намалее. Въпреки това, предвид това, което сега знаем за валутните бордове, изглежда трудно да си представим как и защо хонконгският долар може да падне на спекулации: валутата е закотвена при фиксиран валутен курс, като поне 100% от паричната база на валутата е покрита от чуждестранни резерви (в случая имаше чуждестранни резерви, равни на три пъти М0). Обменният курс беше фиксиран на 7, 80 HKD до 1, 00 USD. Анализаторите обаче твърдят, че тъй като валутният борд се отдаде на неортодоксално поведение и започна да прилага мерки за влияние и насочване на паричната политика, инвеститорите започнаха да спекулират дали Хонконгската валута наистина ще използва резервите си, ако сметне за необходимо. Така схващането, че валутният борд вече няма да функционира по ортодоксален начин и желанието на валутния борд - за разлика от способността му - да защитава колбата на местната валута, бяха достатъчни да окажат натиск върху долара в HK и да го изпратят. Когато икономическата роля на HKMA започна да изглежда по-малко авторитетна, валутният борд загуби доверие, в резултат на което хонконгската икономика нанесе удар и се наложи да преоцени правомощията на своя паричен орган. (Научете повече за миналите банкови кризи в „ От бум до спасяване: банковата криза на 80-те години .“)

Долния ред

И така, коя система е по-добра: валутния борд или централната банка? Няма прости примери, които биха могли да отговорят на този въпрос. На практика елементи от всяка система, колкото и фини да са, заслужават признание. Всеки паричен орган се нуждае от достоверност, за да функционира. След като инвеститорите започнат да губят вяра в системата, системата - независимо дали тя е валутен борд, централна банка или дори малко и двете - не успя.