Търговия на коефициентите с арбитраж

Не хвърлям стрелички на дъска. Залагам на сигурни неща. Прочетете Sun-tzu, The Art of War . Всяка битка се печели, преди тя някога да се води. "Много от вас може да разпознаят тези думи, изречени от Гордън Геко във филма" Уолстрийт " . Във филма Геко прави щастие като пионер на арбитража. За съжаление такава безрискова търговия е не са достъпни за всички, но има няколко други форми на арбитраж, които могат да се използват за увеличаване на шансовете за извършване на успешна търговия. Тук разглеждаме концепцията за арбитраж, как пазарните производители използват „истинския арбитраж“ и накрая, как инвеститорите на дребно могат да се възползват от арбитражните възможности.

ВИЖ: Арбитражът извлича печалба от неефективност на пазара

Понятия за арбитраж
Арбитражът в своята най-чиста форма се определя като покупка на ценни книжа на един пазар за незабавна препродажба на друг пазар, за да се извлече полза от несъответствие в цената. Това води до незабавна безрискова печалба.

Например, ако цената на ценната книга на NYSE се търгува извън синхронизация със съответния фючърсен договор на борсата в Чикаго, търговец може едновременно да продаде (скъси) по-скъпото от двете и да купи другия, като по този начин печели от разликата. Този тип арбитраж изисква нарушаване на поне едно от тези три условия:

1. Една и съща ценна книга трябва да търгува на една и съща цена на всички пазари.
2. Две ценни книжа с идентични парични потоци трябва да търгуват на една и съща цена.
3. Гаранция с известна цена в бъдеще (чрез фючърсен договор) трябва да търгува днес на тази цена, дисконтирана с безрисковия курс.

Арбитражът обаче може да приеме други форми. Риск арбитраж (или статистически арбитраж) е втората форма на арбитраж, която ще обсъдим. За разлика от чистия арбитраж, рисковият арбитраж включва - предполагате, че - риск. Въпреки че се счита за „спекулация“, рисковият арбитраж се превърна в една от най-популярните (и приятелски настроени търговци) форми на арбитраж.

Ето как работи: да кажем, че компания A в момента се търгува с $ 10 / акция. Компания B, която иска да придобие компания A, решава да направи оферта за поглъщане на компания A за 15 долара / акция. Това означава, че всички акции на компанията A вече струват $ 15 / акция, но се търгуват само на $ 10 / акция. Да речем, че ранните сделки (обикновено не са търговията на дребно) наддават до $ 14 / акция. Сега все още има разлика $ 1 / акция - възможност за рисков арбитраж. И така, къде е рискът? Е, придобиването може да падне, в този случай акциите ще струват само първоначалните 10 долара / акция. По-долу ще разгледаме как можете да прецените риска.

Създатели на пазара: Истински арбитраж
Маркетинговите производители имат няколко предимства пред търговците на дребно:

• Далеч повече търговски капитали
• Като цяло повече умение
• Актуални до втората новина
• По-бързи компютри
• По-сложен софтуер
• Достъп до бюрото за продажба

Комбинирани, тези фактори правят почти невъзможно търговецът на дребно да се възползва от чистите арбитражни възможности. Маркетинговите производители използват сложен софтуер, който се изпълнява на най-добрите компютри, за да намират постоянно такива възможности. След като бъде открита, разликата обикновено е незначителна и изисква огромно количество капитал, за да печели - търговците на дребно вероятно ще бъдат изгорени от комисионните. Излишно е да казвам, че търговците на дребно е почти невъзможно да се конкурират в безрисковия арбитражен жанр.

Търговци на дребно: Арбитраж на риска

Въпреки недостатъците на чистия арбитраж, рисковият арбитраж все още е достъпен за повечето търговци на дребно. Въпреки че този тип арбитраж изисква поемане на известен риск, обикновено се смята за "играе шанс". Тук ще разгледаме някои от най-често срещаните форми на арбитраж, достъпни за търговците на дребно.

Риск арбитраж: Арбитраж за поглъщане и сливане
Примерът на рисков арбитраж, който видяхме по-горе, показва арбитраж за поглъщане и сливане и вероятно е най-често срещаният тип арбитраж. Обикновено включва намиране на недооценена компания, която е била насочена от друга компания за оферта за поглъщане. Тази оферта би довела до компанията истинската или присъщата му стойност. Ако сливането премине успешно, всички онези, които се възползват от възможността, ще печелят красиво; ако сливането падне, цената може да спадне.

Ключът към успеха в този тип арбитраж е бързината; търговците, които използват този метод, обикновено търгуват на ниво II и имат достъп до поточни пазарни новини. Второто нещо е обявено, те се опитват да влязат в действието преди всеки друг.

Оценка на риска
Да кажем, че не сте сред първите в. Как да разберете дали все още е добра сделка? Е, един от начините е да се използва формулата на Бенджамин Греъм за арбитраж на риска за определяне на оптимален риск / възнаграждение. Уравненията му посочват следното:

Годишна възвръщаемост = CG − L (100% -C) YP другаде: C = Очаквания шанс за успех (%) P = Текуща цена на ценната книгаL = Очакваната загуба в случай на неуспех (обикновено първоначална цена) Y = The очаквано време на задържане в години (обикновено времето, докато се извърши сливането) G = Очакваната печалба в случай на \ начало {подравнено} & \ текст {Годишна възвръщаемост} = \ frac {CG-L (100 \% - C )} {YP} \\ & \ textbf {където:} \\ & C = \ текст {Очакваният шанс за успех (\%)} \\ & P = \ текст {Текущата цена на ценната книга} \\ & L = \ текст {Очакваната загуба в случай на отказ} \\ & \ текст {неуспех (обикновено първоначална цена)} \\ & Y = \ текст {Очакваното време на задържане в години} \\ & \ текст {(обикновено времето до сливане се извършва)} \\ & G = \ текст {Очакваната печалба в случай на успех} \\ & \ текст (обикновено цена за поглъщане)} \ край {подравнен} Годишна възвръщаемост = YPCG − L (100% - В) където: C = Очаквания шанс за успех (%) P = Текуща цена на ценната книгаL = Очакваната загуба в случай на неуспех (обикновено първоначална цена) Y = Очакваното време на задържане в години (нас Ually времето, докато се извърши сливането) G = Очакваната печалба в случай на a

Разбира се, това е много емпирично, но ще ви даде представа какво да очаквате, преди да влезете в арбитражна ситуация за сливане.

Риск арбитраж: ликвидационен арбитраж
Това е типът арбитраж, който Гордън Геко наемаше, когато купуваше и продаваше от дружества. Ликвидационният арбитраж включва оценка на стойността на ликвидационните активи на дружеството. Например, да кажем, че компания A има стойност на книга (ликвидация) 10 долара / акция и в момента се търгува на $ 7 / акция. Ако компанията реши да ликвидира, тя предоставя възможност за арбитраж. В случая на Геко той пое компании, които смяташе, че ще осигурят печалба, ако ги раздели и продаде - практика, използвана в действителност от по-големи институции.

оценка
Тук може да се използва версия на формулата за рисков арбитраж на Бенджамин Греъм, използвана за арбитраж за поглъщане и сливане. Просто заменете цената на поглъщане с цената на ликвидация, а времето за задържане с времето преди ликвидацията.

Риск арбитраж: Търговия с двойки Търговия с двойки (известна също като арбитраж с относителна стойност) е много по-рядко срещана от двете форми, обсъдени по-горе. Тази форма на арбитраж разчита на силна връзка между две свързани или несвързани ценни книжа. Използва се предимно по време на странични пазари като начин за печалба.

Ето как работи. Първо трябва да намерите „двойки“. Обикновено двойките с висока вероятност са големи акции в една и съща индустрия с подобни дългосрочни истории на търговия. Потърсете високопроцентна корелация. След това изчаквате разликата между двойките между 5 до 7% дивергенция, която продължава за продължителен период от време (два до три дни). И накрая, можете да продължите и / или късите на двете ценни книжа въз основа на сравнението на техните цени. След това, просто изчакайте, докато цените се върнат заедно.

Един пример за ценни книжа, които ще бъдат използвани в търговията с двойки, са GM и Ford. Тези две компании имат 94% корелация. Можете просто да начертаете тези две ценни книжа и да изчакате значително различие; тогава има вероятност тези две цени в крайна сметка да се върнат към по-висока корелация, предлагайки възможност, при която може да се постигне печалба.

ВИЖТЕ: Намиране на печалба в двойки

Намерете възможност
Много от вас може би се чудят къде можете да намерите тези достъпни възможности за арбитраж. Факт е, че голяма част от информацията може да бъде получена с инструменти, които са достъпни за всички. Брокерите обикновено предоставят услуги за новинарски проводници, които ви позволяват да преглеждате новини, когато излезе. Търговията от ниво II също е опция за отделни търговци и може да ви даде предимство. И накрая, софтуерът за скрининг може да ви помогне да намерите подценени ценни книжа (които имат подходящо съотношение цена / книга, съотношение PEG и т.н.).

Има и няколко платени услуги, които намират тези арбитражни възможности за вас. Такива услуги са особено полезни за търговия с двойки, което може да включва повече усилия за намиране на корелации между ценните книжа. Обикновено тези услуги ще ви предоставят ежедневни или седмични електронни таблици, очертаващи възможностите, които можете да използвате за печалба.

Долния ред
Арбитражът е много широка форма на търговия, която обхваща много стратегии; въпреки това всички те се стремят да се възползват от увеличените шансове за успех. Въпреки че безрисковите форми на чист арбитраж обикновено не са достъпни за търговците на дребно, съществуват няколко форми на висок вероятност за рисков арбитраж, които предлагат на търговците на дребно много възможности за печалба.