Въпроси във финансовото моделиране

Да приемем, че проучвате рекламите за искане и попадате на реклама за аналитичен капитал. Заплащането е голямо; има възможности за пътуване. Изглежда работата за вас. Съобразявайки списъка с квалификациите, мислено проверявате всяка от тях:

• Бакалавър по инженерство или математика - проверка
• Магистър по икономика или бизнес администрация - проверете
• Любопитен, креативен мислител - проверете
• Може да тълкува финансовите отчети - проверете
• Силни технически аналитични умения - проверка
• Изисква се опит с моделиране - проверете, не чакайте, по-добре си съставете 8x10 гланци.

Истината е, че когато компаниите искат анализаторите на собствения капитал да имат опит в моделирането, не им пука колко фотогенични са. Терминът се отнася до важна и сложна част от анализа на собствения капитал, известен като финансово моделиране. В тази статия ще проучим какво е финансов модел и как да го създадем. (За да научите повече за работа като аналитичен капитал, вж. Стани финансов анализатор .)

Дефинирано финансово моделиране
Теоретично финансовият модел представлява набор от предположения за бъдещи бизнес условия, които задвижват прогнозите за приходите, приходите, паричните потоци и балансовите сметки на компанията.

На практика финансовият модел е електронна таблица (обикновено в софтуера на Excel на Microsoft), която анализаторите използват за прогнозиране на бъдещите финансови резултати на компанията. Правилното планиране на печалбите и паричните потоци в бъдещето е важно, тъй като присъщата стойност на акцията до голяма степен зависи от перспективите за финансовите резултати на емитиращата компания.

Електронната таблица с финансов модел обикновено изглежда като таблица с финансови данни, организирани в фискални тримесечия и / или години. Всяка колона на таблицата представя баланса, отчета за приходите и отчета за паричните потоци за бъдещо тримесечие или година. Редовете на таблицата представляват всички позиции във финансовите отчети на компанията, като приходи, разходи, брой акции, капиталови разходи и балансови сметки. Подобно на финансовите отчети, човек обикновено чете модела от горе до долу, или приходи чрез печалби и парични потоци. (За повече информация относно финансовите отчети вж. Разбиване на баланса, Разбиране на отчета за приходите и какво представлява отчет за паричните потоци? )

Всяко тримесечие вгражда набор от допускания за този период, като темп на растеж на приходите, предположение за брутен марж и очакваната данъчна ставка. Тези предположения са това, което движи резултата от модела - като цяло, данните за печалбите и паричните потоци, които се използват за оценка на компанията или помощ при вземането на финансови решения за компанията.

История като наръчник
Когато се опитвате да предскажете бъдещето, доброто място за начало е миналото. Следователно, добра първа стъпка в изграждането на модел е пълният анализ на набор от исторически финансови данни и свързване на прогнозите с историческите данни като основа за модела. Ако една компания е генерирала брутни маржове в диапазона от 40% до 45% за последните десет години, тогава може да е приемливо да се предположи, че при други равни равнища, маржът на това ниво е устойчив в бъдеще.

Следователно историческите резултати на брутния марж могат да станат донякъде основа за бъдеща прогноза за доходите. Анализаторите винаги са умни да изследват и анализират историческите тенденции в растежа на приходите, разходите, капиталовите разходи и други финансови показатели, преди да се опитват да прогнозират финансови резултати в бъдеще. По тази причина електронните таблици на финансовия модел обикновено включват набор от исторически финансови данни и свързани аналитични мерки, от които анализаторите получават предположения и прогнози.

Прогнози за приходите
Предположенията за ръст на приходите могат да бъдат едно от най-важните предположения във финансовия модел. Малките отклонения в ръста на върха могат да означават големи разлики в печалбата на акция (EPS) и паричните потоци и следователно оценка на акциите. Поради тази причина анализаторите трябва да обърнат много внимание, за да получат правилната прогноза. Една добра отправна точка е да се разгледа историческата история на приходите. Може би приходите са стабилни от година на година. Може би е чувствителен към промените в националния доход или други икономически променливи във времето. Може би растежът се ускорява, или може би е обратното. Важно е да се усети какво е повлияло на приходите в миналото, за да се направи добро предположение за бъдещето.

След като човек разгледа историческата тенденция, включително случващото се в най-скоро отчетените квартали, е разумно да провери дали ръководството е дало насоки за приходите, което е собствената перспектива на ръководството за бъдещето. Оттам анализирайте дали перспективите са разумно консервативни или оптимистични въз основа на задълбочен аналитичен преглед на бизнеса.

Прогнозата за приходите в бъдеще за тримесечие често се ръководи от формула в работния лист като:

R1 = R0 × (1 + g), където: R1 = бъдещи приходиR0 = текущите приходиg = процент процент на растеж \ започнете {подравнено} & R_1 = R_0 \ пъти (1 + g) \\ & \ textbf {където:} \\ & R_1 = \ текст {бъдещи приходи} \\ & R_0 = \ текст {текущ приход} \\ & g = \ текст {процент на растеж}} \\ \ край {подравнен} R1 = R0 × (1 + g), където: R1 = Бъдещи приходиR0 = текущи приходиg = процент на растеж

[Анализът на приходите е само една част от създаването на успешни финансови модели и използването им за насочване на вашите инвестиционни решения. Ако искате да научите как да изграждате свои собствени модели и да оценявате вашите финансови проекти, било то бизнес или инвестиции, елате на курса по финансово моделиране на Академията на Инвестопедия и изградете модел след първия си урок.

Оперативни разходи и марж
Отново историческата тенденция е добро място за започване при прогнозиране на разходите. Признавайки, че има големи разлики между фиксираните разходи и променливите разходи, направени от един бизнес, анализаторите са разумни да разгледат както размера на разходите в долара, така и тяхното съотношение на приходи във времето. Ако разходите за продажби, общи и административни разходи (SG&A) са варирали между 8% и 10% от приходите през последните десет години, вероятно е в бъдеще да попаднат в този диапазон. Това може да бъде основа за прогноза - отново темперирана от ръководството на ръководството и перспективите за бизнеса като цяло. Ако бизнесът се подобрява бързо, което се отразява от предположението за растеж на приходите, тогава може би фиксираният разход на разходите за ПГ ще бъде разпределен върху по-голяма база приходи и следващата година съотношението на разходите за ПС ще бъде по-малко, отколкото в момента. Това означава, че маржовете вероятно ще се увеличат, което може да бъде добър знак за инвеститорите в акции.

Предположенията за разходната линия често се отразяват като процент от приходите, а клетките на електронната таблица, съдържащи разходни позиции, обикновено имат формули като:

E1 = R1 × навсякъде: E1 = разходR1 = приходи за периодаp = процент на приходите за периода \ започнем {подравнен} & E_1 = R_1 \ пъти p \\ & \ textbf {където:} \\ & E_1 = \ текст { разход} \\ & R_1 = \ текст {приходи за периода} \\ & p = \ текст {процент на приходите за периода} \\ \ край {подравнен} E1 = R1 × навсякъде: E1 = разходR1 = приходи за периодаp = процент на разходите за периода

Неоперативни разходи
За индустриална компания неоперативните разходи са предимно разходи за лихви и данъци върху дохода. Важното, което трябва да запомните при планирането на разходите за лихви е, че това е част от дълга и не е изрично обвързано с потоците от оперативни приходи. Важно аналитично съображение е текущото ниво на общия дълг, дължим от компанията. Данъците обикновено не са свързани с приходите, а по-скоро доходи преди данъци. Данъчната ставка, която една компания плаща, може да бъде повлияна от редица фактори, като например броя на страните, в които оперира. Ако дадена компания е чисто местна, тогава анализаторът може да е в безопасност, използвайки държавната данъчна ставка като добро предположение в прогнозите. Още веднъж е полезно да разгледаме историческите записи в тези договорени позиции като ръководство за бъдещето.

Доходи и приходи на акция
Прогнозиран нетен доход, наличен за обикновените акционери, е прогнозен приход минус прогнозирани разходи.

Прогнозна печалба на акция (EPS) е тази цифра, разделена на прогнозираната напълно разредена акция неизплатена цифра. Обикновено печалбите и прогнозите за EPS се считат за основни резултати от финансовия модел, тъй като често се използват за оценка на акции или за генериране на целеви цени за акции.

За да изчисли целева година за една година, аналитикът може просто да погледне към модела, за да намери цифрата EPS за четири четвърти в бъдеще и да го умножи по предполагаем P / E кратно. Прогнозната възвръщаемост от акцията (без дивидентите) е процентната разлика от тази целева цена към текущата цена:

Прогнозирана възвръщаемост = (T − P) Навсякъде: T = целева ценаP = текуща цена \ започнете {подравнена} & \ текст {Прогнозирана възвръщаемост} = \ frac {(TP)} {T} \\ & \ textbf {където:} \\ & T = \ текст {целева цена} \\ & P = \ текст {текуща цена} \\ \ край {подравнен} Прогнозирана възвръщаемост = T (T − P), където: T = целева ценаP = текуща цена

Сега анализаторът има проста основа за вземане на инвестиционно решение - очакваната възвръщаемост на акциите. (За да научите повече за печалбата на акция, прочетете Видове EPS .)

заключение
Тъй като настоящата стойност на акцията е неразривно свързана с перспективите за финансови резултати на емитента, инвеститорите са разумни да създадат някаква форма на финансова прогноза, за да оценят инвестициите в собствен капитал. Разглеждането на миналото в аналитичен контекст е само половината от историята (или по-малко). Развитието на разбирането за това как може да изглежда финансовият отчет на компанията в бъдеще често е ключ към оценката на собствения капитал.

За да научите повече за финансовите прогнози, прочетете Големи очаквания: Прогнозиране на растежа на продажбите.