Реформиране на доверителния стандарт

Въпреки че правителството на Министерството на труда (DOL) за доверие официално е отложено, мнозина от финансовия сектор все още настояват за прилагане на общофинансов стандарт за доверие. DOL, както и Комисията по ценни книжа и борси (SEC), регулаторният орган на финансовата индустрия (FINRA) и няколко държавни адвокати търсят решения, които защитават инвеститорите и поддържат регулаторна яснота.

Заинтересованите страни очакват фината настройка и приемането на предложения от SEC „Регламент за най-добри интереси (Reg BI)“, който наскоро завърши 90-дневен период на коментари. Междувременно мнозина търсят също и насоки след доверително управление от DOL, което се очаква скоро, както и законодателство на държавно ниво. С толкова много продължителност може да се направи цялостен преглед на усилията за реформи.

Регулация на SEC Най-добрият интерес

Регулирането на SEC от най-добрата лихва е най-добрият залог за онези, които се надяват на широкообхватен доверителен стандарт, тъй като той ще се прилага за всички сделки с ценни книжа, включително тези в плановете за сигурност на доходите при пенсиониране на служителите (ERISA) и IRAs. Недостатъкът на това е, че стандартът попада някъде между „годност“ и „доверителност“ и не е ясно определен от предложения регламент.

Reg BI не позволява на брокери и свързани лица да използват термина „съветник“ или „съветник“, когато общуват с инвеститорите. Регламентът също така изяснява доверителните задължения на регистрираните инвестиционни съветници (RIAs), определя нови и изменени правила и формуляри, които изискват RIA и брокери-дилъри да предоставят обобщения на взаимоотношенията на клиентите и установява правила, изискващи брокери, АРВ и свързани лица да разкриват и двете статут на регистрация и връзката им с инвеститорите на дребно.

Почти веднага след като Reg BI на SEC стана публично достояние, възникнаха въпроси за липсата на яснота по отношение на определението за „най-добър интерес“. Други са поставили под въпрос целесъобразността на настоящото определение на термина „клиент на дребно“, изтъквайки, че изглежда се отнася за физически лица, включително техните сметки в пенсионни планове, ИРП, попечителство, попечителство и лични тръстове, но не и за бизнес сметки или за пенсионни планове. Това поражда опасения относно приложимостта на стандарта „най-добър интерес“.

На теория регламентът все още е настроен да се променя. 90-дневният период на коментари на SEC позволи на заинтересованите страни да изразят загриженост и да предложат поправки, които SEC ще вземе предвид преди прилагането на регламента. (За повече вижте: Следваща цел за лобистите: SEC Най-доброто правило за интерес.)

Reg BI Периодът за коментари приключва

До момента, в който периодът за коментари на SEC Reg BI приключи на 7 август, регламентът получи над 3800 коментара. Служителите на SEC също проведоха публични срещи и проведоха кръгли маси за инвеститори, за да потърсят съвет и информация.

Един виден коментатор, Кен Фишър, основател на Fisher Investments, призовава SEC да приложи съществуващия Закон за инвестиционните съветници от 1940 г., вместо да създаде ново правило. Фишър предложи SEC да прилага стриктно „единствено инцидентен“ език в закона за посредническите дейности на брокера и да предоставя ясно заглавие „съветник на брокера“ за тези, които са регистрирани двойно.

Настоящият език на BI BI позволява на двойните регистранти да запазят титлата на съветник, но изисква те ясно да информират клиента, когато той действа в която и да е роля. Фишър иска да запази езика, осигуряващ яснота на ролите (или чрез изискване на различни цветни документи за разкриване или чрез други механизми за разкриване) и би натоварил допълнително застрахователните търговци, финансови планиращи и други да бъдат възпрепятствани да наричат ​​себе си „съветници“.

Други коментатори призоваха за опростяване на насоките за най-добри интереси, обобщената форма на отношенията с клиентите и други документи в законодателството. Допълнителни предложения включваха изискване на брокерите да се наричат ​​„продавачи“ и разрешаване на изключения за малките фирми-брокери. Други предложиха изцяло да се премахне предложеният регламент за най-добри лихви.

Сега зависи от служителите на агенцията да преглеждат коментарите и други отзиви и да отправят препоръка към комисарите на SEC относно възможни следващи стъпки. Въпреки че не е установен конкретен график за прилагане на регламента - председателят на SEC Джей Клейтън заяви просто, че агенцията „няма да отнеме завинаги“ - Блейн Айкин, изпълнителен председател на Fi360, предположи, че вероятно ще бъде още една година преди се приема окончателно правило. "При най-добрите обстоятелства", каза Айкин на съветниците, "след крайния срок за коментари, ще има успокоение на предложеното правило, най-вероятно е друг период на коментари, а след това и други ревизии."

Ролята на FINRA и SEC

Части от предложените стандарти за SEC бяха взети от стандартите за годност, отразени в правилата, наложени от FINRA на неговите членове. По принцип тези стандарти са по-гъвкави от тези на правилото за доверие на DOL. Разделът „най-добър интерес“ е нов и противоречив в смисъл, че като не дава конкретно определение на „най-добър интерес“, SEC избра да позволи на фактите и обстоятелствата на всеки случай да решат резултата. Поради това и SEC, и FINRA ще играят огромна роля, когато става въпрос за тълкуване и спазване на Reg BI. Брокерите-дилъри са призовани да проучат доклада на FINRA за конфликти на интереси за 2013 г., за да предоставят някои насоки за това как тази организация може да разглежда прилагането на новото правило SEC.

Междувременно натискът от демократите в Камарата и Сената, особено ако партията поеме едната (или и двете) камара (и) тази есен, може да повлияе на това как и SEC, и FINRA интерпретират Reg BI. Демократите смятат, че предложението на SEC е твърде слабо и топ демократите в Сенатския банков комитет го наричат ​​"объркващо и двусмислено". Те се аргументират в полза на единния истински доверителен стандарт за всички съвети за инвестиции в дребно и искат да чуят повече от FINRA за това как би интерпретира и прилага новото правило. Въпреки че шансовете на демократичното законодателство и стандартите за прилагане да пробият път през двете камари се считат за тънки, наблюдателите смятат, че самото усилие би било достатъчно, за да привлече вниманието на SEC.

Допълнително ръководство за доверително правило за DOL

Междувременно освобождаването на доверителното правило на DOL на 21 юни от Апелативния съд на САЩ за петата верига доведе до премахването на доверителното правило от федералния закон, като все още позволява на финансовите институции да разчитат на освобождаването от най-добър лихвен договор (освобождаване от BIC), В противен случай резултатът сигнализира за връщане към условията на предварително фидуциарно правило.

С първоначалното прилагане на правилото за доверие на DOL много финансови институции промениха своите бизнес модели и практики на продажби, за да се съобразят с новия закон. Сега тези институции преразглеждат промените си. Както при прилагането на SEC Best Interest, „същността и времето“ на новите насоки на DOL са несигурни, според Джордж Майкъл Герщайн, съпредседател на Fiduciary Governance Group от Страдли Рон. (За повече вижте: Fiduciary Правилото на DOL, официално подредено)

Законодателство на държавно ниво

Независимо от усилията на DOL и SEC, няколко държави се опитват да въведат свои собствени доверителни стандарти. Докато някои държави започнаха да работят върху собственото си законодателство доста преди приемането на правилото за доверие на DOL, други се присъединиха към него в по-ново време.

Сред държавите, които вече са приели законодателство, е Невада, където депутатите приеха закон миналата година, разширявайки съществуващия държавен финансов закон за включване на финансови планиращи, борсови брокери и други представители на комисиите. Кънектикът също е приел законодателство, докато Ню Йорк и Ню Джърси обмислят фидуциарните закони, основани на държавата. По подобен начин наскоро сенатът на щата Мериленд поиска от агенцията си за защита на потребителите да направи преценка дали държавата трябва да приеме собствения си финансов закон.

Междувременно съдилищата в Калифорния, Мисури, Южна Каролина и Южна Дакота наложиха доверителни стандарти на брокерите, а щатът Минесота изрази интерес от въвеждане на някакъв вид доверителна защита. Наблюдателите очакват повече действия на държавно ниво през следващите месеци, особено ако демократите спечелят мнозинство в щатските къщи или поемат повече имения на гуверньорите на предстоящите избори.

Според експерта по доверително право Джеймс Уоткинс федералният закон не отменя правата на държавите да приемат доверително право. „Стига държавите да приемат доверителни закони, които не засягат [плановете на ERISA] като 401 (k) s“, казва Уоткинс, „те имат пълно право да действат.“ Много от индустрията за финансови услуги се противопоставят на действията на държавно ниво, като твърдят различно правилата за всяка държава биха затруднили обучението, надзора и прилагането.

Долната линия

Премахването на фидуциарното правило на DOL и нарастването на SEC Best Law и фидуциарното законодателство на държавно ниво, съчетано с развиващия се политически пейзаж, създадоха атмосфера на объркване за финансови институции, съветници и инвеститори. Сигурното е, че общественото внимание е по-фокусирано върху доставчиците на финансови услуги и начина, по който правят бизнес от всякога.

Въпреки настоящата регулаторна несигурност, регулаторите на ценни книжа, FINRA и генералните държавни адвокати разполагат с много инструменти за разследване и справяне с онези, които участват в съмнителни практики за продажба. Отговорните практикуващи ще продължат да следват насоки за най-добър интерес, както винаги, и в крайна сметка ще дойде яснота.