Съвременна теория за портфейл срещу поведенчески финанси

Съвременната теория на портфейла (MPT) и поведенческите финанси представляват различни школи на мислене, които се опитват да обяснят поведението на инвеститорите. Може би най-лесният начин да мислите за техните аргументи и позиции е да мислите за съвременната теория на портфейла, как финансовите пазари биха функционирали в идеалния свят, и да мислите за поведенческите финанси като за това как функционират финансовите пазари в реалния свят. Доброто разбиране на теорията и реалността може да ви помогне да вземете по-добри инвестиционни решения.

Ключови заведения

• Оценката как хората трябва да инвестират (т.е. избор на портфейл) е важен проект, предприет както от икономисти, така и от инвеститори.
• Съвременната теория на портфейла е теоретичен модел на предписанията, който показва каква комбинация от класове активи би дала най-голяма очаквана възвръщаемост за дадено ниво на риск.
• Вместо това поведенческите финанси се фокусират върху коригиране на когнитивните и емоционални пристрастия, които пречат на хората да действат рационално в реалния свят.

Модерна теория за портфолио

Съвременната теория на портфейла е основата на голяма част от конвенционалната мъдрост, която е в основата на вземането на решения за инвестиции. Много основни моменти на съвременната теория за портфейла бяха заснети през 50-те и 60-те години на миналия век от ефективната пазарна хипотеза, изложена от Юджийн Фама от Чикагския университет.

Според теорията на Fama, финансовите пазари са ефективни, инвеститорите взимат рационални решения, участниците на пазара са сложни, информирани и действат само върху наличната информация. Тъй като всеки има един и същи достъп до тази информация, всички ценни книжа са по подходяща цена в даден момент. Ако пазарите са ефикасни и настоящи, това означава, че цените винаги отразяват цялата информация, така че няма начин някога да успеете да закупите акция на изгодна цена.

Други фрагменти от конвенционалната мъдрост включват теорията, че фондовата борса ще връща средно 8% годишно (което ще доведе до удвояване на стойността на инвестиционния портфейл на всеки девет години) и че крайната цел на инвестирането е да се победи статично референтен индекс. На теория всичко звучи добре. Реалността може да бъде малко по-различна.

Съвременната теория за портфейла (MPT) е разработена от Хари Марковиц през същия период, за да идентифицира как един рационален участник ще конструира диверсифициран портфейл в няколко класа активи, за да увеличи максимално очакваната възвръщаемост за дадено ниво на предпочитания за риск. Получената теория изгради "ефикасна граница" или най-добрата възможна комбинация от портфейли за всякаква толерантност към риска. След това съвременната теория на портфейла използва този теоретичен лимит, за да идентифицира оптимални портфейли чрез процес на оптимизация на средна дисперсия (MVO).

Въведете поведенчески финанси

Въпреки хубавите, кокетни теории, акциите често търгуват на неоправдани цени, инвеститорите взимат ирационални решения и ще бъдете трудно да намерите някой, който притежава много рекламирания „среден“ портфейл, генериращ 8% възвръщаемост всяка година като часовник.

И така, какво означава всичко това за вас ">

Може би най-добрият начин да разгледаме разликите между теоретичните и поведенческите финанси е да разгледаме теорията като рамка, от която да развием разбиране на разглежданите теми и да разгледаме поведенческите аспекти като напомняне, че теориите не винаги работят. както се очаква. Съответно наличието на добър опит в двете перспективи може да ви помогне да вземете по-добри решения. Сравняването и контрастирането на някои от основните теми ще помогне да се постави сцената.

Пазарна ефективност

Идеята, че финансовите пазари са ефективни, е един от основните принципи на съвременната теория за портфейла. Тази концепция, подкрепена в хипотезата за ефективен пазар, предполага, че в даден момент цените напълно отразяват цялата налична информация за определен запас и / или пазар. Тъй като всички участници на пазара са известни с една и съща информация, никой няма да има предимство при прогнозиране на възвръщаемостта на цената на акциите, защото никой няма достъп до по-добра информация.

На ефикасните пазари цените стават непредсказуеми, така че не може да се установи никакъв модел на инвестиране, което напълно отрича всеки планиран подход за инвестиране. От друга страна, проучванията на поведенческите финанси, които разглеждат ефекта на психологията на инвеститорите върху цените на акциите, разкриват някои предсказуеми модели на фондовия пазар.

Разпределение на знания

На теория цялата информация се разпределя еднакво. В действителност, ако това е вярно, вътрешната търговия няма да съществува. Изненадващите фалити никога няма да се случат. Законът Sarbanes-Oxley от 2002 г., който беше предназначен да придвижи пазарите до по-високи нива на ефективност, тъй като достъпът до информация за някои страни не се разпространява справедливо, не би бил необходим.

И да не забравяме, че личните предпочитания и личните способности също играят роли. Ако решите да не се занимавате с вида на изследванията, проведени от анализаторите на фондацията на Уолстрийт, може би защото имате работа или семейство и нямате време или умения, вашите знания със сигурност ще бъдат надминати от другите на пазара, които се плаща, за да прекарате цял ден в изследване на ценни книжа. Ясно е, че има разрив между теория и реалност.

Рационални решения за инвестиции

Теоретично всички инвеститори вземат рационални инвестиционни решения. Разбира се, ако всички бяха рационални, нямаше да има спекулации, никакви балони и нерационално разточителство. По същия начин, никой не би купувал ценни книжа, когато цената беше висока и след това изпадна в паника и продава, когато цената падне.

Теория настрана, всички знаем, че спекулациите се провеждат и мехурчетата се развиват и изскачат. Освен това десетилетия на проучвания от организации като Dalbar, с неговия количествен анализ на поведението на инвеститорите, показват, че ирационалното поведение играе голяма роля и скъпо струва на инвеститорите.

Долния ред

Макар че е важно да изучавате теориите за ефективност и да преглеждате емпиричните проучвания, които им придават достоверност, в действителност пазарите са пълни с неефективност. Една от причините за неефективността е, че всеки инвеститор има уникален инвестиционен стил и начин за оценка на инвестицията. Едните могат да използват технически стратегии, докато други разчитат на основи, а други могат да прибягнат до използването на дартс.

Много други фактори влияят върху цената на инвестициите, като се започне от емоционалната привързаност, слуховете и цената на ценната книга до доброто старо търсене и предлагане. Ясно е, че не всички участници на пазара са сложни, информирани и действат само върху наличната информация. Но разбирането какво очакват експертите - и как могат да действат другите участници на пазара - ще ви помогне да вземете добри инвестиционни решения за вашето портфолио и ще ви подготви за реакцията на пазара, когато другите вземат своите решения.

Знаейки, че пазарите ще паднат по неочаквани причини и внезапно ще се повишат в отговор на необичайна дейност, може да ви подготви да се измъкнете от нестабилността, без да търгувате, за което по-късно ще съжалявате. Разбирането, че цените на акциите могат да се движат с „стадото“, тъй като поведението на купувачите от инвеститорите изтласква цените до недостижими нива, може да ви попречи да купувате тези завишени акции на технологията.

По подобен начин можете да избегнете изхвърлянето на препродаден, но все още ценен запас, когато инвеститорите се втурват към изходите.

Образованието може да работи за името на вашето портфолио по логичен начин, но с широко отворени очи към степента на нелогични фактори, които влияят не само върху действията на инвеститорите, но и върху цените на сигурността. Като обърнете внимание, усвояването на теориите, разбирането на реалностите и прилагането на уроците, можете да извлечете максимума от телата на знанието, които обграждат както традиционната финансова теория, така и поведенческите финанси.