Ниска нестабилност може да доведе до катастрофа на фондовия пазар с ниска волатилност: Filia

Вместо причина за самодоволство, рекордно ниската нестабилност, регистрирана на пазарите на акции през последните години, би трябвало да предизвика голяма тревога, според Франческо Филиа, изпълнителен директор на Fasanara Capital, в електронно писмо до CNBC. "Вярвам, че ниската волатилност е резултат от години на монументални инжекции с ликвидност от големите централни банки и техния рефлексивен ефект върху поведението на инвеститорите и менталността на изкупуване, очаквайки централните банки да се задържат", каза той пред CNBC. „Ниската волатилност води до собствена смърт, тъй като води до самодоволство, поемане на прекомерен риск, излишен ливъридж и огромна корелация между инвестиционните категории: по думите на Hyman Minsky, стабилността се дестабилизира“, добави Филиа. (За повече информация вижте също: Ниска волатилност: Спокойствието преди бурята .)

VIX Uptick

Ако ниската очаквана волатилност наистина е лошо нещо, за Filia, може би инвеститорите трябва да приветстват скорошното развитие на индекса за волатилност на CBOE (VIX). От скорошното ниско ниво от 9.15 на 3 януари той достигна затваряща стойност от 17.31 на 2 февруари, което е най-високото му отчитане след достигане на 16.04 на 10 август по данни на MarketWatch. По-голямата част от това скорошно повишаване на променливостта е съпътствало спада с 3, 9% на индекса S&P 500 (SPX) от рекордното му затваряне на 26 януари до края на 2 февруари.

Dow Plummets

Междувременно Dow Jones Industrial Average (DJIA) падна с 665.75 пункта на 2 февруари, само деветото понижение от 600 пункта или повече в историята му, според друг доклад на CNBC. Това обаче представлява само 2, 5% отстъпление. Първият спад с подобна абсолютна величина, 617, 77 пункта на 14 април 2000 г., донесе 5, 66% хит на Dow, за CNBC. Разликата е, че стойността на Dow днес е почти 2, 5 пъти по-голяма от тогава.

Големи печалби, високи оценки

Независимо от това, и Dow, и S&P 500 все още имат сериозни печалби от ниските си пазари на мечки при обяд на 6 март 2009 г., съответно 294% и 314%. Продължаващо притеснение е, че покачващите се цени на акциите са отчасти резултат от високи оценки по исторически стандарти. Предното съотношение P / E на S&P 500 се е повишило от около 10 през 2011 г. до 18.6 от 25 януари, за Yardeni Research Inc.

Добри новини, Лоши новини

Инфлационните страхове, които тласкат лихвените проценти нагоре, също може да са фактор за продажбата на 2 февруари, предполага Барън. По-конкретно, на MarketWatch, американската икономика добави 200 000 нови работни места през януари, надхвърляйки прогнозите на икономистите с 10 000. Коефициентът на безработица е 17-годишен, 4, 1%, а часовите заплати скочиха с 2, 9% спрямо година, което е най-голямото увеличение след приключването на Голямата рецесия през юни 2009 г., добавя MarketWatch. И така, макар тези цифри да показват все още стабилна икономика и потребителите с нарастваща разходна мощност, инфлационните последици може да са най-голямата загриженост сред инвеститорите, поне засега.

Прогнозна стойност

VIX осигурява проекция на нестабилността в S&P 500 през следващите 30 дни, получена от сложен анализ на търговията с опции и ценообразуването. Въпреки че VIX не е проектиран да прогнозира цените на акциите, движенията в S&P 500 и VIX са склонни да бъдат отрицателно свързани. Това означава, че според повечето проучвания, когато VIX се повиши, запасите са склонни да намаляват и обратно. Ето защо VIX често се нарича "индекс на страха".

От друга страна, анализът на BMO Global Asset Management, подразделение на Банката на Монреал, установява, че най-високите нива на VIX (стойности 25 или повече) съответстват на най-високата годишна възвръщаемост на S&P 500, близо три пъти по-голяма отколкото възвръщаемостта, когато VIX е била най-ниска (стойности от 15 или по-малко). Според тях най-ниската възвръщаемост на акциите беше, когато VIX беше в средния диапазон от 15 до 25. Анализът на BMO се основаваше на данни от 1990 до 2016 г. Заключението им, което дава заглавието на този доклад: „Какво прави VIX прогнозирам? Може би не много. "

Поток на причинно-следствената връзка

Валиден въпрос за потока на причинно-следствената връзка. Дали ръстът на очакваната нестабилност, измерен с VIX, причинява бързане да се продава днес, или е обратното? В доклада на BMO се казва, че „VIX наистина е само отражение на неотдавна наблюдаваната нестабилност на пазара“. Те добавят: „Инвеститорите предполагат, че нестабилността на фондовия пазар утре ще изглежда подобна на нестабилността на фондовия пазар днес“.

Даниел Лакале, главен икономист и инвестиционен директор в Tressis Gestion SGIIC SA, фирма за управление на активи със седалище в Испания, предлага обратното мнение. "Дори и най-малката промяна в нестабилността, наблюдавана през тази седмица, може да доведе до резки движения на пазарите", каза той пред CNBC, цитиран в първата позовавана по-горе история. Може би отговорът е, че движенията във VIX и на пазарите днес могат да създадат самоукрепващи се тенденции.

В съгласие с Filia, BMO признава, че продължителните периоди на ниска волатилност могат да доведат до "слабо управление на риска и превишения на пазара". „Тихият период“ за VIX от 2004 г. до средата на 2007 г., добавят те, се наблюдава натрупването на жилищния балон и с прекомерно завлечени банки, домакинства и корпорации, които доведоха до финансова криза, мечешки пазар и няколко години висока волатилност,

Още притеснения

Индексът на тревожност Investopedia регистрира висока тревожност сред нашите читатели. Екстремното ниво на тревожност относно пазара превъзхожда ниската тревожност по други икономически и финансови въпроси. Ако това не беше достатъчно, нарастващото разпространение и известност на компютризирани стратегии за търговия, които имитират и се подхранват взаимно, поражда още един проблем. Както през 1987 г., или по време на Flash Crash през 2010 г., така наречената алгоритмична търговия или търговия с програми може да доведе до скромно отдръпване на фондовата борса, за да се превърне бързо снежната топка в лавина от продажби и истински срив. (За повече, вижте също: Може ли търговията с Algo да доведе до по-голям срив от 1987 г.? )