Вътрешна норма на възвръщаемост - IRR
Вътрешната норма на възвръщаемост (IRR) е показател, използван при капиталовото бюджетиране за оценка на рентабилността на потенциалните инвестиции. Вътрешната норма на възвръщаемост е процент на дисконтиране, който прави нетната настояща стойност (NPV) на всички парични потоци от конкретен проект равна на нула. IRR изчисленията разчитат на същата формула като NPV.
Формула и изчисление за IRR
За бизнеса е важно да гледа на IRR като на план за бъдещ растеж и разширяване. Следва формулата и изчислението, използвани за определяне на тази цифра.
0 = NPV = ∑t = 1TCt (1 + IRR) t − C0 навсякъде: Ct = Нет паричен поток през периода tC0 = Общи първоначални инвестиционни разходиIRR = Вътрешната ставка на възвръщаемостта = Броят периоди от време \ започват {подравнени} & \ текст {0} = \ текст {NPV} = \ sum_ {t = 1} ^ {T} \ frac {C_t} {\ наляво (1 + IRR \ дясно) ^ t} -C_0 \\ & \ textbf {където :} \\ & C_t = \ текст {Чист приток на пари през периода t} \\ & C_0 = \ текст {Общо първоначални инвестиционни разходи} \\ & IRR = \ текст {Вътрешната норма на възвръщаемост} \\ & t = \ текст { брой периоди от време} \\ \ край {подравнен} 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0, където: Ct = нетен приток на парични средства през периода tC0 = обща начална стойност инвестиционни разходиIRR = Вътрешната норма на възвръщаемостта = Броят периоди
За да се изчисли IRR по формулата, човек би определил NPV равен на нула и реши за дисконтовия процент (r), който е IRR. Поради естеството на формулата обаче, IRR не може да бъде изчислен аналитично и вместо това трябва да бъде изчислен или чрез проба и грешка, или чрез използване на софтуер, програмиран за изчисляване на IRR.
Най-общо казано, колкото по-висока е вътрешната норма на възвръщаемост на проекта, толкова по-желателно е да се предприеме. IRR е еднакъв за инвестиции от различен тип и като такъв IRR може да се използва за класиране на множество перспективни проекти на относително равномерна основа. Ако приемем, че разходите за инвестиции са равни между различните проекти, проектът с най-висок IRR вероятно ще се счита за най-добрия и ще бъде предприет първо.
Понякога IRR се нарича "икономическа норма на възвръщаемост" или "дисконтирана норма на възвръщаемост на паричния поток". Използването на "вътрешни" се отнася до пропускането на изчисления от външни фактори, като цената на капитала или инфлацията.
Как да изчислим IRR в Excel
04:20Как да изчислим IRR в Excel
Има два основни начина за изчисляване на IRR в Excel:
- Използване на една от трите вградени формули IRR Excel
- Прекъсване на компонентните парични потоци и изчисляване на всяка стъпка поотделно, а след това използване на тези изчисления като вход към формула на IRR (Както подробно описахме по-горе, тъй като IRR е деривация, няма лесен начин да се раздели на ръка.)
Вторият метод е за предпочитане, тъй като финансовото моделиране работи най-добре, когато е прозрачно, подробно и лесно за одит. Проблемът с натрупването на всички изчисления във формула е, че не можете лесно да видите кои числа отиват накъде или кои числа са потребителски данни или твърдо кодирани.
Ето един прост пример за анализ на IRR с парични потоци, които са известни и последователни (една година разделно). Да предположим, че една компания оценява рентабилността на Project X. Проект X изисква финансиране от 250 000 долара и се очаква да генерира 100 000 долара в паричните потоци след данъци през първата година и да нарасне с 50 000 долара за всяка от следващите четири години.
Можете да разградите график по следния начин (кликнете върху изображението, за да го разгънете):
Първоначалната инвестиция винаги е отрицателна, защото представлява отлив. Вие харчите нещо сега и очаквате връщане по-късно. Всеки следващ паричен поток може да бъде положителен или отрицателен - зависи от приблизителните оценки на това, което проектът предоставя в бъдеще.
В този случай IRR е 56, 77%. Предвид предположението за среднопретеглена цена на капитала (WACC) от 10%, проектът добавя стойност.
Имайте предвид, че IRR не е действителната стойност на долара на проекта, поради което отделихме изчислението на NPV отделно. Освен това, припомнете, че IRR предполага, че можем постоянно да реинвестираме и да получаваме възвръщаемост от 56, 77%, което е малко вероятно. Поради тази причина ние приехме увеличение на възвръщаемостта при безрисков процент от 2%, което ни дава MIRR от 33%.
Какво ви казва IRR ">
Можете да мислите за вътрешната норма на възвръщаемост, каквато се очаква темпът на растеж да генерира един проект. Въпреки че реалната възвръщаемост, която даден проект в крайна сметка генерира, често се различава от прогнозната IRR, проект със значително по-висока стойност на IRR от другите налични опции все пак ще осигури много по-голям шанс за силен растеж.
Една популярна употреба на IRR е сравняването на рентабилността от установяване на нови операции с тази на разширяване на съществуващите. Например енергийната компания може да използва IRR при вземане на решение дали да отвори нова централа или да обнови и разшири съществуващата по-рано такава. Макар че и двата проекта вероятно ще добавят стойност за компанията, вероятно един от тях ще бъде по-логичното решение, както е предписано от IRR.
IRR е полезен и за корпорациите при оценка на програми за обратно изкупуване на акции. Ясно е, че ако дружеството отдели значителна сума за обратно изкупуване на акции, анализът трябва да покаже, че собственият капитал на компанията е по-добра инвестиция (има по-висок IRR) от всяка друга употреба на средствата за други капиталови проекти или по-висока от която и да е придобивка кандидат по текущи пазарни цени.
Ключови заведения
- IRR е темпът на растеж, който се очаква да генерира проект.
- IRR се изчислява при условие, че процентът на отстъпка е зададен така, че NPV = 0 за проект.
- IRR се използва в капиталовото бюджетиране, за да се реши кои проекти или инвестиции да се предприемат и кои да се откажат.
Пример Използване на IRR
На теория всеки проект с IRR, по-голям от цената на капитала му е печеливш и затова е в интерес на компанията да предприема подобни проекти. При планирането на инвестиционни проекти фирмите често установяват необходимата норма на възвръщаемост (RRR), за да определят минималния приемлив процент на възвръщаемост, който въпросната инвестиция трябва да спечели, за да бъде полезна.
Всеки проект с IRR, който надвишава RRR, вероятно ще се счита за печеливш, въпреки че компаниите не е задължително да следват проект само на тази основа. По-скоро те вероятно ще продължат проекти с най-високата разлика между IRR и RRR, тъй като те вероятно ще бъдат най-печелившите.
IRR може да се сравни и с преобладаващата норма на възвръщаемост на пазара на ценни книжа. Ако дадена фирма не може да намери проекти с IRR по-голяма от възвръщаемостта, която може да се генерира на финансовите пазари, тя може просто да избере да инвестира неразпределената си печалба на пазара. Въпреки че IRR е привлекателен показател за мнозина, той винаги трябва да се използва заедно с NPV за по-ясна картина на стойността, представена от потенциален проект, който една фирма може да предприеме.
IRR на практика се изчислява чрез проба и грешка, тъй като няма аналитичен начин да се изчисли кога NPV ще бъде равен на нула. Компютри или софтуер като Excel могат да направят тази процедура за изпробване и грешка изключително бързо. Но като пример, нека приемем, че искате да отворите пицария. Вие оценявате всички разходи и печалби за следващите две години и след това изчислявате нетната настояща стойност за бизнеса при различни дисконтови ставки. При 6% получавате NPV от 2000 долара.
Но, NPV трябва да бъде нула, така че опитате по-висока дисконтова ставка, да речем 8% лихва: При 8% изчислението на NPV ви дава нетна загуба от - 1600 долара. Сега е отрицателен. Така че пробвате дисконтова ставка между двете, да речем със 7% лихва: При 7% получавате NPV от 15 долара.
Това е достатъчно близо до нула, така че можете да прецените, че вашият IRR е малко по-висок от 7%.
Вътрешна спрямо модифицирана норма на възвръщаемост
Въпреки че показателят за вътрешна норма на възвръщаемост е популярен сред бизнес мениджърите, той има тенденция да надценява доходността на проекта и може да доведе до грешки в капиталовото бюджетиране въз основа на прекалено оптимистична оценка. Модифицираната вътрешна норма на възвръщаемост компенсира този недостатък и дава на мениджърите повече контрол върху предполагаемия процент на реинвестиране от бъдещия паричен поток.
Изчисляването на IRR действа като обърнат темп на растеж на състава; тя трябва да намали растежа от първоначалната инвестиция в допълнение към реинвестираните парични потоци. Въпреки това IRR не рисува реалистична картина за това как паричните потоци всъщност се изпомпват обратно в бъдещи проекти.
Паричните потоци често се реинвестират с цената на капитала, а не със същата скорост, с която са генерирани на първо място. IRR приема, че темпът на растеж остава постоянен от проект до проект. Много е лесно да се надценява потенциалната бъдеща стойност с основни стойности на IRR.
Друг основен проблем с IRR възниква, когато проектът има различни периоди на положителни и отрицателни парични потоци. В тези случаи IRR генерира повече от едно число, което причинява несигурност и объркване. MIRR решава и този въпрос.
IRR спрямо съставен годишен темп на растеж
Съставният годишен темп на растеж (CAGR) измерва възвръщаемостта на инвестицията за определен период от време. IRR също е норма на възвръщаемост, но е по-гъвкава от CAGR. Докато CAGR просто използва началната и крайната стойност, IRR отчита множество парични потоци и периоди - отразявайки факта, че паричните потоци и отливи често се случват постоянно, когато става дума за инвестиции. IRR може да се използва и в корпоративните финанси, когато проектът изисква изтичане на парични потоци предварително, но след това води до парични потоци, тъй като инвестициите се изплащат.
Най-важното отличие е, че CAGR е достатъчно ясен, че може да се изчисли на ръка. За разлика от това, по-сложните инвестиции и проекти или тези, които имат много различни парични вливания и отливи, се оценяват най-добре с помощта на IRR. За да се върнете към IRR процента, идеален е финансов калкулатор, Excel или система за счетоводно портфолио.
IRR срещу възвръщаемост на инвестициите
Компаниите и анализаторите също разглеждат възвръщаемостта на инвестициите (ROI), когато вземат решения за капиталово бюджетиране. ROI казва на инвеститор за общия растеж, започнете да приключвате, на инвестицията. IRR казва на инвеститора какъв е годишният темп на растеж. Двете числа обикновено трябва да са еднакви в течение на една година (с някои изключения), но те няма да бъдат еднакви за по-дълги периоди от време.
Възвръщаемостта на инвестицията - понякога наричана норма на възвръщаемост (ROR) - е процентното увеличение или намаление на инвестицията за определен период от време. Изчислява се чрез вземане на разликата между текущата (или очакваната) стойност и първоначалната стойност, разделена на първоначалната стойност и умножена по 100.
Докато данните за възвръщаемостта на инвестициите могат да бъдат изчислени за почти всяка дейност, в която е направена инвестиция и резултатът може да бъде измерен, резултатът от изчислението на възвръщаемостта на инвестицията ще варира в зависимост от това кои цифри са включени като печалба и разходи. Колкото по-дълъг е инвестиционният хоризонт, толкова по-предизвикателно може да бъде точното проектиране или определяне на приходите и разходите и други фактори, като процент на инфлация или данъчна ставка.
Също така може да бъде трудно да се направят точни оценки при измерване на паричната стойност на резултатите и разходите за проекти или процеси, базирани на проекти (например, изчисляване на възвръщаемостта на инвестициите за отдел за човешки ресурси в рамките на организация) или други дейности, които могат да бъдат трудни за извършване количествено да се оцени в краткосрочен план и особено в дългосрочен план, тъй като дейността или програмата се развиват и факторите се променят. Поради тези предизвикателства, възвръщаемостта на инвестициите може да има по-малко значение за дългосрочните инвестиции. Ето защо често се предпочита IRR.
Ограничения на IRR
Въпреки че IRR е много популярен показател за оценка на рентабилността на проекта, той може да бъде подвеждащ, ако се използва самостоятелно. В зависимост от първоначалните инвестиционни разходи, един проект може да има нисък IRR, но висок NPV, което означава, че докато темпът, с който компанията вижда възвръщаемост на този проект, може да е бавен, проектът може също да добави голяма обща стойност към компанията.
Подобен проблем възниква при използване на IRR за сравняване на проекти с различна дължина. Например, проект с кратка продължителност може да има висок IRR, което го прави изглежда отлична инвестиция, но може и да има нисък NPV. И обратно, по-дълъг проект може да има нисък IRR, печеленето се връща бавно и стабилно, но може да добави голяма стойност на компанията във времето.
Друг проблем с IRR е този, който не е строго присъщ на самия показател, а по-скоро на обичайната злоупотреба с IRR. Хората могат да предположат, че когато се генерират положителни парични потоци по време на проекта (а не в края), парите ще бъдат реинвестирани при норма на възвръщаемост на проекта. Това рядко може да бъде така.
По-скоро, когато положителните парични потоци се реинвестират, той ще бъде със скорост, която повече прилича на цената на капитала. Погрешното изчисляване на използването на IRR по този начин може да доведе до убеждението, че даден проект е по-печеливш, отколкото всъщност е. Това, заедно с факта, че дългите проекти с колебателни парични потоци могат да имат множество различни стойности на IRR, доведе до използването на друг показател, наречен модифицирана вътрешна норма на възвръщаемост (MIRR).
MIRR коригира IRR, за да коригира тези проблеми, като включва цената на капитала като процент, с който паричните потоци се реинвестират, и съществува като единична стойност. Поради коригирането на MIRR на предишния брой на IRR, MIRR на проекта често ще бъде значително по-нисък от IRR на същия проект.
Инвестиране на база IRR
Правилото за вътрешна норма на възвръщаемост е насока за оценка на това дали да се продължи с проект или инвестиция. Правилото за IRR гласи, че ако вътрешната норма на възвръщаемост на даден проект или инвестиция е по-голяма от минималната необходима норма на възвръщаемост, обикновено цената на капитала, тогава проектът или инвестицията трябва да бъдат преследвани. И обратно, ако IRR за проект или инвестиция е по-нисък от цената на капитала, тогава най-добрият начин на действие може да бъде отхвърлянето му.
Въпреки че има някои проблеми с IRR, това може да бъде добра основа за инвестиции, стига проблемите, посочени по-рано в статията, да бъдат избягвани. Ако се интересувате от прилагането на IRR на практика, ще трябва да създадете брокерска сметка, за да закупите инвестициите, които разследвате.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.