Колко безрискова ли е безрисковата норма на възвръщаемост?

Безрисковата норма на възвръщаемост е един от най-основните компоненти на съвременните финанси. Много от най-известните теории на финансите - моделът за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM), съвременната теория на портфейла (MPT) и моделът на Black-Scholes - използват безрисковия процент като основен компонент, от който се извличат други оценки. Безрисковият актив се прилага само на теория, но реалната му безопасност рядко се поставя под въпрос, докато събитията далеч надхвърлят нормалните ежедневни нестабилни пазари. Въпреки че е лесно да се правят снимки в теории, които използват безрисков актив като своя база, има ограничени други възможности.

Тази статия разглежда безрисковата сигурност на теория и в реалност (като държавна сигурност), като оценява колко наистина е безрискова. Моделът предполага, че инвеститорите са склонни към риск и ще очакват известна норма на възвръщаемост на излишния риск, който се простира от прихващането, което е безрисковата норма на възвръщаемост.

Базата за T-Bill

Безрисковият процент е важен градивен елемент за MPT. Както е посочено на Фигура 1, безрисковият процент е основната линия, при която може да се намери най-ниската доходност с най-малкото количество риск.

Фигура 1

Безрискови активи по MPT, макар и теоретични, обикновено са представени от държавни касови ценни книжа или ДЦК, които имат следните характеристики:

• Предполага се, че ДЦК имат нулев риск по подразбиране, тъй като представляват и са подкрепени от добросъвестността на американското правителство.
• Облигациите се продават на търг в седмичен конкурсен процес и се продават с отстъпка от номинала.
• Те не плащат традиционните лихвени плащания като братовчедите си, касовите бележки и облигациите на Министерството на финансите.
• Те се продават с различни падежи в купюри от 1000 долара.
• Те могат да бъдат закупени от физически лица директно от правителството.

Тъй като има ограничени опции за използване вместо американския Т-законопроект, това помага да се разберат други области на риска, които могат да имат косвени ефекти върху безрисковите предположения.

Източници на риск

Терминът риск често се използва много слабо, особено що се отнася до безрисковия процент. На най-основното си ниво на риска е вероятността от събития или резултати. Когато се прилага за инвестиции, рискът може да бъде разбит по няколко начина:

• Абсолютен риск, както е дефиниран от променливостта: Абсолютният риск, както е дефиниран от нестабилността, може лесно да се определи количествено чрез общи мерки като стандартно отклонение. Тъй като безрисковите активи обикновено падат след три месеца или по-малко, мярката за нестабилност има много краткосрочен характер. Докато дневните цени, свързани с добива, могат да бъдат използвани за измерване на нестабилността, те не се използват често.
• Относителен риск: Относителният риск, когато се прилага към инвестиции, обикновено се представя от отношението на колебанието на цените на актив към индекс или база. Една важна разлика е, че относителният риск ни казва много малко за абсолютния риск - той само определя колко рискован е активът в сравнение с база. Отново, тъй като безрисковият актив, използван в теориите, е толкова краткосрочен, относителният риск не винаги се прилага.
• Риск по подразбиране: Какъв риск се поема при инвестиране в тримесечната Д-та "> риск по подразбиране, който в този случай е рискът правителството на САЩ да изпълни задълженията си по дългови задължения. Мерки за оценка на кредитния риск, внедрени от Анализаторите на ценни книжа и заемодателите могат да помогнат за определяне на крайния риск от неизпълнение.

Въпреки че правителството на САЩ никога не е просрочило нито едно свое задължение, рискът от неизпълнение е бил повишен по време на екстремни икономически събития. Правителството на САЩ може да обещае максимална сигурност на дълга си по множество начини, но реалността е, че щатският долар вече не е подкрепен от злато, така че единствената истинска гаранция за дълга е способността на правителството да извършва плащанията от текущите салда или данъчни приходи.

Това повдига много въпроси относно реалността на безрисков актив. Например, кажете, че икономическата среда е такава, че има голям дефицит, който се финансира от дълга, а настоящата администрация планира да намали данъците и да предостави данъчни стимули както на физически лица, така и на компании, за да стимулира икономическия растеж. Ако този план се използва от публично държана компания, как може да оправдае кредитното си качество, ако планът основно намали приходите и увеличи разходите?

Това е търка: наистина няма основание или алтернатива за безрисковия актив. Имаше опити да се използват други опции, но американският Д-банк остава най-добрият вариант, тъй като това е най-близката инвестиция - на теория и реалност - до краткосрочна гаранция без риск.