Опции за Greenshoe: Най-добрият приятел на IPO

Компаниите, които искат да рискуват и продават акции на обществото, могат да стабилизират първоначалното ценообразуване чрез правен механизъм, наречен опция "зелено". Зелената отшумка е клауза, съдържаща се в договора за подписване на първоначално публично предлагане (IPO), което позволява на андерайтерите да купуват до 15% от акциите на компанията на предлаганата цена. Инвестиционните банки и застрахователите, които участват в процеса на "зелено", могат да използват тази опция, ако публичното търсене надвиши очакванията и борсовите сделки над предлаганата цена.

Произходът на Зеленото

Терминът "greenshoe" възниква от компанията за производство на зелени обувки (сега наричана Stride Rite Corporation), основана през 1919 г. Това е първата компания, която въведе клаузата за зелено в своето споразумение за подписване. Легалното наименование е „опция за свръхкалора“, тъй като в допълнение към първоначално предлаганите акции, допълнителните акции се заделят за подписвачите. Този тип опция е единственият санкциониран от SEC метод за застраховател, който законно стабилизира нова емисия след определяне на предлаганата цена. SEC въведе тази възможност за повишаване на ефективността и конкурентоспособността на процеса на събиране на средства за IPO. (Прочетете повече за това как SEC защитава инвеститорите в полицията на пазара на ценни книжа: Преглед на SEC .)

Стабилизация на цените

Ето как работи опцията за зелено:

• Андеррайтерът действа като връзка, като дилър, намирайки купувачи за новоиздадените акции на клиента си.
• Продавачите (собственици на фирми и директори) и купувачите (андеррайтери и клиенти) определят цена на акциите.
• След като цената на акцията бъде определена, те са готови да търгуват публично. След това андеррайтерът използва всички законни средства, за да задържи цената на акцията над предлаганата цена.
• Ако андеррайтерът установи, че има вероятност акциите да паднат под предлаганата цена, те могат да упражнят опцията за зелено.

За да запази ценовия контрол, андеррайтерът препродава или къси до 15% повече акции от първоначално предлаганите от компанията. (За повече информация за ролята на застрахователя при оценката на ценни книжа, прочетете Брокерски функции: Андеррайтинг и Агенции Роли .)

Например, ако компания реши да продаде 1 милион акции публично, андеррайтерите могат да упражнят опцията си за зелено и да продадат 1, 15 милиона акции. Когато акциите са на цена и могат да се търгуват публично, андеррайтерите могат да изкупуват обратно 15% от акциите. Това дава възможност на андерайтерите да стабилизират колебанията на акциите чрез увеличаване или намаляване на предлагането според първоначалното публично търсене.

Ако пазарната цена надвишава предлаганата цена, андеррайтерите не могат да изкупуват тези акции, без да понесат загуба. Тук е полезна опцията „greenshoe“, която позволява на андеррайтерите да купуват обратно акции на предлаганата цена, като по този начин ги защитават техните интереси.

Ако публичните предлагащи сделки са по-ниски от предлаганата цена, това се означава като „проблем на пробив“. Това може да генерира обществено впечатление, че предлаганите акции могат да бъдат ненадеждни, евентуално да накарат новите купувачи да продават акции или да се въздържат от закупуване на допълнителни акции. За да стабилизират цените при този сценарий, андеррайтерите упражняват своята опция и изкупуват обратно акции по предлаганата цена, връщайки тези акции на заемодателя (емитента).

Пълна, частична и обратна зеленина

Броят на акциите, които купувачът купува обратно, определя дали те ще упражнят частична грейна или пълна грейна. Частично озеленяване показва, че андеррайтерите могат да изкупуват обратно малко инвентар преди цената на акцията да се повиши. Пълна зелена коса възниква, когато те не са в състояние да изкупят обратно акции преди цената на акцията да се повиши. Андеррайтерът упражнява пълната опция, когато това се случи и купувайте на предлаганата цена. Опцията за озеленяване може да се използва по всяко време през първите 30 дни след предлагането.

Вариантът с обратната грейна има същия ефект върху цената на акцията като обикновената опция, но вместо да купува акции, на андеррайтера се разрешава да купува акции на открития пазар и да ги продава обратно на емитента, но само ако цената на акцията падне под предлаганата цена.

Възможност за зелено в действие

Обичайно е компаниите да предлагат опцията "зелено" в своето споразумение за подписване. Например Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) продаде допълнителни 84, 58 милиона акции по време на първоначално публично предлагане, тъй като инвеститорите са направили поръчки за закупуване на 475, 5 милиона акции, въпреки че първоначално компанията предлага само 161, 9 милиона акции. Компанията предприе тази стъпка, защото търсенето далеч надхвърли предлагането на акции.

Долния ред

Опцията „greenshoe“ намалява риска за компания, която издава нови акции, което позволява на андерайтера да има покупателната способност да покрива къси позиции, ако цената на акциите падне, без риск да се налага да купува акции, ако цената се повиши. В замяна това поддържа стабилната цена на акциите, като се възползва както от издателите, така и от инвеститорите.