Копаене в балансова стойност
В хранителната верига на инвеститорите в корпоративна сигурност инвеститорите в акции нямат първа криза при оперативните печалби. Обикновените акционери получават всичко останало, след като корпорацията изплати на своите кредитори, предпочитани акционери и данъчния човек. Но в света на инвестирането, да бъдеш на последно място, често може да бъде най-доброто място, а партидата на обикновения акционер може да бъде най-голямото парче от пая за печалба. Прочетете, за да разберете как да си вземете пая и да го изядете и вие.
Докато притежателите на корпоративния дълг и привилегированите акционери имат право на фиксирана серия от плащания в брой, паричният поток над тези суми по същество е собственост на общите акционери. На теория, ако обикновените акционери вземат решение с мажоритарен вот да закрият корпорацията, те биха имали право на всичко останало, след като уредят вземанията на притежателите на дългове и предпочитаните акционери. Следователно стойността на обикновения акции е свързана с паричната стойност на остатъчната претенция на обикновените акционери към корпорацията - нетната стойност на активите или обикновения собствен капитал на корпорацията.
Измерване на стойността на рекламация
Добра мярка за стойността на остатъчната претенция на акционера във всеки даден момент е балансовата стойност на собствения капитал на акция (BVPS). Балансовата стойност е счетоводната стойност на активите на дружеството, намалена с всички претенции, превишаващи обикновения собствен капитал (като задълженията на дружеството).
Опростено казано, това е и първоначалната стойност на емитираните обикновени акции плюс неразпределената печалба, минус дивиденти и обратно изкупуване на акции. BVPS е балансовата стойност на компанията, разделена на емитираните и непогасени обикновени акции на корпорацията.
Инвеститорите в акции често сравняват BVPS с пазарната цена на акцията под формата на съотношение пазарна цена / BVPS, за да придадат мярка на относителна стойност на акциите. Имайте предвид, че балансовата стойност и BVPS не отчитат бъдещите перспективи на фирмата - те са само моментни снимки на общата претенция за собствен капитал във всеки даден момент от време. Постоянно притеснение е дали една компания трябва винаги да търгува при съотношение цена / BVPS над 1 пъти, ако пазарът правилно отразява бъдещите перспективи на корпорацията и възходящия потенциал на акциите.
Защо BVPS?
Така че защо да използвате BVPS като аналитичен инструмент, ако не измерва напълно потенциала на запаса? Има няколко добри причини:
1. BVPS е добра базова стойност за акция. Макар че технически не е същото като ликвидационната стойност на акциите, тя е прокси за това. В много случаи акциите могат да търгуват по или под балансовата стойност. Ако балансът на компанията не е обърнат надолу и бизнесът му не е нарушен, ниското съотношение цена / BVPS може да бъде добър показател за подценяване.
2. BVPS се изчислява бързо и лесно. Той може и трябва да се използва като допълнение към други подходи за оценяване, като например PE подход или подходи с дисконтирани парични потоци. Подобно на други множество базирани подходи, тенденцията в цената / BVPS може да бъде оценена във времето или сравнена с множество от подобни компании за оценка на относителната стойност.
3. Ако компанията преминава през период на циклични загуби, може да няма положителни последващи печалби или оперативни парични потоци. Следователно, алтернатива на P / E подхода може да се използва за оценка на текущата стойност на запаса. Това е особено приложимо, когато анализаторът има малка видимост за бъдещите перспективи на печалбата на компанията.
Как да се изчисли BVPS
Най-бързият начин за изчисляване на BVPS е да се разгледа частта за собствения капитал на баланса на дружеството и да се мисли какво всъщност притежава общият акционер - обикновени неизплатени акции и неразпределена печалба. Добрата новина е, че номерът е ясно посочен и обикновено не е необходимо да се коригира за аналитични цели. Докато счетоводителите са свършили добра работа (а мениджърите на компанията не са изкривени), можем да използваме общата мярка за собствен капитал за нашите аналитични цели.
Например балансът на Walmart от 30 януари 2012 г. показва, че капиталът на акционерите е на стойност 71, 3 милиарда долара. Числото е ясно посочено като междинна сума в раздела за собствения капитал на баланса. За да изчислите BVPS, трябва да намерите броя на неизплатените акции, което обикновено също се посочва в скоби до етикета на обикновените акции (в Yahoo! Finance, той се намира в ключовата статистика). Това, което търсим, е броят на акциите в обращение, а не просто емитирани. Двете номера могат да бъдат различни, обикновено защото емитентът изкупува обратно собствените си акции. В този случай неизплатените акции се посочват на 3.36 милиарда, така че нашето число на BVPS е 71.3 милиарда долара, разделено на 3.36 милиарда, което е равно на 21.22 долара. Всяка акция от обикновена акция има балансова стойност - или остатъчна стойност на иска - от 21, 22 долара. По време на излизането на 10-K за 2012 г. на Walmart, акциите се търгуваха в диапазона от $ 61, така че P / BVPS множеството по това време беше около 2, 9 пъти.
Правене на изчисления практически
Сега е време да използвате изчислението за нещо. Първото нещо, което може да се направи, е да сравним цената / BVPS номера с историческата тенденция. В този случай цената на компанията / BVPS множеството изглежда се плъзга от няколко години. Един добър анализатор би искал да знае защо. Плъзгащата се цена / множествена BVPS може да не показва по-добра относителна стойност. Второ, човек ще иска да сравни цената / BVPS на Walmart с подобни компании. В този случай запасът изглежда се търгува на кратно, което е приблизително в съответствие с неговите връстници. Тук може да се гарантира премия поради огромния размер на Walmart.
Още по-добрият подход е да се оцени осезаемата балансова стойност на една акция (TBVPS). Материалната балансова стойност е същото нещо като балансовата стойност, с изключение на това, че не изключва стойността на нематериалните активи. Нематериалните активи, като репутацията, са активи, които не можете да видите или докоснете. Нематериалните активи имат стойност, но не по същия начин, по който имат материални активи; не можете лесно да ги ликвидирате. Чрез изчисляване на осезаема балансова стойност можем да стигнем стъпка по-близо до базовата стойност на компанията. Също така е полезна мярка за сравняване на компания с много репутация в баланса с такава без репутация.
За да изчислим материалната балансова стойност, трябва да извадим балансовата стойност на нематериалните ценни книжа от общия собствен капитал и след това да разделим резултата на непогасени акции. За да продължа с примера на Walmart, стойността на репутацията в баланса е 20, 6 милиарда долара (приемаме, че единственият нематериален актив на този анализ е репутацията). TBVPS работи до $ 15.01. Съотношението цена / TBVPS е около 4 пъти при излизането на 2012 10-K на Walmart. Отново бихме искали да проучим тенденцията в съотношението във времето и да го сравним с подобни компании, за да оценим относителната стойност.
Долния ред
Използването на балансовата стойност е един от начините да се помогне за установяване на мнение за общата стойност на акциите. Подобно на други подходи, балансовата стойност изследва частта на притежателите на акции в пая на печалбата. За разлика от доходите или подходите на паричните потоци, които са пряко свързани с рентабилността, методът на балансовата стойност измерва стойността на вземанията на акционерите в даден момент от време. Инвестиционният капитал може да задълбочи инвестиционната теза, като добави подхода на балансовата стойност към своя аналитичен инструментариум.