Покрити стратегии за обаждания за падащ пазар

Стратегиите за покрити разговори могат да бъдат полезни за генериране на печалба на плоски пазари и в някои сценарии могат да осигурят по-висока възвръщаемост с по-нисък риск от техните основни инвестиции. В тази статия ще научите как да прилагате ливъридж, за да увеличите допълнително ефективността на капитала и потенциалната рентабилност.

Три метода за прилагане на такава стратегия са чрез използването на различни видове ценни книжа:

• ETF закупени на марж
• индексни фючърси
• скокове

Въпреки че всички тези методи имат една и съща цел, механиката е много различна и всеки е по-подходящ за определен тип изисквания на инвеститора от останалите.

Покрити връщания на повиквания

Стратегиите за покрити разговори сдвояват дълга позиция с опция за кратко обаждане при една и съща сигурност. Комбинацията от двете позиции често може да доведе до по-висока възвръщаемост и по-ниска променливост от самия основен индекс.

Например на плосък или падащ пазар получаването на премията за покрити разговори може да намали ефекта от отрицателна възвръщаемост или дори да го направи положителен. И когато пазарът се повишава, възвръщаемостта на стратегията за покрити обаждания обикновено ще изостава от тези от основния индекс, но все пак ще бъде положителна. Стратегиите за покрити обаждания обаче не винаги са толкова безопасни, колкото изглеждат. Не само, че инвеститорът все още е изложен на пазарен риск, но и рискът натрупаните премии за дълги периоди да не е достатъчен за покриване на загубите. Тази ситуация може да възникне, когато волатилността остава ниска за дълъг период от време и след това се изкачи внезапно.

Прилагане на ливъридж

Инвестираното въздействие е практиката да се инвестира с заети пари, за да се увеличи доходността. По-ниската нестабилност на възвръщаемостта на стратегията за покрити обаждания може да ги направи добра основа за инвестиционна стратегия за стимулиране. Например, ако се очаква стратегията за покрити обаждания да осигури 9% възвръщаемост, капиталът може да бъде привлечен на 5% и инвеститорът може да поддържа коефициент на ливъридж 2 пъти ($ 2 в активи за всеки $ 1 на собствения капитал); след това се очаква 13% възвръщаемост (2 × 9% - 1 × 5% = 13%). И ако годишната волатилност на основната покрита стратегия за обаждания е 10%, то нестабилността на инвестицията с два пъти по-голям ефект ще бъде два пъти по-голяма от тази сума.

Разбира се, прилагането на ливъридж само добавя стойност, когато основните възвръщаемост на инвестициите са значително по-високи от цената на заетите пари. Ако възвръщаемостта на стратегията за покрити обаждания е само с 1% или 2% по-висока, тогава прилагането на 2 пъти ливъридж ще допринесе само за 1% или 2% за възвръщаемостта, но би увеличило рязко риска.

Покрити обаждания в маржин сметки

Маржин сметките позволяват на инвеститорите да купуват ценни книжа с заети пари и ако инвеститор има както марж, така и опции, налични в една и съща сметка, може да се приложи стратегия за покрит разговор чрез закупуване на акции или ETF на марж и след това продажба на месечни покрити разговори. Има обаче някои потенциални клопки. Първо, маржин лихвите могат да варират значително. Един брокер може да е готов да заема пари от 5, 5%, докато друг таксува 9, 5%. Както беше показано по-горе, по-високите лихви ще намалят значително рентабилността.

Второ, всеки инвеститор, който използва брокерска маржа, трябва да управлява внимателно риска си, тъй като винаги има възможност спадът в стойността на основната ценна книга да предизвика маржин призив и принудителна продажба. Маржин обажданията възникват, когато капиталът падне до 30% до 35% от стойността на сметката, което е еквивалентно на максимално съотношение на ливъридж около 3, 0 пъти. (Забележка: марж = 100 / ливъридж).

Докато повечето брокерски сметки позволяват на инвеститорите да купуват ценни книжа с 50% марж, което се равнява на коефициент на ливъридж от 2, 0 пъти, в този момент ще отнеме само приблизително 25% загуба за задействане на маржин призив. За да избегнат тази опасност, повечето инвеститори биха избрали по-ниски коефициенти на ливъридж; по този начин практическият лимит може да бъде само 1, 6 пъти или 1, 5 пъти, тъй като на това ниво инвеститор би могъл да издържи загуба от 40% до 50%, преди да получи призив за маржин.

Покрити обаждания с индексни фючърси

Фючърсният договор предоставя възможност за закупуване на ценна книга за определена цена в бъдеще и тази цена включва капиталов разход, равен на процента на повикване на брокера минус дивидентната доходност.

Фючърсите са ценни книжа, които са предназначени предимно за институционални инвеститори, но все повече стават достъпни за инвеститорите на дребно.

Тъй като фючърсният договор е дългосрочна инвестиция с благоприятно въздействие с благоприятна цена на капитала, той може да бъде използван като основа на стратегията за покрити разговори. Инвеститорът купува бъдеще на индекс и след това продава еквивалентния брой месечни договори за опционални разговори на същия индекс. Характерът на транзакцията позволява на брокера да използва дългите фючърсни договори като сигурност за покритите разговори.

Механиката на закупуване и държане на фючърсен договор обаче е много различна от тази на държане на акции в сметка за посредничество на дребно. Вместо поддържане на собствения капитал в сметка, се поддържа парична сметка, която служи като гаранция за бъдещето на индекса, а печалбите и загубите се уреждат всеки пазарен ден.

Ползата е по-висок коефициент на ливъридж, често достигащ 20 пъти за широки индекси, което създава огромна капиталова ефективност. Тежестта е върху инвеститора, за да се гарантира, че той или тя поддържа достатъчен марж за задържане на техните позиции, особено в периоди на висок пазарен риск.

Тъй като фючърсните договори са предназначени за институционални инвеститори, сумите в долара, свързани с тях, са високи. Например, ако индексът S&P 500 се търгува при 1400 и фючърсен договор върху индекса съответства на 250 пъти по-голяма от стойността на индекса, тогава всеки договор е еквивалент на инвестиция в размер на 350 000 долара. За някои индекси, включително S&P 500 и Nasdaq, мини договори се предлагат в по-малки размери.

LEAPS Покрити обаждания

Друг вариант е да използвате опция LEAPS за обаждане като защита за покритото повикване. Опцията LEAPS е опция с повече от девет месеца до датата на изтичане. Обаждането LEAPS се купува на основната ценна книга, а кратките обаждания се продават всеки месец и се връщат непосредствено преди датите им на изтичане. На този етап се инициира следващата месечна продажба и процесът се повтаря до изтичането на позицията LEAPS.

Цената на опцията LEAPS, като всяка опция, се определя от:

• присъщата стойност
• лихвения процент
• времето за изтичането му
• прогнозната дългосрочна нестабилност на ценната книга

Въпреки че опциите за обаждания в LEAPS могат да бъдат скъпи, поради високата им времева стойност, цената обикновено е по-малка от закупуването на основната гаранция на марж.

Тъй като целта на инвеститора е да минимизира намаляването на времето, опцията за обаждания LEAPS обикновено се купува дълбоко в парите и това изисква да се запази някакъв паричен марж, за да се задържи позицията. Например, ако S&P 500 ETF се търгува на цена от 130 долара, ще бъде закупена двугодишна опция за LEAPS разговор с ударна цена от 100 долара и държан паричен марж от 30 долара, а след това едномесечно обаждане, продадено с стачка от 130 долара, т.е. на парите.

Продавайки опцията за обаждане на LEAPS на датата на нейния изтичане, инвеститорът може да очаква да улови оценката на основната ценна книга през периода на държане (две години в горния пример), намалена с разходите за лихви или хеджиращи разходи. Все пак всеки инвеститор, който притежава опция LEAPS, трябва да е наясно, че стойността му може да се колебае значително от тази оценка поради промени в нестабилността.

Освен това, ако през следващия месец индексът внезапно набере $ 15, опцията за кратко обаждане ще трябва да бъде върната обратно преди датата на изтичане, за да може да се запише друг. В допълнение, изискванията за паричен марж също ще се увеличат с 15 долара. Непредвидимият график на паричните потоци може да доведе до прилагане на стратегия за покрити разговори с комплекс LEAPS, особено на нестабилните пазари.

Долния ред

Използваните стратегии за покрити разговори могат да се използват за изтегляне на печалби от инвестиция, ако са изпълнени две условия:

1. Нивото на подразбираща се нестабилност, което се цени в опциите за повикване, трябва да е достатъчно, за да отчете потенциалните загуби.
2. Възвръщаемостта на основната покрита стратегия за повикване трябва да бъде по-висока от цената на заемния капитал.

Инвеститорът на дребно може да приложи стратегия за покрити обаждания с принудително използване в стандартна сметка за брокер, при условие, че маржин лихвеният процент е достатъчно нисък, за да генерира печалба и се поддържа нисък коефициент на ливъридж, за да се избегнат маржин разговори. За институционалните инвеститори фючърсните договори са предпочитаният избор, тъй като осигуряват по-голям ливъридж, ниски лихви и по-големи размери на договорите.

Опциите за обаждания в LEAPS могат да се използват и като основа за покрита стратегия за разговори и са широко достъпни за инвеститори на дребно и институционални инвеститори. Трудността при прогнозиране на паричните потоци и отливи от премии, обратно изкупуване на опции за обаждания и промяна на изискванията за паричен марж обаче го прави сравнително сложна стратегия, изискваща висока степен на анализ и управление на риска.