Бичият калъф за технически запаси: Goldman

Докато много инвеститори са продали технически запаси, загрижени за перспективите на сектора, Goldman Sachs е безпрепятствен ентусиазъм да инвестира в тези компании. "Инвеститорите трябва да продължат да възнаграждават светския растеж, тъй като американската икономика бавно се забавя от сегашните си темпове от 4% към тенденция. Въпреки че оценките на технологичния сектор стоят близо до върховете на цикъла, те остават ниски в сравнение с дългосрочната история", казва Голдман в последния си Weekly Kickstart доклад. Освен това Goldman оспорва идеята, че инвестициите в технологични акции са опасно пренаселени. Въпреки че технологиите остават хедж фондове и фаворити за взаимни фондове, подаването на позиции за първото тримесечие показа, че наклоните в сектора са по-малки, отколкото през 2016 и 2017 г.

Тясна пазарна широчина

Голдман признава, че широчината на пазара е била много тясна досега през 2018 г., като само 10 акции доставят 62% от общата възвращаемост (включени дивиденти), регистрирани от индекса S&P 500 (SPX). От тях най-малко 7 са в технологичния сектор, а броят им скача на 9 от 10, ако добавите Amazon и Netflix, които са класифицирани от много инвеститори като акции на потребителите по избор.

Източник: Goldman Sachs; изчисления на общата възвръщаемост (включени дивиденти) към 26 юли.

Голдман отбелязва, че в периоди с ниска обща възвръщаемост за S&P 500 „не са необходими много запаси, за да се вдигне индексът с малко количество“. Те изчисляват, че целият технологичен сектор, плюс Amazon и Netflix, са осигурили 76% от общата доходност за годината (YTD) за S&P 500. В бъдеще Goldman проектира 19% ръст на EPS за технологичния сектор през 2018 г., и 11% през 2019 г., докато оценките на консенсус изискват съответно 21% и 9% темпове на растеж.

Избухнал от разочароващия доклад за печалбите на Facebook Inc. (FB) миналата седмица, индексът Nasdaq 100 на големите технологични акции падна за третия пореден ден в понеделник, първия ден за търговия след появата на доклада на Goldman. Но индексът се възстановяваше стабилно през обяд във вторник.

Отрицателен индикатор

Лошата новина, казва Голдман, е, че "тясната широта е сигнализирала под средните потенциални доходи в миналото, но в момента остава над нивата, които исторически са били предупредителни знаци". Те добавят, че предишните тесни пазари на бикове от 1990 г. са предшествали забавянето на икономиката, а също така обикновено са последвани от големи спадове на пазара, „когато инвеститорите губят доверие във все по-скъпата шепа на многолюдни пазарни лидери“.

Но 2018 е различна

В миналото обаче концентрираното пазарно лидерство обикновено съответстваше на нарастващата концентрация на печалбите на Goldman. За разлика от тях, те наблюдават, че „средата на печалба днес изглежда здравословна и широко основана“. Те основават този коментар на данни, показващи, че консенсусната прогноза за растеж на EPS за S&P 500 е 9% за 2019 г., докато увеличението за средната акция S&P 500 е още по-голямо, от 10%. Освен това, докато горепосочените 10 акции, изброени по-горе, генерират около 20% от общата печалба на S&P 500, това е в съответствие с данните за последните няколко години и малко под средното ниво от 21% за последните 30 години, добавя Голдман.

Към датата на отчета, точно половината компании от S&P 500 са отчели печалба за второто тримесечие, а 60% са победили оценките на консенсус с поне едно стандартно отклонение, което поставя този период на отчитане на печалбата на песен като един от двата най-добри в това отношение, от поне 20 години. Като цяло 79% от отчитащите се досега са победили оценките на печалбата с всякакви маржове. Отбелязвайки, че данъчната реформа е голям фактор за увеличаването на приходите, Голдман добавя, че приходите са малко над прогнозите. Сред технологичните компании, отчитащи резултати от второто тримесечие до момента, 89% са доставили изненади с положителна печалба, докато 71% са произвеждали изненади с едно стандартно отклонение или повече.

Пазарна устойчивост

Като доказателство за широка пазарна устойчивост Goldman посочва случая на Facebook Inc. (FB), чиито акции паднаха с 19% на 26 юли след разочароващ доклад за печалбите. В същия ден те отбелязват, че останалата част от S&P 500 нарасна с 10 базисни пункта, 7 от 11-те S&P сектора отчетоха печалби, а акциите на членовете на FANG - Alphabet нараснаха със 75 базисни пункта. (За повече, вижте също: FANGs надценени въпреки скорошния спад: Пол Meeks .)