6 сили, които могат да изтласкат още по-ниско борсата

Докато бичи инвеститори въздъхнаха с облекчение във вторник, тъй като запасите се възстановиха от стръмните спадове в понеделник, мечките все още имат достатъчно удоволствие за мелницата си. По-конкретно, шест ключови отрицателни сили продължават да застъпват пазарите, според Bloomberg. Тези сили включват: условия на свръхкупуване; рекордни високи оценки на запасите; нарастваща доходност по облигации; настъпващи увеличения на процента на Федералния резерв; инфлационни налягания; и натиск върху разходите върху корпоративните печалби. За добра мярка може да се хвърли със седма сила, така наречените краткосрочни търговски натиски. (За свързаното четене, вижте също: 5 причини, че пазарът на бикове ще процъфтява през 2018 г.)

На 6 февруари индексът S&P 500 (SPX) нарасна с 1.74% в деня, докато Dow Jones Industrial Average (DJIA) спечели 2.33%. Независимо от това, силите, споменати по-горе и подробно описани по-долу, вероятно ще претеглят запасите през цялата 2018 година.

Налягания при кратки волта

През последните години индексът на волатилността на CBOE (VIX) се движи близо до най-ниските ниски нива за дълги периоди. Както е описано от Barron's, през 2017 г. много търговци намериха това, което смятат за сигурен, безупречен начин да печелят пари. Стратегията включваше извършване на къси продажби на фючърсни договори на VIX, което предполагаше по-висока бъдеща степен на нестабилност на пазара от тази, която в момента се измерва с VIX. По този начин стойността на тези фючърсни договори би надвишила текущата спот цена на VIX, ситуация, наречена контанго в жаргонния пазар. Докато VIX остана ниска, стойността на тези договори ще падне, за да покрие спот цената и спекулантите ще могат да покрият своите къси залози с печалба.

През по-голямата част от 2017 г. и през януари 2018 г. тази кратка волатилност или късият вол стратегията беше печеливш залог, тъй като VIX остана нисък и сравнително стабилен. Когато VIX скочи нагоре при скорошната търговия, надхвърляйки бъдещите стойности, при които бяха въведени тези кратки продажби, спекулантите, играещи в тази игра, претърпяха големи загуби. Повишаването на паричните средства за затваряне на позициите им на загуба допринесе за продажбата на акции, като силно задействаният характер на тези позиции увеличава ефекта.

Според Bloomberg изглежда, че разплитането на стратегията за кратък вол също е засегнала вълна от продажби от компютризирани алгоритми за търговия. Барон вижда ехо на Черен понеделник и срива на фондовата борса през 1987 г., в който компютърната търговия с програми и така нареченото застраховане на портфейли отприщи приливна вълна от продажби, която превърна това, което може да е скромен разпродажба, в 22% спад. Barron's също така отбелязва, че кризата с предишни периоди от 2007 г., финансовата криза през 2008 г. и свързаният с нея мечешки пазар също имат корени в дериватите, които са отишли ​​на пазара.

Положителни тенденции

За да бъдем сигурни, биковете все още се отърсват от всички причини за песимизъм. Те виждат такива положителни фактори като: увеличаване на корпоративните приходи; силен, координиран растеж на БВП в световен мащаб; пазарни оценки, които са се стабилизирали; и лихвените проценти, които все още са много ниски по исторически стандарти, въпреки скорошните увеличения и очакваните увеличения. (За повече информация вижте също: Защо запасите няма да се сринат като 1987: Goldman Sachs .)

Отрицателните сили остават

Докато натискът на краткото воле на пазара на акции може да е мимолетен, останалите шест отрицателни сили остават. Седмичният индекс на относителната сила (RSI) сигнализира за най-много свръхкупувани условия за индекса S&P 500 (SPX) към 25 януари за Bloomberg, който цитира анализ на Citigroup, показващ, че спадът на пазара от 20% ще е необходим за връщане на RSI към последната си тенденция линия. Докато 10% спад е приетото определение за корекция, 20% отстъпление обикновено означава мечешки пазар. Ако Citigroup е правилна, текущият спад на цените на акциите е по-малък от половината.

Междувременно оценката на акциите в S&P 500 е на ниво, сравнимо с това при два страхотни пазарни балона, бума на фондовите пазари през 1920 г., предшестващ катастрофата на фондовия пазар през 1929 г., и в Dotcom Bubble от края на 90-те години. Използвайки циклично приспособеното съотношение цена / печалба, известно още като коефициент на CAPE или като съотношение на Шилер P / E, Bloomberg отбелязва, че този показател за оценка вече е повече от две стандартни отклонения над средното за миналия век, само високо ниво достигнати два пъти преди, в тези две споменати случаи.

Междувременно доходността на облигациите нараства и спекулациите са, че Федералният резерв може да повиши лихвите четири пъти тази година. Икономическите перспективи са стабилни, с ниска безработица, висок процент на създаване на работни места и нарастващ натиск върху заплатите, всички от които пораждат опасения относно инфлацията, която ФРС се ангажира да ограничи с увеличаването на процента. В същото време повишаването на лихвите ще намали цените на акциите.

И накрая, въпреки че последните намаления на данъците увеличават корпоративните печалби, те могат да имат известна отрицателна обратна връзка, тъй като допринасят за инфлационния натиск и покачването на лихвите. Те от своя страна ще повишат цената на труда и други ресурси за бизнеса, както и разходите им за средства, като по този начин ще изядат печалбите и отчетените приходи на акция (EPS).