Защо дългата серия от добри резултати на JPMorgan може да приключи

JPMorgan Chase & Co. (JPM) вероятно ще остане звездна банка в обозримо бъдеще. Но дългата серия от превъзходството на запасите й вероятно е близо до своя край, ако тя не е приключила. Под ръководството на изпълнителния директор Джейми Димън банката преживя някои от най-бурните години във финансовата история и не остана незабелязана от инвеститорите. Но това признаване на оперативно превъзходство сега е напълно на цени в акциите на банката, оставяйки малко място за по-нататъшни резултати, според неотдавнашна история в Barron's.

Акциите на JPMorgan изпреварват широкия пазар през тази година, с близо 22%, което доведе до общата пазарна капитализация на банката на над 380 милиарда долара. За сравнение, Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Co. (WFC), Citigroup Inc. (C), Goldman Sachs Group Inc. (GS) и Morgan Stanley (MS) имат пазарни ограничения от 275 милиарда долара, 214 милиарда долара, 157 милиарда, 77 милиарда и 72 милиарда долара съответно.

Ключови заведения

• JPMorgan нарасна с 95% през последните пет години, много над връстниците си.
• Обща пазарна капачка от 380 милиарда долара.
• Съотношение P / E при почти 25% надвишение над средното множество от съперниците.
• Изпълнителният директор Джейми Димън е изпълнителен директор от 2006 г.

Освен впечатляващите 75% печалба на Bank of America през последните пет години, ръстът на JPMorgan с 95% е повече от тройно по-висок от този на останалите четири големи банкови съперници. Това покачване доведе до съотношение цена / печалба на банката (съотношение P / E), ключов показател за оценка, до 11, 35. Това означава, че сега акциите се търгуват с почти 25% премия спрямо средния форвард, множествен от своите колеги.

Джеймс Мичъл от Buckingham Research твърди, че премията е показател, че запасът достига пределите на своите резултати спрямо своите колеги. „[По-нататък съществено изпреварва групата на връстници през последните години, “ пише той в бележка до клиентите, „голяма част от основните резултати се оценяват в цената.“ Мичъл понижи акциите на JPMorgan от „Купи до неутрални“.

Но това не означава, че работата на банката ще се понижи. Това просто означава, че цената на акциите отразява мнението на инвеститорите, че JPMorgan е постигнал оперативна ефективност, към която други банки все още се стремят. Голяма част от тази ефективност се дължи на работата на най-добрия банкер в Америка Джейми Димън, който беше цитиран от Barron по-рано тази година, казвайки: „Изграждайте, изграждайте, изграждайте, направете правилно от вашите клиенти и общности, а акциите ще се погрижат за само себе си. "

Това е бизнес философия, която сякаш се е справила добре с 63-годишния банкер, който за първи път пое кормилото в JPMorgan през 2006 г. Оттогава той води JPMorgan през най-тежката глобална финансова криза през 2007-2008 г., Голямата рецесия след това, засилените регулаторни изисквания, породени от закона на Дод-Франк, и ерата на невероятно ниските лихви, която продължава и до днес.

В последния си тримесечен отчет за печалбите банката отчита печалби, които са се увеличили с 16%, като печалбата от кредитни операции е нараснала със 7%. Печалбата на акция е в размер на 2.82 долара, над средната оценка от 2.50 долара на анализаторите, анкетирани от FactSet, според Wall Street Journal. Макар че е още един тримесечен рекорд за банката, скорошното намаляване на лихвите от Федералния резерв вероятно ще намалее в нетните лихвени маржове. По-нататъшните съкращения биха изострили този проблем.

Гледам напред

Но една от най-големите нови заплахи за традиционната банкова индустрия е технологията, по-специално разнообразието fintech. Но фокусът на Димон върху „изграждането“ означава големи инвестиции в нова технология, което създава JPMorgan за продължаващо господство дори в новата технологична ера. По този начин, макар че резултатите в близко бъдеще може да не достигнат, JPMorgan вероятно ще остане силна инвестиция за дългосрочния инвеститор.