Кои са ETF Giants?

Гигантът на взаимните фондове Vanguard популяризира пасивните инвестиции на ниски цени чрез индексни фондове и сега е лидер в бързо разрастващия се пазар на борсово търгувани фондове (ETFs), като наскоро премина марката от 1 трилион долара в ETF активи под управление (AUM). BlackRock Inc. (BLK), спонсор на iShares фамилията на ETFs, е единствената друга фирма на това елитно ниво.

Таблицата по-долу обобщава основните факти за конкурентния пейзаж в ETFs.

Ключови заведения

• BlackRock, Vanguard и State Street доминират на пазара на ETF.
• SEC е загрижен, че тези лидери могат да задушат конкуренцията.
• Новите участници не успяват да достигнат печеливш мащаб с нарастваща скорост.

Големите 5 издатели на ETF

Има пет емитенти със 100 милиарда долара или повече активи на ETF под управление:

• BlackRock: 1.554 трилиона долара
• Групата Vanguard: 1.008 трилиона долара
• State Street Corp. (STT), спонсор на SPDRs: 640 милиарда долара
• Инвеско ООД (IVZ): 203 милиарда долара
• Charles Schwab Corp. (SCHW): 142 милиарда долара

Тези данни са към 27 юни 2019 г. за анализ, извършен от FactSet Research Systems и докладван от ETF.com.

Най-големите ETFs

Всички 50 от най-големите ETFs, вариращи от 17 милиарда до 268 милиарда долара в AUM, се предлагат от тези пет топ емитенти, на друга маса в ETF.com. Петте най-големи фонда са:

• SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) от State Street: 268 милиарда долара
• iShares Core S&P 500 ETF (IVV) от BlackRock: 182 милиарда долара
• ETF (VTI) на Vanguard: 11 милиарда долара
• Vanguard S&P 500 ETF (VOO): 114 милиарда долара
• Invesco QQQ Trust (QQQ): 75 милиарда долара

Сред тези 50 най-големи ETFs, BlackRock предлага 22, спонсори на Vanguard 18, изданието State Street 8, а Invesco и Schwab имат по един. Тъй като пасивните ETF-та, свързани с индекси, се превръщат във все по-популярна алтернатива на индексните взаимни фондове, те представляват логично разширение на марката за Vanguard, което води началото си от концепцията на индексния фонд.

Фактори, стимулиращи растежа на ETF

Постоянното непълно представяне от страна на активните мениджъри стимулира растежа на пасивните индексни фондове и ETFs. Проучване на 4600 американски акции, облигации и фондове за недвижими имоти с общо 12, 8 трилиона долара в AUM разкри, че само 24% бият пасивни алтернативи през 10-те години, завършващи на 31 декември 2018 г., за Morningstar Inc. Същото проучване установи, че пасивно управляваните взаимни фондове с голям капиталов капитал и ETFs надминаха активните фондове в AUM за първи път, считано от същата дата.

Въпреки че ETF се разглеждат главно като евтин инструмент за отделни инвеститори, те също набират сцепление с институционалните инвеститори. Близо 25% от портфейлите на институционалните управители на пари са били в ETF до края на 2018 г., според проучване на Greenwich Associates. Професионалните мениджъри на инвестиции все повече разглеждат ETF като рентабилен инструмент за управление на риска и извършване на бързи смени на портфейла.

Междувременно Vanguard е патентовал схема за намаляване на данъците върху печалбата върху капитала върху своите ETF, подробно описани от Bloomberg. Този процес предлага конкурентно предимство, но Vanguard избира да мълчи за него, опасявайки се от регулаторни действия, за да го ограничи.

Нормативни опасения

Доминиращото комбинирано положение на BlackRock, Vanguard и State Street предизвиква безпокойство сред регулаторните органи, особено тези в Комисията за ценни книжа и борси (SEC), че те може да са в състояние да заглушат конкуренцията, съобщава Barron. От около 4 трилиона долара общо активи на ETF, тези три фирми контролират приблизително 80%, много високо съотношение на концентрация, което може да предизвика антитръстово действие.

„Притеснявам се какво ще означава за инвеститорите - особено за инвеститорите на Main Street - ако разнообразието и изборът, предлагани от мениджърите на малки и средни активи, се загубят при вълна от консолидация и компресия на таксите“, като Далия Блас, директор на Отделът за управление на инвестициите на SEC, каза на конференцията на Института за инвестиционни дружества (ICI) през март, на Barron's. ICI не е съгласен. „Има възможност за по-малки участници да стартират и да бъдат успешни, но това не е дадено“, каза Шели Антониевич, старши директор на индустрията и финансовия анализ в ICI, пред Barron's. „Това е ултраконкурентен пазар“, добави тя.

Бариери за влизане

Новите участници са изправени пред предизвикателства при спазването на наредбите и предлагането на пазара на своите ETF, като външната помощ често струва от 270 000 до 370 000 долара годишно, плюс процент от активите на Barron. „Докато не стигнете до активите от 30 до 50 милиона долара, това, което дължите на доставчиците на услуги, няма да бъде покрито от такса за управление от дори 50 базисни точки“, казва Дениз Криско, съосновател на Vident Investment Advisory, фирма, която помага нови емитенти на ETF. „Часовникът започва да тикне след старта, а времето е пари“, добавя тя.

През 2018 г. бяха пуснати 268 нови ETF, но 81% не успяха да достигнат 50 милиона долара до края на годината. Броят на новите ETF, които трябва да затворят през първата си година, тъй като не успяват да постигнат обичайното съкращаване от 50 милиона долара за рентабилност, се увеличава непрекъснато от 2003 г., според анализ на FactSet, цитиран от Barron's.