Оценка на начинаещи начинания

Оценката на бизнеса никога не е проста - за всяка компания. За стартиращи компании с малко или никакви приходи или печалби и по-малко от определените фючърси, работата по присвояване на оценка е особено сложна. За зрели предприятия, публично изброени с постоянни приходи и приходи, обикновено е въпрос да ги оценявате като кратно на печалбата си преди лихви, данъци, амортизация и амортизация (EBITDA) или въз основа на други специфични за отрасъла кратни. Но е много по-трудно да оцените ново начинание, което не е публично изброено и може да е на години от продажбите.

Ако се опитвате да съберете капитал за стартиращата си компания или мислите да вложите пари в такава, важно е да определите стойността на компанията.

Цена-към-Duplicate

Както подсказва името, този подход включва изчисляване на колко би струвало да се изгради друга компания точно като нея от нулата. Идеята е, че интелигентният инвеститор няма да плати повече, отколкото би струвало дублирането. Този подход често разглежда физическите активи, за да определи справедливата им пазарна стойност.

Например разходите за дублиране на софтуерен бизнес могат да се определят като общата стойност на времето за програмиране, което е вложено в проектирането на неговия софтуер. За стартиране на високотехнологични технологии това би могло да бъде разходите за изследвания и разработки, патентна защита, разработване на прототипи. Подходът, свързан с разходи за дублиране, често се разглежда като отправна точка за оценка на стартъпите, тъй като е доста обективен. В крайна сметка тя се основава на проверими исторически записи на разходите.

Големият проблем при този подход - и основателите на компаниите със сигурност ще се съгласят тук - е, че той не отразява бъдещия потенциал на компанията за генериране на продажби, печалби и възвръщаемост на инвестициите. Нещо повече, подходът за рентабилност на разходите не улавя нематериални активи, като стойността на марката, която може да притежава дори на ранен етап на развитие. Тъй като обикновено подценява стойността на начинанието, често се използва като „ниска топка“ оценка на стойността на компанията. Физическата инфраструктура и оборудване на компанията може да бъде малък компонент от реалната нетна стойност, когато отношенията и интелектуалният капитал са в основата на фирмата.

Как се оценяват стартиращите предприятия

Пазарни множество

Инвеститорите в рисков капитал харесват този подход, тъй като той им дава доста добра индикация за това какво пазарът е готов да плати за дадена компания. По принцип пазарният множествен подход оценява компанията спрямо последните придобивания на подобни компании на пазара.

Да речем, че фирмите за софтуерни приложения за мобилни приложения се продават за петкратни продажби. Като знаете какви реални инвеститори са готови да платят за мобилен софтуер, бихте могли да използвате петкратно кратно като основа за оценка на начинанието на мобилните ви приложения, като същевременно коригирате множеството нагоре или надолу, за да изчислите различните характеристики. Ако вашата компания за мобилен софтуер, да речем, беше в по-ранен етап на развитие от други сравними бизнеси, вероятно ще вземе по-нисък кратък от пет, като се има предвид, че инвеститорите поемат по-голям риск.

За да се оцени фирмата на началните етапи, трябва да се определят обширни прогнози, за да се прецени какви ще са продажбите или печалбите на бизнеса, след като е в зрели етапи на работа. Доставчиците на капитал често предоставят средства на бизнеса, когато вярват в продукта и бизнес модела на фирмата, дори преди тя да генерира печалба. Докато много създадени корпорации се оценяват въз основа на печалбите, стойността на стартиращите компании често трябва да се определя въз основа на кратността на приходите.

Многостранният подход на пазара, може би, дава оценки на стойността, които се затварят за това, което инвеститорите са готови да платят. За съжаление, има нещо, което е трудно: сравними пазарни транзакции могат да бъдат много трудни за намиране. Не винаги е лесно да се намерят компании, които са близки сравнения, особено на стартиращия пазар. Условията на сделките често се държат под опаковки от ранни етапи, нерегистрирани компании - тези, които вероятно представляват най-близките сравнения.

Дисконтиран паричен поток (DCF)

За повечето стартиращи фирми - особено за тези, които тепърва ще започнат да генерират печалба - по-голямата част от стойността почива на бъдещия потенциал. Анализът на дисконтираните парични потоци представлява важен подход за оценка. DCF включва прогнозиране колко паричен поток ще произведе компанията в бъдеще и след това, използвайки очаквана норма на възвръщаемост на инвестициите, изчислявайки колко струва този паричен поток. Обикновено се прилага по-висок дисконтов процент при стартиращите компании, тъй като съществува висок риск компанията неизбежно да не успее да генерира устойчиви парични потоци.

Проблемът с DCF е, че качеството на DCF зависи от способността на анализатора да прогнозира бъдещите пазарни условия и да направи добри предположения за дългосрочните темпове на растеж. В много случаи проектирането на продажби и печалби след няколко години се превръща в игра на познания. Освен това стойността, която генерират DCF моделите, е силно чувствителна към очакваната норма на възвръщаемост, използвана за дисконтиране на паричните потоци. Така че, DCF трябва да се използва с много внимание.

Оценка по етап

И накрая, съществува подходът за оценка на етапа на развитие, често използван от инвеститорите на ангели и дружествата за рисков капитал, за да излезе бързо с приблизително готов диапазон от стойността на компанията. Такива стойности на „правилото“ обикновено се задават от инвеститорите, в зависимост от етапа на търговско развитие на начинанието. Колкото по-нататък компанията е прогресирала по пътя на развитието, толкова по-нисък е рискът на компанията и по-висока е нейната стойност. Моделът за оценка по етапи може да изглежда така:

Отново конкретните диапазони на стойностите ще варират в зависимост от компанията и, разбира се, инвеститора. Но по всяка вероятност стартиращите фирми, които нямат нищо повече от бизнес план, вероятно ще получат най-ниските оценки от всички инвеститори. Тъй като компанията успява да постигне основните етапи на развитието, инвеститорите ще са готови да присвоят по-висока стойност.

Много фирми с частен капитал ще използват подход, при който осигуряват допълнително финансиране, когато фирмата достигне даден етап. Например, първоначалният кръг на финансиране може да бъде насочен към осигуряване на заплати на служителите за разработване на продукт. След като продуктът се окаже успешен, се осигурява последващ кръг на финансиране за масово производство и предлагане на пазара на изобретението.

заключение

Изключително трудно е да се определи точната стойност на дадена компания, докато тя е в начална фаза, тъй като нейният успех или провал остава несигурен. Има поговорка, че оценката при стартиране е повече изкуство, отколкото наука. В това има много истина. Подходите, които видяхме, обаче помагат да направим изкуството малко по-научно.