Разбиране на изпълнението на поръчката

Често инвеститорите и търговците не разбират напълно какво се случва, когато кликнете върху бутона „въведете“ в онлайн акаунта си за търговия. Ако смятате, че вашата поръчка винаги се попълва веднага след като щракнете върху бутона в акаунта си, вие грешите. Може да се изненадате от разнообразните възможни начини, по които може да се попълни поръчка и свързаните с тях забавяния във времето. Как и къде се изпълнява поръчката ви може да повлияе на цената на вашата транзакция и цената, която плащате за акцията.

Опции на брокера

Често погрешно схващане сред инвеститорите е, че онлайн акаунтът свързва инвеститора директно с пазарите на ценни книжа. Това не е така. Когато инвеститор постави сделка, независимо дали онлайн или по телефона, поръчката преминава към брокер. След това брокерът разглежда размера и наличността на поръчката, за да реши кой път е най-добрият начин за нейното изпълнение.

Брокерът може да се опита да попълни вашата поръчка по няколко начина:

• Поръчка на пода. За търговия с акции на борси, като Нюйоркската фондова борса (NYSE), брокерът може да насочи вашата поръчка към пода на борсата или регионална борса. В някои случаи регионалните борси ще плащат такса за привилегията за изпълнение на поръчка на брокер, известна като плащане за поток от поръчки. Тъй като поръчката ви минава през човешки ръце, може да отнеме известно време, за да може брокерът на пода да стигне до вашата поръчка и да я попълни.
• Поръчка на производителя на третия пазар. За търговия с акции на борса като NYSE, вашият брокер може да насочи вашата поръчка към това, което се нарича производител на трети пазар. Третият производител на пазара вероятно ще получи поръчката, ако: A) примами брокера с стимул да насочи поръчката към тях, или Б) брокерът не е член на борсата, в която поръчката в противен случай би била насочена.
• Интернализация. Интернализацията се случва, когато брокерът реши да попълни вашата поръчка от списъка с акции, които притежава вашата брокерска фирма. Това може да направи бързо изпълнение. Този тип изпълнение се придружава от фирмата на вашия брокер, която прави допълнителни пари от спред.
• Електронна комуникационна мрежа (ECN). ECN автоматично съвпадат поръчки за покупка и продажба. Тези системи се използват особено за лимитни поръчки, тъй като ECN може да съвпадне по цена много бързо.
• Поръчка на Market Maker. За пазари извън пазара, като Nasdaq, вашият брокер може да насочи вашата търговия към производителя на пазара, който отговаря за акциите, които искате да закупите или продадете. Това обикновено е навременно и някои брокери печелят допълнителни пари, изпращайки поръчки до определени пазарни производители (плащане за потока от поръчки). Това означава, че вашият брокер не винаги може да изпраща поръчката си до най-добрия възможен производител на пазара.

Както можете да видите, вашият брокер има различни мотиви за насочване на поръчки към конкретни места. Очевидно е, че те могат да бъдат по-склонни да интернализират поръчка за печалба от спред или да изпратят поръчка до регионална борса или желаещ производител на трети пазари и да получат плащане за потока от поръчки. Изборът, който брокерът прави, може да повлияе на дъното. Въпреки това, както проучваме по-долу, ще видим някои от съществуващите защитни мерки за ограничаване на всякаква недобросъвестна дейност на брокер при извършване на сделки.

Задълженията на Брокер

По закон брокерите са задължени да предоставят на всеки свой инвеститор възможно най-доброто изпълнение на поръчката. Има обаче дебат дали това да се случи или дали брокерите рутират поръчките по други причини, като допълнителните потоци от приходи, които очертахме по-горе.

Да речем, например, че искате да купите 1000 акции на TSJ Sports Conglomerate, който се продава на сегашната цена от $ 40. Вие поставяте пазарната поръчка и тя се попълва на $ 40, 10. Това означава, че поръчката ви струва допълнителни 100 долара. Някои брокери заявяват, че винаги се "борят за допълнителна шестнадесета", но в действителност възможността за подобряване на цените е просто възможност, а не гаранция. Също така, когато брокерът се опитва за по-добра цена (за лимитна поръчка), скоростта и вероятността от изпълнение намаляват. Самият пазар, а не брокерът, може да е виновен за това, че поръчката не се изпълнява на котираната цена, особено на бързо развиващите се пазари.

Донякъде това е високопроводим акт, който брокерите се опитват да осъществят сделки в интерес на своите клиенти, както и на своите собствени. Но както ще научим, Комисията за ценни книжа и борси (SEC) въведе мерки, за да наклони скалата към най-добрите интереси на клиента.

SEC стъпва

SEC предприе стъпки, за да гарантира, че инвеститорите получават най-доброто изпълнение, като правилата принуждават брокерите да отчитат качеството на изпълнението на базата на акции, включително как се изпълняват пазарни поръчки и каква е цената на изпълнение в сравнение с публичните оферти ефективни спредове. Освен това, когато брокер, докато изпълнява поръчка от инвеститор, използвайки лимитирана поръчка, осигурява изпълнението на по-добра цена от публичните котировки, този брокер трябва да докладва подробности за тези по-добри цени. При наличието на тези правила е много по-лесно да се определи кои брокери получават най-добрите цени и кои от тях ги използват само като маркетингова стъпка.

Освен това SEC изисква брокера / дилърите да уведомяват своите клиенти, ако поръчките им не са пренасочени за най-добро изпълнение. Обикновено това оповестяване е на фиш за потвърждение на търговия, който получавате след като направите поръчката си. За съжаление този отказ от отговорност почти винаги остава незабелязан.

Важно ли е изпълнението на поръчката?

Значението и изпълнението на поръчката зависи от обстоятелствата, по-специално от вида на поръчката, която изпращате. Например, ако правите лимитирана поръчка, единственият ви риск е поръчката да не бъде изпълнена. Ако правите пазарна поръчка, скоростта и изпълнението на цените стават все по-важни.

Също така имайте предвид, че при поръчка на акции в размер на 2000 долара, една шестнадесета е 125 долара, което може да не е значителна сума за инвеститор с дългосрочен хоризонт. Контрастирайте това с активен търговец, който се опитва да печели от малките възходи и падения в ежедневните или вътрешните цени на акциите. Същите 125 долара при поръчка от 2000 долара изяждат с скок от няколко процентни пункта. Следователно изпълнението на поръчките е много по-важно за активните търговци, които драскат и нокти за всеки процент, който могат да получат.

Долния ред

Не забравяйте, че най-доброто възможно изпълнение не замества надежден инвестиционен план. Бързите пазари включват значителни рискове и могат да причинят изпълнението на поръчки на цени, значително различни от очакваните. При дългосрочен хоризонт обаче тези разлики са само пречка за успешното инвестиране.