Разбиране на конвертируеми предпочитани акции

Докато закупуването на акции винаги крие риск от загуба на пари, избягването на запасите означава напълно пропускане на възможността за добра печалба. Има обаче един вид ценни книжа, който може да помогне за решаването на тази дилема за някои инвеститори - конвертируемите привилегировани акции дават гаранция за фиксирана норма на възвръщаемост плюс възможност за увеличаване на капитала.

В тази статия ще разгледаме какви са тези ценни книжа, как работят и как да определим кога преобразуването е печелившо.

Какво представляват конвертируемите предпочитани акции?

Тези акции са корпоративни ценни книжа с фиксиран доход, които инвеститорът може да избере да превърне в определен брой акции от обикновения акции на компанията след предварително определен период от време или на определена дата. Компонентът с фиксиран доход предлага постоянен поток от доходи и известна защита на инвестирания капитал. Опцията за конвертиране на тези ценни книжа в акции обаче дава възможност на инвеститора да спечели от повишаване на цената на акциите.

Конвертируемите са особено привлекателни за онези инвеститори, които искат да участват в нарастването на компаниите с горещ растеж, като същевременно са изолирани от спад в цената, ако акциите не оправдаят очакванията.

Как конвертируемите привилегировани акции се възползват от инвеститорите

За да покажем как работят конвертируемите привилегировани акции и как акциите се възползват от инвеститорите, нека разгледаме пример. Да приемем, че Acme Semiconductor издава 1 милион конвертируеми привилегировани акции на цена 100 долара на акция. Тези конвертируеми привилегировани акции (тъй като това са ценни книжа с фиксиран доход) дават на притежателите предимство пред обикновените акционери по два начина. Първо, конвертируемите привилегировани акционери получават 4, 5% дивидент (при условие че печалбата на Acme продължава да е достатъчна), преди всеки дивидент да бъде изплатен на обикновените акционери. Второ, конвертируемите привилегировани акционери ще изпреварват обикновените акционери по възвръщането на капитала в случай, че Acme някога фалира и активите му трябва да бъдат продадени. Въпреки това, конвертируемите привилегировани акционери, за разлика от обикновените акционери, рядко имат право на глас.

Купувайки Acme конвертируеми привилегировани акции, най-лошите инвеститори някога биха получили дивидент в размер на 4, 50 долара за всяка акция, която притежават. Но тези ценни книжа предлагат на собствениците възможност за още по-висока възвръщаемост. Ако конвертируемите предпочитани акционери видят увеличение на акциите на Acme, те могат да имат възможност да се възползват от това повишаване, като превърнат инвестицията си с фиксиран доход в собствен капитал. На датата на нулиране акционерите на конвертируеми привилегировани акции на Acme имат възможност да конвертират някои или всички свои предпочитани акции в обикновени акции.

Как работи коефициентът на преобразуване

Коефициентът на конверсия представлява броя на обикновените акции, които акционерите могат да получат за всяка конвертируема привилегирована акция. Коефициентът на конверсия се определя от ръководството преди издаването, обикновено с насоки от инвестиционна банка. Да кажем, че коефициентът на конверсия е 6, 5, което позволява на инвеститорите да търгуват с предпочитаните акции за 6, 5 акции от акциите на Acme.

Коефициентът на конверсия показва на каква цена трябва да се търгува обикновената акция, за да може акционерът на предпочитаните акции да направи пари от преобразуването. Тази цена, известна като конверсионна цена, е равна на покупната цена на предпочитаната акция, разделена на коефициента на конверсия. Така че за Acme цената на пазарната конверсия е $ 15, 38 или ($ 100 / 6, 5).

С други думи, обикновените акции на Acme трябва да се търгуват над 15, 38 долара, за да могат инвеститорите да получат от конверсия. Ако акциите се конвертират и паднат под $ 15.38, инвеститорите ще претърпят капиталова загуба от инвестицията си в размер на 100 долара на акция. Ако например обикновените акции завършат $ 10, тогава конвертируемите привилегировани акционери получават само $ 65 ($ 10 x 6.5) на обща акция в замяна на своите $ 100 предпочитани акции. (Стоте долара представляват стойността на паритета на предпочитаните акции.)

Разбиране на премия за реализация

Конвертируемите привилегировани акции могат да бъдат продадени на вторичния пазар, а пазарната цена и поведение се определя от премията за конвертиране, която е разликата между паритетната стойност и стойността на предпочитаните акции, ако акциите бяха конвертирани. Както е показано в горния пример, стойността на конвертираната предпочитана акция е равна на пазарната цена на обикновените акции, умножена по коефициента на конверсия.

Да речем, че акциите на Acme в момента се търгуват на стойност $ 12, което означава, че стойността на предпочитана акция е $ 78 ($ 12 x 6.5). Както можете да видите, това е много под стойността на паритета. Така че, ако акциите на Acme се търгуват на стойност $ 12, премията за конверсия е 22% или [($ 100 - $ 78) / 100].

Колкото по-ниска е премията, толкова по-вероятно е пазарната цена на конвертируемия да следва общата стойност на акциите нагоре и надолу. Конвертируемите с по-висока премия действат по-скоро като облигации, тъй като е по-малко вероятно да има шанс за печеливша конверсия. Това означава, че лихвените проценти също могат да повлияят на стойността на конвертируемите привилегировани акции. Подобно на цената на облигациите, цената на конвертируемите привилегировани акции обикновено ще спадне с повишаването на лихвите, тъй като фиксираният дивидент изглежда по-малко привлекателен от нарастващите лихви. Обратно, с намаляването на лихвите конвертируемите привилегировани акции стават по-привлекателни.

Долния ред

Конвертируемите апелират към инвеститорите, които искат да участват на фондовата борса, без да се чувстват сякаш поемат див риск. Ценните книжа се търгуват като акции, когато цената на обикновените акции се движи над цената на конверсия. Ако цената на акциите се плъзне под цената на конвертиране, конвертируемата търгува точно като облигация, като ефективно поставя под дъното на цената.