Взаимни фондове: Размерът наистина ли има значение?
Взаимните фондове с отворен тип имат страхотни резултати от бързото разрастване до размера на мамутите, тъй като инвеститорите се насочват към тези нарастващи фондове. Но е възможно средствата да станат твърде големи и да създадат проблеми на управителите на фондове и инвеститорите. В тази статия ще ви покажем как да се справите с бързия растеж на тези средства и как да определите дали тези средства са подходящи за вашата инвестиционна стратегия.
Как растат взаимните фондове?
Когато говорим за размера, имаме предвид общата база на активите или общата сума пари, които мениджърът на взаимни фондове трябва да наблюдава и инвестира.
Откритите взаимни фондове увеличават размера на активите си по два начина:
- Силно изпълнение на акции и / или облигации в портфейла на фонда. Когато основните активи в портфейла се увеличат, размерът на активите на фонда се увеличава.
- Притокът на пари на инвеститорите. Ето защо размерът на активите на фонда ще продължи да нараства, дори ако има отрицателна възвръщаемост.
Когато размерът започва да възпрепятства производителността
Тъй като все повече и повече инвеститори са привлечени от конкретен взаимен фонд, управителят се представя със значително голяма сума пари. Рискът, който възниква в тази ситуация, е, че за да приложат парите да работят възможно най-бързо, някои мениджъри могат да закупят допълнителни инструменти, които не са оптимални за инвеститорите на фонда.
За да определим кога размерът започва да възпрепятства изпълнението, трябва да попитаме в кой момент положителната връзка между размера на фонда и ефективността на управлението става отрицателна - тоест точката, в която отрицателните ефекти от размера на фонда отменя положителните ефекти на фонда общо възвръщаемост. Трудно е да се определи точно в кой момент това се случва; но като цяло, когато управителят на фонда не е в състояние да поддържа инвестиционната стратегия на фонда и да генерира възвръщаемост, съпоставима с историческите данни на фонда, фондът стана твърде голям.
Трябва да се отбележи, че при индексните фондове и облигационните фондове размерът не е проблем. И в двата случая по-големият определено е по-добър. Управлението на портфейла се управлява лесно и оперативните разходи на фондовете се разпределят върху по-голяма база от активи, като по този начин се намалява съотношението на разходите на фонда.
В индустрията на взаимните фондове размерът на фонда трябва да се разглежда във връзка с контекста на неговия инвестиционен стил. Някои фондове страдат, когато фондът превъзхожда своя инвестиционен стил. Например, малък фонд за растеж на капачки, в който размерът на активите нараства от 100 милиона до 1 милиард долара, просто не е толкова ефективен в първоначалната си стратегия. Повечето мениджъри на малки капиталови фондове имат по-скоро манипулатор за „избор на акции“, което може би е това, което привлича на първо място определени инвеститори към този вид фонд. Средствата за малки капитали обикновено имат акции, които се търгуват слабо и са склонни да се концентрират върху по-малък брой акции. Ако мениджърът с малки капитали е успешен и фондът привлича нови инвеститори (и пари), може да има проблеми с закупуването на допълнителни големи блокове от слабо търгуваните акции, без да увеличи цената на акциите и да я направи по-скъпа. Изпълнението може да се изплъзне, когато управителят на фонда се опитва да намери нови инвестиции с новия приток на пари.
Борба с трудностите с размера на фонда
Когато размерът на един фонд компрометира способността на ръководството да поддържа един и същ инвестиционен подход, взаимният фонд има три възможности за избор:
- Продължете да управлявате по-големия фонд със същата стратегия, която беше ефективна, когато фондът беше половин от размера.
- Променете инвестиционния подход на фонда, което може да подкопае мотивацията на инвеститорите, закупили във фонда поради заявената му инвестиционна стратегия.
- Затворете фонда за нови инвеститори.
- Преобразувайте отворения фонд в затворен фонд. По този начин фондът вече няма да се увеличава в резултат на инвеститорите, които извършват допълнителни парични плащания в него.
Когато големите дялови фондове станат общи
Друг проблем, с който се сблъскват големите фондове, е, че тъй като те са по-трудни за активно управление, те са склонни да се превърнат в това, което индустрията нарича „индекси от фондове“. С други думи, техните портфейли започват да приличат на индексен фонд. С увеличаването на активите, мениджърите на взаимни фондове трябва да разпределят активите върху по-голям брой акции, тъй като инвестирането на големи суми в един конкретен състав, както споменахме по-рано, може да повлияе на цената на акциите. В резултат на това отделният инвеститор, докато плаща допълнителни такси за "активно" управление, в крайна сметка получава резултат, подобен на този на индекса S&P 500.
Така че по-малко ли е по-добре?
Някои инвестиционни мениджъри предпочитат по-малък фонд, тъй като им позволява да се движат бързо и извън наличностите. Сравнете например малък взаимен фонд, който може да инвестира 1 милион долара в акции с голям, който може да инвестира 30 милиона долара. Както можете да си представите, много по-лесно е да се опитате да излезете от (или в) акция с 1 милион долара, отколкото с 30 милиона долара. Продажбата на 30 милиона долара може да отнеме няколко дни, а продажбата ще окаже натиск върху цената на акцията.
В същото време по-малките средства могат да бъдат и твърде малки. На първо място, новите по-малки фондове могат да демонстрират отлични краткосрочни резултати, което може да бъде подвеждащо, тъй като няколко успешни акции в портфейла биха могли да окажат голямо влияние върху работата на фонда. Тъй като тези нови средства нямат толкова дълго време, някои инвеститори могат да бъдат привлечени да закупят фонд, управляван от неопитен мениджър. Второ, тъй като средствата са по-малко диверсифицирани, лошото представяне на една акция ще има значително отрицателно въздействие върху цялостния портфейл. И накрая, оперативните разходи обикновено са по-високи за по-малките фондове поради по-малката възможност да се възползват от икономиите от мащаба.
Не всички големи фондове са лоши
За някои сегменти пазарният размер просто няма значение. Например фондът с фиксиран доход (облигационен) трябва да произвежда постоянни доходи, независимо от неговия размер. Пазарът на облигации е много по-голям от пазара на акции, така че цената е по-малко чувствителна към сделките с голям обем. В резултат мениджърите на облигационни фондове контролират активи с по-висока ликвидност.
Освен това, не всички големи фондове са известни с недостатъчното представяне. Например хората започнаха да критикуват Питър Линч в началото на 80-те години, когато неговият фонд Fidelity Magellan надхвърли 1 милиард долара активи. Фондът обаче нарасна до 13 милиарда долара за по-малко от седем години - това увеличение на активите дойде от представянето на основните активи и големия приток на средства, привлечени от превъзходните таланти на Peter Lynch за събиране на акции. Под неговото управление Фондът Магелан превъзхожда индекса S&P 500 с 13% годишно от 1977 до 1990 г. Ако вие, като инвеститор, го прехвърлихте, след като достигне 13 милиарда долара, щяхте да пропуснете една от големите възможности за инвестиции от ново време. В годините след управленското ръководство на Lynch фондът Magellan продължава да расте, достигайки 137 милиарда долара през 1999 г. Въпреки че размерът на фонда намаля до 13 милиарда долара през 2013 г., средната годишна обща възвръщаемост през целия живот на фонда е все още изключителна - 16.33%, тъй като от 2013г.
Намиране на фондовете, които са "точно така"
Точно както Goldilocks намери купата с каша, която беше "не твърде гореща и не твърде студена, но точно както трябва", така и вие можете да намерите фонд, който да не е твърде малък или прекалено голям, но точно подходящ. Следните общи правила могат да ви помогнат да определите дали размерът на взаимния фонд е пречка или е от полза за възвръщаемостта на фонда:
- Обмислете размера на отношението към инвестиционния подход . Докато Питър Линч може да е успял да се справи с размера на неговия смесен фонд, можете да се обзаложите, че фонд за растеж с малки капитали със стойност на активите от 1 милиард долара също няма да се справи.
- Фондовете, в които базата на активи се свива, трябва да вдигнат червен флаг . Не забравяйте да прегледате и сравните миналите парични наличности на фонда, който обмисляте. Свиващата се база на активите означава, че фондът губи пари, защото инвеститорите теглят своите инвестиции или представянето на активите в портфейла значително се е обезценило.
- Пазете се от средства с големи парични наличности . Сравнете общите парични наличности на фонда през текущата година с неговите наличности от предходни години. Въпреки че са необходими взаимни фондове, за да поддържат малка част от портфейла в брой, за да удовлетворят исканията на инвеститорите за обратно изкупуване, фонд с голяма част от портфейла си в брой (по-голям от 15%) може да показва, че управителят има затруднения при разпределянето на активи на фонда за различни ценни книжа. Има изключение от това правило, тъй като някои мениджъри на фондове обичайно използват големи наличности, за да предвидят спад на пазара, като по този начин парите са готови бързо да вземат изгодни инвестиции.
Долния ред
Взаимните фондове растат и техният растеж може да повлияе на тяхната ефективност, така че от вас зависи да се уверите, че техните стратегии съответстват на техните цели или да вземете парите си другаде. Да имаш голям фонд за растеж, от който си истински щастлив, е едно - да се придържаш към него, защото не знаеш, че е по-добре, е друго.