Как влияе на триффин дилемата валутите

През октомври 1959 г. Йелски професор седна пред Съвместния икономически комитет на Конгреса и спокойно обяви, че системата на Бретън Уудс е обречена. Доларът не може да оцелее като световна резервна валута, без да изисква САЩ да управляват непрекъснато нарастващ дефицит. Този мрачен учен беше роденият в Белгия Робърт Трифин и беше прав. Системата на Бретън Уудс се срива през 1971 г. и днес ролята на долара като резервна валута имат Съединените щати, които имат най-големия дефицит по текущата сметка в света.
УЧАСТИЕ: Федерален резерв: Въведение
През по-голямата част от 20 век американският долар е валутата на избора. Централните банки и инвеститорите си купуваха долари, за да държат като валутни резерви, и то с основателна причина. САЩ имаха стабилен политически климат, не изпитваха опустошенията на световните войни, каквито имаше Европа и имаха постоянно растяща икономика, която беше достатъчно голяма, за да поеме шокове.
Чрез „съгласието“ да използва валутата си като резервна валута, една страна стиска ръце зад гърба си. За да се запази глобалната икономика, може да се наложи да инжектира големи количества валута в обращение, като стимулира инфлацията у дома. Колкото по-популярна е резервната валута спрямо другите валути, толкова по-висок е нейният валутен курс и стават по-малко конкурентните вътрешни отрасли износители. Това причинява търговски дефицит за страната, която издава валута, но прави света щастлив. Ако страната на резервната валута вместо това реши да се съсредоточи върху вътрешната парична политика, като не издава повече валута, тогава светът е недоволен. (За да знаете повече за връзката между търговията и валутата, прочетете: Глобална търговия и валутен пазар .)
Парадокс на валута
Ставането на резервна валута представя страните с парадокс. Те искат "безлихвен" заем, генериран от продажба на валута на чуждестранни правителства, и способността за бързо набиране на капитал, поради високото търсене на облигации, деноминирани в резервна валута. В същото време те искат да могат да използват капитала и паричната политика, за да гарантират конкурентоспособността на местните индустрии на световния пазар и да гарантират, че вътрешната икономика е здрава и няма големи търговски дефицити. За съжаление и двете идеи - евтини източници на капитал и положителни търговски баланси - всъщност не могат да се случат едновременно.
Това е дилемата Трифин, кръстена на Робърт Трифин, икономист, който написа за предстоящата гибел на системата Бретън Уудс в книгата си от 1960 г. „Кризата със злато и долара: бъдещето на конвертируемостта“. Той посочи, че годините на вкарване на долари в световната икономика чрез следвоенни програми, като например планът на Маршал, затрудняват все по-трудното придържане към златния стандарт. За да поддържа стандарта, страната трябва да наложи международно доверие, като има излишък по текущата сметка, като същевременно има дефицит по текущата сметка, като предоставя незабавен достъп до злато.
Издаването на резервна валута означава, че паричната политика вече не е единствено за вътрешния пазар - тя е международна. Правителствата трябва да балансират желанието да поддържат безработицата ниска и икономическия растеж стабилен с отговорността си да взема парични решения, които ще са от полза за други държави. Следователно състоянието на резервната валута представлява заплаха за националния суверенитет.
Друга резервна валута
Какво би станало, ако друга валута, като китайския юан, се превърне в световна резервна валута по избор? Доларът вероятно ще се обезцени спрямо другите валути, което може да засили износа и да намали търговския дефицит. По-големият проблем обаче ще бъде увеличаването на разходите по заеми, тъй като търсенето на постоянен поток от долари намалява, което може да окаже сериозно влияние върху способността на САЩ да изплаща дълга си или да финансира вътрешни програми. Китай, от друга страна, ще трябва бързо да модернизира финансова система, дълго оплаквана за защита на своите индустрии, ръководени от износ, чрез манипулация на валутата. Търсенето на конвертируемост на юана означава, че централната банка на Китай трябва да облекчи регулациите, свързани с облигациите, деноминирани в юани
Има и друга възможност за намаляване на натиска, с който се сблъскват страните, които се опитват да запазят статута на резервната валута: нова международна парична система. Това не е нова идея, тъй като в продължение на няколко десетилетия се използва като потенциално решение. Една от възможностите е специалното право на тираж, вид резервен актив, поддържан от глобална институция, като Международния валутен фонд (МВФ). Въпреки че това не е валута, това представлява искане от други страни за валутни активи. По-радикална идея би била да се създаде глобална валута, концепция, издигната от Джон Мейнард Кейнс, със стойност, основана на злато или базирана на механизациите на глобална централна банка. Това вероятно е по-сложното решение, което се предлага и представлява проблеми, свързани със суверенитета, стабилността и администрацията. В крайна сметка, как можете да накарате организацията да бъде отговорна доброволно? (За да получите повече знания за МВФ, вижте: Въведение в Международния валутен фонд (МВФ) .)
Долния ред
В краткосрочен план перспективата за резервна валута да замени долара е малка. Въпреки икономическите и политически проблеми, пред които са изправени Съединените щати, неговият статут на „сигурно убежище“ е трудно да се преодолее, особено в светлината на тежкото положение на еврото. Трудно е да разберем какво точно би се случило, ако доларът бъде изпреварен с друга валута, и е също толкова трудно да се предвиди какви бюджетни мерки и мерки за строги икономии в Европа и САЩ ще направят на глобалната икономика през следващите години.