Как да оценим качеството на EPS

Трудно може да се дешифирира какво всъщност означава отчетът за печалбата на акция (EPS). На всичкото отгоре, ръководството има различни начини, по които те потенциално могат да манипулират печалби на брой акции в своя полза. Тази статия ще ви покаже как да оцените качеството на всякакъв вид EPS, за да разберете какво ви говори за акции и потенциално да се защитите като инвеститор.

Преглед

Оценката на печалбата на акция трябва да бъде сравнително лесен процес, но благодарение на магията на счетоводството, тя може да се превърне в игра на дим и огледала, придружена от постоянно мутиращи версии, които сякаш са излезли от „Алиса в страната на чудесата“. Вместо Tweedle-Dee и Tweedle-Dum имаме цифри на GAAP и non-GAAP EPS, които формират дъното след някои задълбочени съображения върху отчета за приходите и разходите за директни разходи, косвени разходи и EBIT. Обикновено инвеститорите ще получат някакъв преглед на тези очаквания чрез предишни насоки, номер на шепнене или консенсус, но реалните числа никога не се знаят до публикуването на отчета.

За да бъдем справедливи, помътняването на отчитането на EPS не може да бъде обвинено изцяло от ръководството. Уолстрийт също заслужава известна вина заради късогледството си в близкосрочен план и реакциите на коляното до 1 цент пропускат. Прогнозата винаги е само предположение - нищо повече, нищо по-малко - но Уолстрийт често забравя това. Това обаче може да създаде възможности за инвеститорите, които могат да оценят качеството на печалбата в дългосрочен план и да се възползват от пазарните реакции.

Какво е EPS?

Преди да можете да анализирате качеството на EPS, важно е да започнете с проста разбивка на това какво представлява EPS. EPS е най-долният ред в отчета за приходите и разходите, който показва общия нетен доход на компанията, разделен на непогасените акции. Отчетът за приходите и разходите обикновено се разбива на четири части. Първо, преглед на преките разходи на компанията, което води до нетни приходи и брутен марж. Второ, поглед върху косвените разходи, които водят до оперативен доход, известен още като печалба преди лихви и данъци (EBIT) и оперативен марж. Трето, нетният доход, който представлява печалбата на компанията след изваждане на лихви и данъци от EBIT. И накрая, разбивка на печалбата на акция.

Последната част от отчета за доходите, която се фокусира върху печалбата на акция, разделя печалбата по два начина. Публичните компании отчитат основна печалба на акция и разреден доход на акция. Основната печалба на акция обикновено е нетният доход, разделен на свободния поток, активни акции на пазара. Разредената печалба на акция е нетният доход, разделен на общите налични акции, включително свободни плаващи и конвертируеми акции. Компаниите и медиите обикновено се фокусират върху разредената печалба на акция.

Частта от EPS в отчета за доходите също често се коригира въз основа на мерки, които не са общоприети. Компаниите потенциално могат да манипулират номера на EPS чрез управлението на акции или корекциите си, като използват артикули, които не са GAAP.

Качество на EPS

Висококачественият EPS може да означава, че номерът е сравнително вярно представяне на това, което компанията наистина е спечелила. Това обикновено идва с много малко корекции на печалбите, които не са GAAP. Той може също да включва стратегия за признаване на печалбата на компанията. Стратегиите за признаване на печалбата ще варират в зависимост от индустрията и компанията. Тези стратегии могат лесно да се пренебрегнат, но са важни за разбиране при оценяване на качеството на EPS. EPS може също да се счита за по-високо качество, когато една компания подобрява управлението на своите разходи и увеличава маржовете си.

По-високите разходи, много не-GAAP корекции и ненужни акции неизпълнени промени могат да бъдат знамена за нискокачествени отчети за EPS. Мениджмънтът може да променя непогасените акции чрез нови емисии и обратно изкупуване. Счетоводните стандарти също предвиждат географска ширина в областта на признаване на приходи. Независимо от това, компаниите трябва да бъдат етични в отчитането си в EPS. Работата извън стандартите за конкретно признаване на приходи може да доведе до проблеми с управлението и съдебни дела, каквито са случаите на Enron и WorldCom.

Как да оценим качеството на EPS

EPS е страничен продукт от печалбата на една компания, така че като цяло има няколко начина за оценка на EPS. Разглеждането на отчета за приходите и разходите може да бъде важно за разбирането на разходите на компанията и как се управляват разходите. Брутният марж, оперативният и нетният марж са полезни за оценка на разходите на различни фази на отчета за доходите.

Използването на сравнения също може да бъде полезно за оценка на качеството на EPS. Изолираният номер на EPS е само резултат от отчетените приходи на компанията минус разходите, разделени на акции, непогасени в даден момент. Поради това може да бъде важно да гледате на EPS от различни ъгли. Някои инвеститори разбиват EPS подобно на маржовете, така че да могат да разгледат нетните приходи на акция или EPS от продължаване на операциите. Също така може да бъде важно да разгледате растежа на EPS и да сравните EPS в отрасъла. Ако EPS се увеличава или растежът е далеч по-висок от сравнителните компании, трябва да има някои обяснения защо.

Инвеститорите също могат потенциално да се обърнат към отчета за паричните потоци и оперативния паричен поток, по-специално за някакъв анализ на качеството на приходите. Някои инвеститори анализират оперативния паричен поток и оперативния паричен поток на акция в сравнение с EPS. Като цяло инвеститорите биха искали да търсят оперативен паричен поток на акция, по-висок от EPS.

Като цяло, ако EPS на компанията расте без увеличение на оперативния паричен поток или с отрицателен оперативен паричен поток, това може да бъде знаме. В някои случаи това може да означава високи оперативни разходи, вероятно от нереализирани вземания на приходи. Това може също да е резултат от високи нива на амортизация или амортизация в дългосрочен план. Отрицателният оперативен паричен поток може също да изисква задълбочен анализ на нивата на дълга, неизпълнени продажби за дни и оборот на запасите. Както се казва, "парите са крал", така че може да бъде причина за безпокойство, ако оперативният паричен поток показва някои предизвикателства, докато приходите растат стабилно или с по-бързи темпове, отколкото в миналото.

Тенденциите са важни

Както беше обсъдено, за инвеститорите може да бъде важно да гледат на EPS от различни ъгли. Като такива тенденциите могат да бъдат важен фактор в анализа. Възможно е цяла индустрия да има увеличаващ се или намаляващ растеж на EPS поради макро променливи, засягащи индустрията като цяло. Една компания може също да победи или да изостава от тенденциите заради нови въведения или увеличени капиталови разходи. Компаниите също могат да отчитат намаление на проформа оперативния паричен поток спрямо бъдещите очаквания на EPS. Множество фактори могат да повлияят на EPS анализа на една компания, растежа на EPS в индустрията и оперативния паричен поток. В някои случаи една компания може също да има едно ниско или високо тримесечие поради нови стратегически инвестиции или идиосинкратични фактори.

Оценката на тенденциите може да ви помогне да откриете различни видове сценарии. В някои ситуации може да има основателни причини за несъответствия и низходящи тенденции (икономически цикли, необходимостта да се инвестира за бъдещ растеж), но ако компанията трябва да оцелее, проблемите не могат да продължат дълго.

Долния ред

Докладът на EPS на компанията обикновено привлича много внимание. Той осигурява най-долните резултати за печалбите за дадена компания и е една от ключовите мерки за ефективност на компанията на тримесечна или годишна база. Тъй като той наистина привлича много внимание, мениджмънтът и инвеститорите отдават голямо значение на него. От гледна точка на ръководството, ръководителите могат да използват различни техники, за да потенциално манипулират EPS в своя полза. Инвеститорите обаче са обект на това, така че за тях също може да е важно да имат добро разбиране за това какво представлява EPS и начините за анализирането му, за да реализират качеството на печалбата.

Като цяло пазарите са известни с това, че са ефективни. По този начин ефективността на пазара обикновено води до по-високи оценки за компании с нарастваща, висококачествена печалба и по-ниски оценки за намаляване на приходите или печалбите с ниско качество. Докато ръководството може да използва определени техники, за да коригира EPS в своя полза, инвеститорите и пазарът обикновено не допускат несъответствия за дълги периоди от време. Постоянното влошаване на качеството на печалбата често води до намеса на активисти и / или съдебни дела за акционери, която търси възмездие за пренебрегване на най-добрите интереси на акционерите в управлението на стратегиите на EPS.