Фиаско за поемане на масло от Getty

Малко епизоди в света на финансите предлагат толкова голяма драма, колкото поглъщането на Getty Oil. Това беше най-голямото поглъщане в историята и в него участваха големи играчи като американския финансист Т. Буун Пикенс, както и Иван Боески и Мартин Сийгъл, които придобиха известност през 80-те за търговия с вътрешна информация.

Смъртта и операта

Когато през 1976 г. умира американският индустриалец и основател на Гети Ойл Дж. Пол Гети, компанията му е оставена във финансово безпокойство. Гети Ойл беше собственост на семейството, но членовете на семейство Гети се биеха помежду си толкова често, колкото работеха заедно. С помощта на борда на Getty Oil най-малкият син на Дж. Пол Гети - Гордън Гети, е избран за сътрудник.

Гордън Гети изглеждаше идеалният избор, защото, въпреки че имаше личен дял в компанията, той винаги се интересуваше повече от композиране и опера, отколкото от семейния бизнес. Всичко се промени със смъртта на неговия съдружник, C. Lansing Hayes Jr., през 1982 г. Изведнъж Гети контролира 40% от Getty Oil, което стимулира интереса му към бъдещето на компанията. (Тръстовете са котва на плана за недвижими имоти, но терминологията може да бъде объркваща. Пресичаме се през претрупването, четем Pick The Perfect Trust .)

Среща с Т. Буун Пикенс

Докато Гети искаше да контролира Гети Ойл, той не проявяваше желание да участва в действителни ежедневни операции. Това стана ясно, когато той реши да помогне на борда да намери решение на най-големия си проблем: Цената на акциите на Гети Ойл беше в затруднено положение. Компанията имаше нефт в земята на стойност около 100 долара на акция, но компанията се бори да запази запасите си около марката 50 долара. Без да се консултира с борда, Гети се зае да разговаря с професионалисти от Уолстрийт за възраждането на цената на акциите на Getty Oil. Професионалистите, които той избра, бяха специалисти по изкупуване и артисти за поглъщане, включително корпоративен рейдер Т. Буун Пикенс.

Пикенс каза на Гети, че Гети Ойл е узряла за корпоративното преструктуриране, което помита Уолстрийт. Пикенс искаше Гети да увеличи собствеността на ръководството чрез финансов реинженеринг, така че мениджърите да започнат да мислят и да се държат като собственици. Гордън Гети се замисли над съвета и нареди среща между Пикенс и председателя на борда на Гети, Сидни Питърсън. (Защо да се справите с всички тези проблеми? Разберете в защо компаниите се грижат за цените на акциите си .)

Питърсън беше зашеметен, че Гети е споделила чувствителна информация за компанията с известен нападател и принуди Пикенс да подпише споразумение, в което заявява, че няма да прави никакви нежелани оферти за компанията. (Научете за стратегиите, които корпорациите използват, за да се предпазят от нежелани придобивания в Корпоративната защита при поглъщане: Перспектива на акционерите .)

Питърсън напусна срещата убеден, че Гети се опитва да поеме контрола над компанията. Гордън Гети подкрепи тази идея, когато се срещна с друг набор от специалисти по поглъщането, Bass Brothers, които предложиха изкупуване на акции. За да спре Гети да излъчва тайните на компанията пред всички на Уолстрийт, бордът се съгласи да има инвестиционна банка Goldman Sachs на стойност Гети Ойл. В същото време Питърсън започна да търси начин или да разреди акциите на Гети, или да установи друг сътрудник, който да го овладее.

Битка във Вътрешната светиня

През юли 1983 г. Goldman Sachs предложи Getty Oil да започне план за обратно изкупуване на акции в размер на 500 милиона долара годишно. На хартия това беше разумно заключение, но в действителност той обърна дъската и Гети един срещу друг. Изкупуването ще даде на Гети контрол върху компанията чрез увеличаване на 40% до контролен дял от над 50%. В този момент бордът се опасяваше на Гордън Гети далеч повече от слаба цена на акциите. На срещата Гети отлично каза: „Това, което наистина искам, е да намеря оптималния начин за оптимизиране на стойността“. След неудобно мълчание, член на борда каза: „Гордън, можеш да знаеш какво току-що каза, но никой друг в стаята не го прави“.

Движението бе победено, а бордът и Гети се включиха в един от най-грозните битки в корпоративната история. Гети знаеше, че може да преобърне дъската, ако успее да вземе 12% от запасите, контролирани от музея на Гети на своя страна. Той организира среща с президента на музея Харолд Уилямс. Уилямс беше притеснен, че Гети се опитва да играе власт и нае корпоративен адвокат, специализиран в отбранителна защита.

Верен на страховете на Уилямс, Гети дойде на срещата с предложение за кръстник. Гети беше подготвила документ, в който се казва, че доверието и музеят премахват всички директори на Гети и ги заменят; Гордън Гети ще назначи нови директори. В замяна Гети би купила акциите на музея на много приемлива цена. Адвокатът на Уилямс е предвидил години на дела за акционери, ако такава сделка бъде подписана, така че Уилямс се въздържа.

Скоро след това бордът на Гети разбрал за опита на Гети да ги изхвърли масово и те наели екип от специалисти, които да помогнат за изграждането на защитни сили за поглъщане. (От кръстници до перни, за да се запознаете с "престъпните елементи", пълзящи около Уолстрийт, прочетете белезници и пушещи оръжия: Престъпните елементи на Уолстрийт .)

Влезте в черен рицар и Боески

За да противодейства на екипа на борда, Гети се обърна към Мартин Сийгъл от „Кидър и Пийбоди“. Трите страни - бордът, музеят и Гордън Гети - бяха убедени да подпишат едногодишно споразумение за спиране, което възпрепятстваше никой от тях да продаде акциите си. В деня, когато споразумението трябва да бъде ратифицирано, бордът изчака Гети да напусне стаята и след това обяви, че са намерили член на семейство Гети, който да заведе дело срещу Гордън Гети. 15-годишният племенник на Гети, Тара Габриел Галактик Грамофон Гети, ще съди чичо си, за да принуди въвеждането на нов съдружник. Този тип неподправена тактика убеди Уилямс да застане на страната на Гети в опит да продаде компанията.

Юридическата битка беше ясен сигнал за пазара, че Getty Oil е узряла за поглъщане. Хю Лидке от Пензойл стана черният рицар, като предложи частна оферта на Гети за 100 долара на акция. Намерението беше Лидке да купи 20% от неизплатените акции, да получи място в борда, да купи акциите на музея и да си партнира с Гети по сделка, която ще даде на Гети и него пълен контрол върху компанията. Уилямс се съгласи по принцип, ако цената за музейните акции бъде повишена до 120 долара. Лидке определи времето си за 27 декември 1983 г. - време, в което по-голямата част от конкуренцията му ще бъде за празниците.

Приблизително по същото време арбитражният Иван Боески купи голямо количество запаси от Гети Ойл; по-късно му донесе огромно богатство. Оказа се, че бакшишът е дошъл от Марти Сийгъл. (Тук разглеждаме някои от забележителните инциденти при търговията с вътрешна информация, прочетете Топ 4 най-скандални инсайдерски търговски дебали .)

Двоен кръст

Бордът искаше да сключи съюз с Гети срещу офертата на Пензойл. Те знаеха, че са обречени, затова искаха да изкупуват обратно акции и след това да търгуват компанията на най-високия участник. В заседание на борда, на което присъстваха всички адвокати и инвестиционни банкери, музеят действаше като арбитър, като Уилямс отказваше да продава на никого, освен ако бордът не се съгласи на сделката.

Офертата на Лидке бе увеличена до 110 долара на акция за непогасените акции. Това постави борда на обвързване, при което отказът от сделката, предлагаща цена, по-висока от текущата, би означавал съдебни дела за акционери, но продажбата може също да предизвика съдебни дела за продажба на цена под 120 долара за акция, при която Goldman Sachs е оценила компанията, Представителят на Goldman Sachs Джефри Боизи отказа да подпише документ, според който 110 долара е разумна оферта, поне отчасти, тъй като той също се надяваше сив рицар да нахлуе с по-висока оферта, като по този начин приведе банковите такси за поемане на фирмата си.

Съветът отхвърли офертата с молба за 90 дни, за да разбере какво може да получи компанията на открития пазар. Гети отказа. Бордът го попита направо дали има вторично споразумение с неизвестен за борда Pennzoil и Гети отговори, че ще трябва да поговори със своите съветници, преди да отговори. Въпросът беше зададен с всички адвокати в залата и беше разкрито, че Гети и Пензойл са се съгласили да се опитат да уволнят борда, ако сделката бъде отхвърлена. Настроението в залата бързо потъна, но досега всички от Уолстрийт настояваха за голяма работа въпреки вътрешния раздор и всички играчи усещаха натиск. (Главни изпълнителни директори, финансови директори, президенти и вицепрезиденти: научете се как да разберете разликата в Основите на корпоративната структура .)

Троен кръст

На Лидке бе казано, че 120 долара ще приключи сделката, но той само повиши офертата до $ 112, 50 с допълнителни 5 долара за няколко години. Споразумението беше направено по принцип и всички страни се споразумяха по принцип, като посочиха това.

Междувременно Боиси намери сивия си рицар под формата на председателя на Тексако Джон К. Маккинли. Ръководството на Тексако се свърза с Боиси, за да попита дали е имало сделка и Боиси каза, че е направена по принцип, но не е окончателна. Тогава екипът на Тексако попита колко трябва да предложат. Тексако предлага 125 долара за акция, а музеят е продаден на Тексако, както и Гордън Гети. Тексако сега имаше контролен дял. Лидке, който смяташе за сключената сделка и вече бе отпразнувал, беше бесен.

Долния ред

Сделката с Getty Oil - Texaco е една от най-грозните битки за поглъщане в историята на Уолстрийт. Въпреки това, резултатът се възползва от всички акционери на Getty Oil. Това обаче не беше истинският край на това, тъй като Pennzoil заведе дело и в крайна сметка беше присъдено 11 милиарда долара глоби и обезщетения. Пензойл допълнително преследва Тексако към фалит и горчивата война бушува в съдилищата, докато не се стигне до споразумение от около 3 милиарда долара. Сагата за Гети Ойл е пример, при който финансовата реинженеринг и двете помогна - не забравяйте, че инвеститорите в Гети Ойл видяха, че техните участия с по-ниски резултати скочиха с над 50% - и навредиха. Винаги ще има нужда от разклащане на мениджмънта и преструктуриране, но може би не от типа на Getty Oil. (Ако някоя компания подаде сигнал за фалит, акционерите трябва да загубят най-много. Разберете защо в „Преглед на корпоративния фалит и извличане на предимствата на спада на корпоративния пазар .“)