Четири проблема с биткойн фючърсите

Вълнението от въвеждането на биткойн фючърси на Чикагската стокова борса (CME) и борсата за опции в Чикаго (Board Board Options) (CBOE) събра цените на криптовалутите до рекордни стойности.

След като CME и CBOE обявиха начални дати за търговия с биткойн фючърси на съответните си платформи, цената на един биткойн скочи от 10 000 долара в края на миналата седмица до пик от 20 000 долара в някои борси за биткойни вчера.

Инвеститорите са ентусиазирани от биткойн фючърсите, защото институционалните инвеститори ще донесат ликвидност и ценова стабилност на иначе променливото предприятие. Но прибързаният ход на борсите привлече критици. Например сър Хауърд Дейвис, председател на Кралската банка на Шотландия, разкритикува борсите за това, че не е търсил достатъчно обратна информация от участниците на пазара, преди да определи ценови лимити и нива на маржин търговия.

Този биткойн е цифрова валута без гражданство и нерегламентирано образувание се очаква само да увеличи усложненията си във фючърсната търговия. (Вижте също: CME за стартиране на Bitcoin Futures.)

Ето четири проблема, които CME и CBOE могат да очакват, когато започнат търговия с биткойн фючърси през следващите седмици.

1. Ограниченията на цените ще намалят печалбите от търговия

Договорите на CME имат ограничения на цените от 20% над или под референтната цена на биткойн, за да ограничат нестабилността. Ценовите ограничения са насочени към минимизиране на неблагоприятното въздействие на дивите колебания на биткойн върху фючърсните пазари.

Но те може да се окажат в печалби от търговеца. Това е така, защото референтната цена за биткойн производни се основава на борсите на нерегулирани пазари, където колебанията на цените над 20% станаха доста често срещани. По този начин, фючърсните търговци няма да се възползват от скок, по-голям от 20 процента в цените на биткойните на основните борси.

„Ограничаването на дериватите, а не базовия актив, е контрапродуктивно, тъй като намалява ефективността на (фючърсния) инструмент“, казва Бхарат Рао, изпълнителен директор и съосновател на Leverj. Според Рао ограниченията на цените в CME може да принудят търговците да търсят другаде, за да осъзнаят пълната стойност на печалбата си.

2. Биткойн фючърсите могат да представляват системен риск на борсите

Кратката история на биткойн е белязана от летливи скокове и сривове. Но тези промени в цените са настъпили при кратки изблици, което дава възможност на търговците да се възстановят за кратък период. „Кумулативното въздействие на подобно събитие (върху борсите за биткойни) е много по-малко“, казва Бхарат Рао.

Ако обаче въпросът е системен, то лимитите на цените на CME могат да удължат спада чрез ефекта на доминото на фючърсни търговци, които продават своите договори масово. Един ход на продажбата на снежна топка може да срине целия пазар.

В писмо до председателя на CFTC вчера Асоциацията на фючърсната индустрия (FIA) подчерта променливите цени на биткойн и поиска „отделен гаранционен фонд“ за биткойн фючърси, за да изчисти сетълмента за стоката.

„Идеята (зад тяхното искане) е да се изолира рискът“, обяснява Рао. (Вижте също: Може ли фючърсната търговия да реши проблемите на биткойн ">

3. Обменът на биткойн е нестабилен

Биткойн борсите, които осигуряват референтна цена за актива, работят предимно на нерегулирани пазари. Без контролната ръка на регулатор, те са обект на манипулация.

Дивите колебания на биткойн също се характеризират с чести прекъсвания на борсите. Като пример, видни борси като Coinbase и IG Group спряха да се търгуват вчера, когато цената на криптовалутата се повиши и след това се срине в рамките на 20 минути. (Вижте още: Какво се движи зад безумната цена на Bitcoin на 7 декември?)

Подобни прекъсвания могат да удължат загубите на търговеца и да намалят печалбите им. „Не виждам как можете да получите гладко търговско изживяване, ако борсата се изключва всеки път, когато цената се покачи“, казва Рао.

4. Времето на биткойн фючърсите може да увеличи нестабилността

Обикновено фючърсните пазари са предшественици на ценовата стабилност на дадена стока, защото те привличат спекуланти и търговци. Като се има предвид неотдавнашния камшик в цената на биткойните, някои обаче поставят под въпрос мъдростта от въвеждането на нови играчи на пазара на биткойн в този момент.

„Вече има достатъчно спекулации около биткойните, като се има предвид скорошното увеличение на цените и е ясно, че той ще се увеличи само ако повече хора са способни да участват“, казва Габриеле Джанкала, съосновател и изпълнителен директор на Quibee, децентрализирана платформа за лоялност.

Кристофър Грей, главен технически директор на CapLinked, платформа за корпоративно сътрудничество и споделяне на данни, цитира последните параболични криви на биткойн като допълнителен стимул за търговците и инвеститорите да играят с цената му. „Бих очаквал тези диви люлки да станат още по-големи и по-често срещани“, каза той.