Конвертируеми срещу Обратни конвертируеми облигации

Конвертируемите облигации дават право на притежателите на облигации да конвертират своите облигации в друга форма на дълг или собствен капитал на по-късна дата, на предварително определена цена и за определен брой акции. Обратните конвертируеми облигации дават на емитента правото, но не и задължението, да конвертира главницата на облигацията в акции от собствен капитал, парични средства или друга форма на дълга на определена дата.

С други думи, конвертируемите облигации и обратните конвертируеми облигации предлагат един и същ вид права за конверсия, но тези права принадлежат на различни страни. И при двата инструмента функцията за преобразуване по същество е един вид вградена производна, известна като опция. Разликата между двете се отнася до структурата на опциите, прикрепени към облигацията.

Как работят конвертируемите облигации

Притежателите на конвертируеми облигации не са задължени да конвертират облигациите си в обикновени акции, но могат да го направят, ако решат. Функцията за преобразуване е аналогична на опцията за повикване, която е била прикрепена към облигацията.

Ако собственият капитал или дългът, който е в основата на функцията за конверсия, се повиши на пазарната цена, конвертируемите облигации обикновено търгуват с премия. Ако основният дълг или собствен капитал намаляват в цената, функцията за конверсия ще загуби стойност. Но дори ако опцията за конвертируеми се окаже с малка стойност, притежателят на конвертируемия все още държи облигация, която обикновено изплаща купони и номиналната стойност на падеж.

Конвертируемите облигации са гъвкава опция за финансиране за компаниите и обикновено са доста полезни за компании с висок профил на риск / възнаграждение. Доходността при този тип облигации е по-ниска от подобна облигация без конвертируемата опция, тъй като тази опция дава на притежателя на облигацията допълнителен нагоре.

Как работят обратните конвертируеми облигации

Подобно на техните братовчеди с конвертируеми облигации, обратните конвертируеми облигации идват с функция за вградени опции. Но в този случай вградената опция е пут опция, която се държи от издателя на облигацията върху акции на компанията. Опцията позволява на емитента да „постави“ главницата на облигацията на притежателите на облигации на определена дата за съществуващ дълг, пари в брой или акции на базово дружество. Базираната компания може да бъде собствена на емитента или може да бъде съвсем различна компания, която по никакъв начин не е свързана с дейността на емитента.

Обикновено емитентите упражняват опцията за обратна конвертируема облигация, ако базовите акции паднат под определена цена, често наричана нок-ин ниво, в този случай притежателите на облигации ще получат акциите, а не главницата и всички допълнителни купони. Очевидно е, че това може да спести на емитента много пари.

Като пример, например, XYZ банката издава обратно конвертируема облигация върху собствения дълг на банката с вградена пут опция върху акциите на ABC Corp., компания със син чип. Облигацията може да има декларирана доходност от 10% до 20%, но ако акциите в ABC намаляват значително по стойност, банката има правото да издава акции на синия чип на притежателя на облигацията, вместо да плаща пари в брой при падежа на облигацията.

Обратните конвертируеми облигации обикновено имат кратки срокове до падежа. Не е изненадващо, че доходността им е по-висока от подобна облигация без обратната опция - поради риска, свързан с инвеститорите, които могат да бъдат принудени да приемат акции в компания вместо доходите от лихви и изплащане на главницата.