Изчисляване на необходимата норма на възвръщаемост - RRR

Необходимата норма на възвръщаемост (RRR) е минималният размер на печалбата (възвръщаемостта), който инвеститорът ще получи за поемане на риска от инвестиране в акции или друг вид ценна книга. RRR също може да се използва за изчисляване на това колко печеливш може да бъде проект в сравнение с разходите за финансиране на проекта. RRR сигнализира нивото на риска, свързан с ангажирането на дадена инвестиция или проект. Колкото по-голяма е възвръщаемостта, толкова по-голямо е нивото на риска. По-малка възвръщаемост обикновено означава, че има по-малък риск. RRR обикновено се използва в корпоративните финанси и при оценяване на акции (акции). Можете да използвате RRR, за да изчислите потенциалната си възвръщаемост на инвестицията (ROI).

Когато гледате RRR, важно е да запомните, че той не дава фактор на инфлацията. Също така имайте предвид, че изискваната норма на възвръщаемост може да варира между инвеститорите в зависимост от тяхната толерантност към риска.

Необходима норма на възвръщаемост

Какво счита RRR

За да изчислите необходимата норма на възвръщаемост, трябва да разгледате фактори като възвръщаемостта на пазара като цяло, процента, който бихте могли да получите, ако не поемете риск (безрискова норма на възвръщаемост) и нестабилността на запаса (или общите разходи за финансиране на проект).

Необходимата норма на възвръщаемост е труден показател, тъй като хората, които извършват анализа, ще имат различни оценки и предпочитания. Предпочитанията за риск-възвръщаемост, очакванията за инфлацията и капиталовата структура на фирмата играят роля при определянето на необходимия процент. Всеки един от тях, наред с други фактори, може да има големи ефекти върху присъщата стойност на актива. Както при много неща, практиката прави перфектни. Докато прецизирате предпочитанията си и наберете оценки, вашите инвестиционни решения ще станат драстично по-предвидими.

Модели с отстъпка

Важно използване на необходимата норма на възвръщаемост е при дисконтиране на повечето видове модели на парични потоци и някои техники за относителна стойност. Дисконтирането на различни видове паричен поток ще използва малко по-различни ставки със същото намерение - за намиране на нетната настояща стойност (NPV).

Обичайните приложения на изискваната норма на възвръщаемост включват:

• Изчисляване на настоящата стойност на дохода от дивиденти с цел оценка на цените на акциите
• Изчисляване на настоящата стойност на свободния паричен поток към собствения капитал
• Изчисляване на настоящата стойност на оперативния свободен паричен поток

Анализаторите вземат решения за собствен капитал, дълг и корпоративна експанзия, като поставят стойност на получените периодични парични средства и ги измерват спрямо изплатените пари. Целта е да получите повече, отколкото сте платили. Корпоративните финанси се фокусират върху това колко печалба печелите (възвръщаемостта) в сравнение с това колко сте платили за финансиране на проект. Инвестирането в акции се фокусира върху възвръщаемостта в сравнение с риска, който поехте при извършването на инвестицията.

Капитал и дълг

При инвестиране в акции се използва необходимата норма на възвръщаемост при различни изчисления. Например, моделът за дивидент за дивидент използва RRR, за да дисконтира периодичните плащания и да изчисли стойността на акцията. Можете да намерите необходимата възвръщаемост, като използвате модела за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM).

CAPM изисква да намерите определени входове, включително:

• Безрискова ставка (RFR)
• Бета на акциите
• Очакваната възвращаемост на пазара

Започнете с оценка на безрисковия процент. Бихте могли да използвате доходността до падеж (YTM) на 10-годишна сметка на финансите - да кажем, че е 4%. След това вземете очакваната премия за пазарен риск за акцията, която може да има широк диапазон от оценки.

Например, тя може да варира между 3% и 9% въз основа на фактори като бизнес риск, риск от ликвидност и финансов риск. Или можете да го извлечете от исторически годишни доходи на пазара. За илюстративна цел ще използваме 6%, а не някоя от крайните стойности. Често пазарната възвръщаемост ще бъде оценена от посредническа фирма и можете да извадите безрисковия процент.

Или можете да използвате бета на запаса. Бета версията за акция може да бъде намерена на повечето инвестиционни сайтове. Например, вижте тази уеб страница на investstopedia.com за бета версията на Coca-Cola Company, разположена в горната дясна част на страницата.

За да изчислите бета ръчно, използвайте следния регресионен модел:

Възвръщаемост на запасите = α + βstockRmarketwhere: βstock = Бета коефициент за stockRmarket = Очаква се възвръщаемост от пазараα = Постоянно измерване на излишната възвръщаемост за ниво на риск agiven \ започнете {приведено в съответствие} & \ text {Stock Return} = \ alpha + \ beta_ \ текст {склад} \ текст {R} _ \ текст {пазар} \\ & \ textbf {където:} \\ & \ beta_ \ текст {склад} = \ текст {Бета-коефициент за запаса} \\ & \ текст { R} _ \ текст {market} = \ текст {Очаква се връщане от пазара} \\ & \ alpha = \ текст {Постоянно измерване на излишната възвръщаемост за} \\ & \ текст {зададено ниво на риск} \\ \ край { подравнен} Възвращаемост на запасите = α + βstock Rmarket, където: βstock = Бета коефициент за стоковия пазар = Възвръщаемост, очаквана от пазараα = Постоянно измерване на излишък от възвръщаемост за ниво на риск

β _запас е бета коефициентът за запаса. Това означава, че това е ковариацията между акцията и пазара, разделена на дисперсията на пазара. Ще приемем, че бета е 1, 25.

R _{пазарът} е очакваната възвръщаемост от пазара. Например връщането на S&P 500 може да се използва за всички акции, които търгуват, и дори някои акции, които не са в индекса, а са свързани с предприятията, които са.

Сега сглобяваме тези три числа, използвайки CAPM:

E (R) = RFR + βstock × (Rmarket − RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 − .04) = 6, 5%, където: E (R) = Необходима норма на възвръщаемост или очаквана възвръщаемостRFR = Безрискова ставкаβstock = Бета-коефициент за stockRmarket = Очаква се възвръщаемост от пазара (Rmarket − RFR) = Премия за пазарен риск, или възвръщаемост над безрисковия процент за приспособяване на допълнителен несистематичен риск \ начало {подравнено} & \ текст {E (R)} = \ текст {RFR} + \ beta_ \ текст {stock} \ times (\ text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) \\ & \ quad \ quad = 0.04 + 1.25 \ пъти (.06 -. 04) \\ & \ quad \ quad = 6.5 \% \\ & \ textbf {където:} \\ & \ текст {E (R)} = \ текст {Изисквана норма на възвръщаемост или очаквана възвръщаемост} \\ & \ текст {RFR} = \ текст {безрискова ставка} \\ & \ beta_ \ текст {склад} = \ текст {Бета коефициент за запаса} \\ & \ текст {R} _ \ текст {пазар} = \ текст {Очаква се връщане от пазара} \\ & (\ текст {R} _ \ текст {пазар} - \ текст {RFR}) = \ текст {Премия за пазарен риск, или връщане над} \\ & \ текст {риск- безплатна тарифа за настаняване на допълнителен} \\ & \ текст {несистематичен риск} \\ \ край {подравнен} E (R) = RFR + βstock × (Rmarket −R FR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 −04.) = 6, 5%, където: E (R) = Необходима норма на възвръщаемост, или очаквана възвръщаемостRFR = Безрискова ставкаβstock = Коефициент на бета за фондовия пазар пазар (Rmarket −RFR) = премия за пазарен риск или възвръщаемост над безрисковата ставка за приспособяване на допълнителен несистематичен риск

Подход за отстъпка при дивидент

Друг подход е моделът на дивидент-дисконт, известен още като Gordon model за растеж (GGM). Този модел определя присъщата стойност на акцията въз основа на растежа на дивидентите с постоянна скорост. Като намерите текущата цена на акциите, изплащането на дивидент и прогнозата за темповете на растеж на дивидентите, можете да пренаредите формулата в:

Стойност на запаса = D1k - навсякъде: D1 = Очакван годишен дивидент на акция = Дисконтовата ставка на инвеститора или необходимата норма на връщане = Коефициент на растеж на дивидент \ започнете {приведено в съответствие] & \ текст {Стойност на запаса} = \ frac {D_1} {k - g} \\ & \ textbf {където:} \\ & D_1 = \ текст {Очакван годишен дивидент на акция} \\ & k = \ текст {Дисконтовата ставка на инвеститора или изискваната норма на възвръщаемост} \\ & g = \ текст {растеж процент на дивидент} \\ \ край {подравнен} Стойност на запаса = k − gD1 където: D1 = Очакван годишен дивидент на акция = Дисконтов процент на инвеститора или необходим процент на връщане = Темп на растеж на дивидента

Важно е да има някои предположения, по-специално постоянният растеж на дивидента с постоянна скорост. Така че това изчисление работи само при компании, които имат стабилни темпове на растеж на дивидент на акция.

RRR в областта на корпоративните финанси

Инвестиционните решения не се ограничават до акции. При корпоративното финансиране, когато една компания инвестира в разширяване или маркетингова кампания, анализаторът може да погледне минималната възвръщаемост на тези разходи, изисквана от разходите, спрямо степента на риск, който фирмата изразходва. Ако текущият проект осигурява по-ниска възвръщаемост от други потенциални проекти, проектът няма да продължи. Много фактори - включително риск, времева рамка и налични ресурси - отиват да решат дали да продължат напред с даден проект. Обикновено изискваната норма на възвръщаемост е основният фактор при вземане на решение между множество инвестиции.

В корпоративните финанси, когато разглеждаме инвестиционно решение, общата необходима норма на възвръщаемост ще бъде средно претеглената стойност на капитала (WACC).

Капиталова структура

Среднопретеглената цена на капитала

Среднопретеглената цена на капитала (WACC) е цената за финансиране на нови проекти въз основа на структурата на една компания. Ако дружеството се финансира със 100% дълг, тогава ще използвате лихвата по издадения дълг и ще коригирате данъците - тъй като лихвата е облагаема с данък - за да определите разходите. В действителност една корпорация е много по-сложна.

Истинската цена на капитала

Намирането на истинската цена на капитала изисква изчисление въз основа на редица източници. Някои дори биха спорили, че при определени предположения структурата на капитала е без значение, както е очертано в теоремата на Модиляни-Милър. Съгласно тази теория, пазарната стойност на фирмата се изчислява, като се използва нейната печалба и риска от нейните базови активи. Той също така приема, че фирмата е отделна от начина, по който финансира инвестиции или разпределя дивиденти.

За да изчислите WACC, вземете теглото на източника на финансиране и го умножете по съответния разход. Има обаче едно изключение: Умножете частта на дълга по една минус данъчната ставка, след което добавете сумите. Уравнението е:

WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce), където: WACC = Средно претеглена цена на капитала (необходима за цялата фирма норма на възвръщаемост) Wd = Тегло на longkd = Разходите за финансиране = Данъчна ставкаWps = Тегло на предпочитаните акцииkps = Цена на предпочитаните акцииWce = Тегло на общия собствен капитал = Цената на общия собствен капитал \ започне {подравнен} & \ текст {WACC} = W_d [k_d (1 - t)] + W_ {ps} ( k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \\ & \ textbf {където:} \\ & \ текст {WACC} = \ текст {Среднопретеглена цена на капитала} \\ & \ текст {( необходима за цялата фирма норма на възвръщаемост)} \\ & W_d = \ текст {Тегло на дълга} \\ & k_d = \ текст {Разходи за дългово финансиране} \\ & t = \ текст {Данъчна ставка} \\ & W_ {ps} = \ текст {Тегло на предпочитаните акции} \\ & k_ {ps} = \ текст {Цена на привилегированите акции} \\ & W_ {ce} = \ текст {Тегло на общия собствен капитал} \\ & k_ {ce} = \ текст {Обща цена собствен капитал} \\ \ край {подравнен} WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce), където: WACC = Средно претеглена цена на капитала (за цялата фирма необходима норма на възвръщаемост) Wd = Тегло на longkd = Разходи за финансиране на дългаt = Данъчна ставкаWps = Тегло на предпочитание rred sharekps = себестойност на привилегированите акцииWce = тегло на общия собствен капитал = цена на общия собствен капитал

Когато се занимават с корпоративни решения за разширяване или предприемане на нови проекти, необходимата норма на възвръщаемост се използва като еталон за минимална приемлива възвръщаемост, като се имат предвид разходите и възвръщаемостта на други налични възможности за инвестиция.