Черен лебед събития и инвестиции

Концепцията за събитията с черен лебед е популяризирана от писателя Насим Николас Талеб в книгата си „Черният лебед: въздействието на силно невъзможните“ (Penguin, 2008). Същността на работата му е, че светът е силно засегнат от събития, които са редки и трудно предвидими. Последиците за пазарите и инвестициите са непреодолими и трябва да се приемат сериозно.

Черни лебеди, пазари и човешко поведение

Класическите събития с черен лебед включват възхода на интернет и личния компютър, атаките на 11 септември и Първата световна война. Въпреки това много други събития като наводнения, суши, епидемии и т.н. са или невероятни, непредсказуеми, или и двете. Резултатът, казва Талеб, е, че хората развиват психологически пристрастия и „колективна слепота“ към тях. Самият факт, че такива редки, но основни събития са по дефиниция отвъдници, ги прави опасни.

Последици за пазарите и инвестирането

Фондовите и други инвестиционни пазари се влияят от всички видове събития. Спад или сривове като Черен понеделник, сривът на фондовата борса през 1987 г. или интернет балонът от 2000 г. бяха сравнително „моделно способни“, но атаките на 11 септември бяха далеч по-малко. И кой наистина очакваше Енрон да имплодира? Що се отнася до Бърни Мадоф, човек може да спори по всякакъв начин.

Въпросът е, че всички искаме да знаем бъдещето, но не можем. Можем да моделираме и прогнозираме някои неща до степен, но не и събитията с черния лебед, което създава психологически и практически проблеми.

Например, дори ако правилно прогнозираме някои неща, които влияят на акциите и други финансови пазари, като резултатите от изборите и цената на петрола, други събития като природно бедствие или война могат да отменят предвидимите фактори и да изхвърлят плановете ни напълно от изчезване, Освен това, подобни събития могат да се случват по всяко време и да продължат за всяко време.

Разгледайте няколко примера от минали войни. Имаше невероятно кратката шестдневна война през 1967 г. В противоположния край на спектъра хората си мислеха, че „момчетата ще се приберат до Коледа“, когато започнала Първата световна война през 1914 г., но тези, които оцелели, не се завърнали вкъщи четири години, И Виетнам не се оказа точно по план.

Черен лебед събития

Сложните модели могат да бъдат безсмислени

Gerd Gigerenzer също предоставя полезен принос. В книгата си Gut Feelings: The Intelligence Of The Unished (Penguin 2008) той твърди, че 50% или повече решения са интуитивни, но хората често се стесняват да ги използват, защото е трудно да се оправдаят. Вместо това хората вземат „по-безопасни“ по-консервативни решения. По този начин, мениджърите на фондове може да не предлагат или да правят по-рискови инвестиции, просто защото е по-лесно да вървим с потока.

Това се случва и в медицината. Лекарите се придържат към познатите методи на лечение, дори когато малко странично мислене, въображение и разумно поемане на риск може да са подходящи в конкретен случай.

Сложните модели, като ефективността на Pareto, често не са по-добри от интуицията. Такива модели работят само при определени условия, така че човешкият мозък често е по-ефективен. Наличието на повече информация не винаги помага и получаването й може да бъде скъпо и бавно. Лабораторната ситуация е много различна, но при инвестирането сложността може да се обработва и контролира.

Обратно, крайно незадоволително е и много рисковано просто да игнорираме възможността да се случат събития с черен лебед. Да приемем мнението, че не можем да ги прогнозираме, така че ще планираме и моделираме финансовото си бъдеще без тях търси проблеми. И все пак това често се прави точно от фирми, лица и дори правителства.

Диверсификация и Хари Марковиц

Gigerenzer разглежда работата на Хари Марковиц за диверсификация на Нобеловата награда. Gigerenzer твърди, че човек наистина ще се нуждае от данни, продължили над 500 години, за да работи. Той коментира криво, че една банка, която промотира своите стратегии въз основа на диверсификация в стил Марковиц, изпрати писмата си 500 години твърде рано. След като получи Нобеловата награда, самият Марковиц всъщност разчиташе на интуицията.

През кризисните години 2008 и 2009 г. стандартните модели за разпределение на активите изобщо не работеха добре. Човек все още трябва да разнообразява, но интуитивните подходи по всяка вероятност са също толкова добри, колкото и сложните модели, които просто не могат да интегрират събитията с черен лебед по някакъв смислен начин.

Други последици

Taleb предупреждава да не позволявате на някой с стимулиращ бонус да управлява атомна електроцентрала или вашите пари. Уверете се, че финансовата сложност е балансирана с простота. Смесен фонд е един от начините за това. Разбира се, те варират значително по качество, но ако намерите добър, можете наистина да оставите диверсификацията на един доставчик.

Избягвайте пристрастията на заден ход. Бъдете реалистични в това, което наистина сте знаели тогава и не се занимавайте с това да се случва отново, със сигурност не по същия начин. Вземете сериозно несигурността - това е пътят на света. Никоя компютърна програма не може да го прогнозира. Не вярвайте твърде много на прогнозите. Пазарите могат да бъдат очевидно твърде високи или твърде ниски, но надеждните и точни прогнози, на които можете да правите банкови суми, са просто фантазия.

Долния ред

Предсказването на финансовите пазари може да бъде направено, но тяхната точност е толкова въпрос на късмет и интуиция, колкото на умение и сложно моделиране. Твърде много събития с черен лебед могат да се случат, анулирайки дори най-сложното моделиране. Това не означава моделиране и прогнози не могат или не трябва да се правят. Но ние също трябва да разчитаме на интуиция, здрав разум и простота.

Освен това инвестиционните портфейли трябва да бъдат направени максимално устойчиви на кризи и черни лебеди. Старите ни приятели - диверсификация, текущ мониторинг, балансиране и така нататък - е по-малко вероятно да ни изпуснат от моделите, които по принцип не са в състояние да вземат всичко под внимание. Всъщност най-надеждната прогноза вероятно е, че бъдещето ще продължи да остава загадка, поне отчасти.