Кога и защо цените на златото се сриват?

Ако някога сте били изложени на дори една реклама във финансова телевизионна мрежа, ви казаха, че златото е, е и завинаги ще бъде най-голямата инвестиция на всички времена. Запазване на стойността, история на хилядолетията, оскъдица и т.н., и т.н. Въпреки това, компаниите, продаващи злато, ще приемат с удоволствие вашите пари в замяна, което би трябвало да ви каже нещо за краткосрочната прогноза на златото и вероятността от предстояща инфлация.

Мигновено изследване ще покаже, че постоянен биков пазар на злато е невъзможен. Ако златото се бе повишило последователно и измеримо в стойност от времето на Тутанкамон, цената му сега ще бъде безгранична граница. Цената на метала ясно нараства и пада всеки ден, така че какво прави кривите на търсене и предлагане на един ден да се пресичат на една цена, а на другия ден - на друга? (За поглед към завладяващите, тайнствени конвенции, по които се цени цената на златото, вижте "Вътрешните лица, които определят цените на златото, лихвите и LIBOR.")

Доставката на злато е до голяма степен статична от един период до следващ. Златните мини са големи и изобилни, но почти цялото това, което произвеждат, е дросови. С подобряването на технологиите рудата с все по-ниски концентрации на злато става икономически осъществима. Рудата, която съдържа само една част злато на 300 000, си струва да се добив. Изхвърлете всички милиарди тонове безполезна земна скала и е изчислено, че цялото добивано злато ще се побере на футболно игрище, струпано под 10 фута височина. Добитото злато всяка година добавя по-малко от дебелината на един слой боя към общата сума.

Като стока за дълго стоене златото не е гаранция за спекулативните. Никой, или поне никой разумен, не купува физическо злато с надеждата, че то ще се превърне в стойност през следващата година. Вместо това купуването на злато е защитна мярка: предпазител от инфлация, девалвация на валутата, провал на по-малко материални активи и други неволи.

За разлика от много други стоки - лек сладък суров нефт, свинско коремче, етанол, памук - благородните метали се различават по това, че в по-голямата си част те не се консумират. Само около 10% от златото се добива за промишлени цели (напр. Лекарства за ревматоиден артрит, зъбни мостове), а останалата част се задържа и по-късно се продава по желание на купувача, независимо дали е в кюлчета, монети или бижута. Само малко се опростява ситуацията, за да се предположи, че общото предлагане на злато е повече или по-малко статично.

Преди пет години Aaron Regent, президентът на Barrick Gold Corporation (ABX; най-големият производител на злато в света), заяви, че производството е достигнало своя връх в началото на хилядолетието и ще продължи да спада. И цените наистина се повишиха през следващите 2½ години. Всъщност те се удвоиха. И все пак оттогава са загубили 50% от този зенит за всички времена. Като се има предвид, че корпоративните мениджъри обикновено имат стимул да издават предпазливо формулирани прогнозни изявления, разумно е да се спекулира с мотивите на Regent. Каквито и да бяха те, цената на акциите на собствената му компания намаля наполовина след обявяването му. Годишното производство на злато на Барик е минало от 7, 42 милиона унции след това до 7, 17 милиона през юни 2014 г., когато златото е около 1300 долара за унция.

Най-изразеният спад на цената на златото през последното десетилетие се случи между септември 2012 г. и април 2013 г., половин година, в която металът загуби една трета от стойността си. Класическата икономическа теория би обвинявала мечия пазар или за увеличаване на предлагането, което вече сме определили, че е малко вероятно, или за намаляване на търсенето. Последният наистина беше отговорен, но защо?

Кратък отговор: Спекулации, в смисъл на спекулации за това какво правят правителствата и централните банки и след това да се действа съответно. Последният исторически спад на Gold дойде по петите на Федералния резерв, като обяви, че обгръща противоречивата си програма за стимулиране. Съчетайте се с това, че с наднормено ниската инфлация на времето (и оттогава) и ролята на златото като хеджиране срещу повишаващите се ценови нива става спорна. Хвърлете червен фондова борса в микса и изкушението за увеличаване на възвръщаемостта в контраст с поддържането на нечий запас от стойност става твърде голямо. Защо да седиш в кулоарите с инертен лъскав метал, когато другите инвеститори стават поне временно богати?

На някои по-млади инвеститори е трудно да повярват, но в края на 90-те златото се носеше в диапазона от $ 250. Това е за унция, а не за милиграм. Хората, достатъчно здрави и търпеливи, за да се придържат към златните си скривалища по време на тероризма, войните, продължителната рецесия и други различни глобални катаклизми са основателно горди. И вероятно все още не се продава. Особено, когато смятате, че икономическите и политически бедствия в световен мащаб често са норма, а не изключение.

Долния ред

Примамливо е да се мисли, че златото представлява обективна, непроменяща се мярка за богатство, особено като се има предвид ролята на метала като инвестиция през целия цикъл на цивилизация. И все пак не е така. Стойността на златото нараства и пада по отношение на всичко друго, наистина както всичко друго. Докато златото почти сигурно никога няма да спечели или загуби относителна стойност толкова бързо, колкото могат да бъдат запасите на стотинки и първоначалните публични оферти на dot-com, движението на цените на златото все още може да предаде информация - за доверието на инвеститорите, вероятността от повишаване на цената на акциите и валутата и други. Мъдър инвеститор е този, който разпознава мястото на златото на пазара, без да му придава твърде много, нито твърде малко значение.

Грег Макфарлейн притежава физическо злато и не заема позиция в ABX.