Какво прави предприятието множество инвеститори на стойност

Инвестирането на стойност се отнася до стратегията за инвестиране в компании, които търгуват значително под историческите си средни стойности и на пазара. Цикличните компании като енергетиката, материалите и добива се считат за запаси от стойности по време, когато цикълът е в долната половина. Всяка компания, независимо от индустрията, може да се счита за стойност в различни точки от бизнес цикъла.

Стойността на запасите се характеризира с ниски кратни стойности, високи коефициенти на изплащане и силни добиви. Общи кратни - цена за печалба (P / E), цена за резервация (P / B), стойност на предприятието (EV), печалба преди лихви, данъци, амортизация и амортизация (EBITDA) или предприятието множество - се прилагат за установяване търговската стойност на акция. P / E разглежда днешната цена на акциите спрямо приходите. P / B свързва днешната цена на акциите с балансовата стойност на компанията.

Всеки от тези кратни има недостатъци. Предприятието множество, обаче, е най-обхващащото и като цяло се счита за най-полезно при анализиране на текущата оценка на акциите.

Enterprise Multiple

Използване на Enterprise Multiple за оценка на запасите

Предприятието взема предвид нивата на дълга и паричните средства на компанията в допълнение към цената на акциите и свързва тази стойност с паричната рентабилност на фирмата. Високият коефициент на изплащане показва, че фирмата връща пари на акционера под формата на дивиденти, вместо да реинвестира печалбите в компанията. Силната доходност, особено безплатната доходност на паричните потоци, определя възвръщаемостта на акционера, след като всички парични разходи за стопанска дейност и инвестиции в капиталови разходи са изразходвани. Множествата на предприятията могат да варират в зависимост от отрасъла. Сравнете множеството с други компании в отрасъла или със средния отрасъл като цяло.

Множеството, известно още като EBITDA кратно, се изчислява като:

Enterprise Multiple = Стойност на предприятието / EBITDA

Какво е Enterprise Value?

Стойността на предприятието е общата стойност на една компания. Докато множествените, които използват цената на акциите, гледат само на собствения капитал на акциите, стойността на предприятието включва дълг, парични средства и интереси на малцинствата. Тя се изчислява като пазарна капитализация (цена на акциите, пъти неизплатени акции) плюс нетен дълг (общ дълг минус пари и еквиваленти) плюс миноритарна лихва. Инвеститорите използват стойността на предприятието, за да определят как дълговото финансиране, съответните лихвени плащания и съвместни предприятия влияят върху стойността на компанията.

Какво е EBITDA?

EBITDA се изчислява от отчета за доходите. Както подсказва името, тя се изчислява като оперативна печалба, добавяща обратно амортизация и амортизация. Анализаторите и компаниите използват това като мярка за истинската печалба от оперативна печалба на дружеството, тъй като амортизацията и амортизацията са непарични позиции, а данъците и лихвите не се считат за част от операциите на компанията, въпреки че тези две позиции влияят на печалбата.

(За допълнително четене вижте EBITDA: Оспорване на изчислението .)

Определяне на множество предприятия

Правилната и оптимална структура на капитала е ключът към способността на компанията да оказва печалба и затова трябва да се има предвид при оценката на акциите.

EV е подходящ начин за измерване на стойността на цялата компания, а не само на цената на акциите, която разглежда само пазарната капитализация на акциите на акциите, игнорирайки парите на дружеството, миноритарните интереси и дълга. Предприятието многократно сравнява общата стойност на компанията спрямо нейните парични печалби. Той често е по-желан от P / E, тъй като EBITDA се счита за по-малко податлив на манипулиране, отколкото печалби, и P / B, тъй като е по-добра мярка за печалба от пари в сравнение с балансовата стойност. Тя обаче не е без своите недостатъци. Помислете дали да използвате по-подходящи кратни стойности, когато оценявате високообезпечени компании, където обслужването на дълга, дълготрайните активи или балансовата стойност води до рентабилност.

Запасите с предприятие, кратно на по-малко от 7, 5x въз основа на последните 12 месеца (LTM), обикновено се считат за стойност. Използването на стриктно ограничаване обаче обикновено не е подходящо, тъй като това не е точна наука. Често инвеститорите ще считат коефициентите на предприятието под пазара, връстниците на компанията и историческата средна стойност на акциите като добра входна точка.

Въпреки това, цикличните запаси обикновено имат широка дисперсия между върха (високо) и нивото (ниско). Това създава необходимостта да се приеме текущото множество в контекста, включително къде са индустрията и компанията в техния цикъл, основите на индустрията и катализаторите, движещи акциите спрямо своите колеги. Като се имат предвид тези фактори, ще се определи дали LTM множеството е евтино или скъпо.

(Открийте разликите между акциите в различни отрасли в Cyclical Versus нециклични запаси .)

Обърнете внимание на капаните за стойност

Стойностните капани са запаси с ниски кратни стойности. Това създава илюзията за стойностна инвестиция, но основите на индустрията или компанията сочат към отрицателна възвръщаемост.

Инвеститорите са склонни да приемат, че миналото представяне на акциите е показателно за бъдеща възвръщаемост и когато мнозинството се понижи, те често прескачат възможността да го купят на такава "евтина" стойност. Познаването на индустрията и основите на компанията може да помогне да се оцени действителната стойност на акциите.

Един лесен начин да направите това е да разгледате очакваната (напред) рентабилност (EBITDA) и да определите дали прогнозите преминат теста. Предаващите кратни трябва да са по-ниски от текущите LTM кратни; ако те са по-високи, това обикновено означава, че печалбата ще намалява и цената на акциите все още не отразява този спад. Понякога кратните напред могат да изглеждат изключително евтини. Капани за стойности се появяват, когато тези предни мултиплици изглеждат твърде евтини, но реалността е прогнозираната EBITDA да е твърде висока и цената на акциите вече е спаднала, което вероятно отразява предпазливостта на пазара. Поради това е важно да знаете катализаторите на компанията и индустрията.

(Вижте Капаните на стойността: Ловците за изгодни сделки Внимавайте за по-нататъшно четене . )

Долния ред

Инвестирането в акции изисква познаване на основите на компанията, оценка на връстниците й и използване на общ знаменател, като например предприятието множество. Предприятието множество е прокси за това колко евтина или скъпа акция се търгува днес въз основа на минали и очаквани парични потоци. Въпреки това използването на множество предприятия не е безусловно и дори ако акцията е евтина на многократна основа, пазарните настроения могат да бъдат отрицателни.

(За да научите от първоначалния инвеститор на стойност, прочетете Интелигентния инвеститор: Бенджамин Греъм .)