Условна ставка на предварително плащане (CPR)
Условна ставка за предварително плащане (CPR) е процент на предварителен плащане на заем, еквивалентен на пропорцията на главницата на пула от заем, която се приема, че се изплаща предварително във всеки период. Изчисляването на тази оценка се основава на редица фактори, като например исторически лихви за предплащане за предишни заеми, подобни на тези в пула и бъдещи икономически перспективи. Тези изчисления са важни при оценката на активи като обезпечени с ипотека ценни книжа или други секюритизирани пакети от заеми.
Как да изчислим ставките за условно предплащане (CPR)?
CPR може да се използва за различни заеми. Например, ипотеките, студентските заеми и пропускащите ценни книжа използват CPR като прогнози за предплащане. Обикновено CPR се изразява като процент.
CPR помага да се предвиди рискът за предплащане, който е свързан с преждевременното връщане на главницата по ценна книга с фиксиран доход. Когато главницата бъде върната предсрочно, бъдещите лихвени плащания няма да се изплащат по тази част от главницата, което означава, че инвеститорите в свързани ценни книжа с фиксиран доход няма да получават лихви, платени върху главницата. Рискът от предплащане е най-преобладаващ при ценни книжа с фиксиран доход, като облигации с възможност за повикване и ипотечни ценни книжа (MBS).
Например, пул от ипотеки с CPR от 8% показва, че за всеки период 8% от неизплатената главница на пула ще бъде изплатена. CPR представлява очакваната норма на изплащане, посочена като процент и изчислена като годишна ставка. Той често се използва за ценни книжа, обезпечени с дългове, като обезпечени с ипотека ценни книжа (MBS), където предплащането от асоциираните длъжници може да доведе до по-ниска доходност.
Ключови заведения
- Условна лихва за предплащане (CPR) указва лихвата за предплащане на заем, при която се отплаща пул от заеми, като гаранция за ипотечно обезпечение (MBS), неизплатена главница.
- Колкото по-висок е CPR, толкова повече предварителни плащания се очакват и следователно по-ниската продължителност на бележката. Това се нарича риск за предплащане.
- CPR може да се преобразува в единична месечна смъртност (SMM) и обратно.
Какво ви казва CPR?
Колкото по-висок е CPR, толкова по-бързо асоциираните длъжници предплащат заемите си. CPR може да се преобразува в единична месечна смъртност (SMM). SMM се определя, като се вземе общото дължимо дължимо плащане и се сравнява с действителните получени суми.
Високият процент на предплащане означава, че дълговете, свързани със сигурността, се изплащат по-бързо от необходимия минимум. Въпреки че това показва, че инвестицията е с по-малък риск, тъй като дължимата сума се изплаща, това води и до по-ниски общи нива на възвръщаемост.
Пример за начина на използване на CPR
Например, ако общият дължим дълг по облигация на MBS е 1 милион долара, плащането, дължимо за месеца, е 100 000 долара за всички свързани с тях ипотеки. Но когато получените плащания действителната сума е била 110 000 долара, това отразява SMM от 1%.
Често длъжниците предплащат дълговете си, за да ги рефинансират за по-ниска ставка. Ако това се случи, облигацията се изплаща по-бързо от очакваното и се връща обратно на инвеститора. Инвеститорът трябва да избере нова ценна книга, в която да инвестира, която може да има по-ниска доходност поради по-ниските лихвени проценти, свързани с дълговете, обезпечаващи конкретната ценна книга.
Разликата в ставките на CPR между корпоративните облигации и облигациите
Няма риск от CPR с корпоративни облигации или облигации (T-облигации), тъй като те не позволяват предплащане. Освен това инвестициите в обезпечени ипотечни задължения (ООП) и обезпечени дългови задължения (CDO), структурирани чрез инвестиционни банки, намаляват риска за предплащане по проект.
Освен това, тези, свързани с транш с по-висок риск, често имат по-дълъг живот от тези с транш с по-нисък риск, което води до по-дълъг период на инвестиране преди връщането на първоначалната инвестиция.