Значението на стойността на времето в търговията с опции

Повечето инвеститори и търговци, нови за пазарите на опции, предпочитат да купуват обаждания и клиенти заради ограничения си риск и неограничения потенциал за печалба. Купуването на разговори или обаждания обикновено е начин инвеститорите и търговците да спекулират само с малка част от капитала си. Но тези купувачи с права опция пропускат много от най-добрите характеристики на акции и стокови опции, като например възможността да превърнат разпадането на стойността във времето (намаляването на стойността на договора за опции, тъй като достига датата му на изтичане) в потенциална печалба.

При установяване на позиция продавачите на опции събират премии по стойност, платени от купувачите на опции. Вместо да загуби поради разпадане на времето, продавачът на опции може да се възползва от изтичането на времето, а намаляването на стойността на времето става пари в банката, дори ако базовият актив е неподвижен.

Преди да се обясни значението на стойността на времето по отношение на ценообразуването на опциите, тази статия подробно разгледа феномена на времето и разпадането на стойността на времето. Първо ще разгледаме някои основни концепции за опции, които се прилагат към понятието стойност на времето.

Опции и стачка

В зависимост от това къде е базисният актив във връзка с цената на опционната стачка, опцията може да бъде в, извън или в парите. При парите означава, че цената на опцията е равна на текущата цена на основния акция или стока. Когато цената на стока или акция е същата като цената на стачка (известна също като цена на упражняване), тя има нулева присъща стойност, но също така има максимално ниво на времева стойност в сравнение с тази на всички други опционални стачни цени за същия месец. Таблицата по-долу предоставя таблица на възможните позиции на основния актив по отношение на стайната цена на опцията.

Тази таблица показва, че когато пут опцията е в парите, основната цена е по-малка от цената на опцията. За опция за разговор, в парите означава, че основната цена е по-голяма от цената на опцията стачка. Например, ако имаме S&P 500 разговор с стачка 1100 (пример, който ще използваме, за да илюстрираме стойността на времето по-долу), и ако основният индекс на акциите при изтичане се затвори при 1, 150, опцията ще изтече 50 точки в пари (1, 150 - 1, 100 = 50).

В случай на пут опция при същата стачка цена от 1100 и базовия актив при 1050, опцията при изтичане също ще бъде 50 точки в парите (1, 100 - 1, 050 = 50). За опции без пари се прилага обратното. Тоест, за да бъде без пари, стачката на пуска ще бъде по-малка от основната цена и стачката на повикването ще бъде по-голяма от основната цена. И накрая, опциите за пускане и обаждане ще бъдат за парите, когато основният актив изтича по стачката. Докато тук имаме предвид позицията на опцията при изтичане, същите правила се прилагат по всяко време преди изтичането на опциите.

Стойността на парите

Имайки предвид тези основни взаимоотношения, разглеждаме по-отблизо стойността на времето и скоростта на разпадане на времевата стойност (представена от theta, от гръцката азбука). Ако пренебрегнем нестабилността, засега компонентът времева стойност на опция, известна още като външна стойност, е функция на две променливи: (1) оставащо време до изтичане и (2) близостта на цената на опцията за забавяне до пари. Всички останали неща остават същите (или няма промени в базовите нива на активите и променливостта), колкото по-дълго е времето до изтичане, толкова повече стойност ще има опцията под формата на времева стойност.

Но това ниво се влияе и от това колко близо до парите е опцията. Например, две опции за обаждане с едно и също изтичане на календарен месец (и двете имат едно и също време в срока на договора), но различните стачни цени ще имат различни нива на външна стойност (времева стойност). Това е така, защото единият ще бъде по-близо до парите, отколкото другият.

Таблицата по-долу илюстрира това понятие и посочва кога стойността на времето ще бъде по-висока или по-ниска и дали ще има някаква присъща стойност (която възниква, когато опцията попадне в парите) в цената на опцията. Както показва таблицата, опциите с дълбоки пари и опциите с дълбоко извличане на пари имат малка времева стойност. Вътрешната стойност се увеличава повече в парите, които опцията става. А опциите срещу парите имат максимално ниво на стойност, но без присъща стойност. Времевата стойност е на най-високото си ниво, когато опцията е за парите, защото потенциалът за присъщата стойност да започне да нараства е най-голям в този момент.

Време-стойност на разпадане

На фигура 3 по-долу ние симулираме намаляване на времевата стойност, използвайки три опции за обаждане на пари S&P 500, всички със същите удари, но различни дати на изтичане на договора. Това трябва да направи горните понятия по-осезаеми. Чрез това представяне ние правим предположението (за опростяване), че предполагаемите нива на нестабилност остават непроменени и базовият актив е неподвижен. Това ни помага да изолираме поведението на стойността на времето. Следователно значението на времето и разпадането на стойността на стойността трябва да стане много по-ясно.

Взимайки нашата серия опции за обаждания S&P 500, всички с цена на стачка на пари от 1100, можем да симулираме как стойността на времето влияе върху цената на опцията. Да приемем, че датата е 8 февруари. Ако сравним цените на всяка опция в определен момент, всяка с различни дати на изтичане (февруари, март и април), феноменът на разпадане на стойността във времето става очевиден. Можем да станем свидетели как с течение на времето променя стойността на опциите.

Фигура 3 илюстрира премията за тези опции за обаждане на пари S&P 500 със същите предупреждения. Със стационара на основния актив, опцията за разговор през февруари остава до пет дни до изтичане, опцията за разговор през март остава 33 дни, а опцията за повикване през април има 68 дни.

Както показва фигура 3, най-високата премия е на интервала от 68 дни (не забравяйте, че цените са от 8 февруари), като от там намаляваме, когато преминаваме към опциите, които са по-близо до изтичане (33 дни и пет дни). Отново просто вземаме различни цени в един момент за стачка при опция (1100) и ги сравняваме. Останалите по-малко дни се превръщат в по-малко време. Както можете да видите, премията за опции намалява от 38, 90 долара до 25, 70 долара, когато преминем от стачката 68 дни към стачката, която е само 33 дни.

Фигура 3

Следващото ниво на премията - спад от 14.7 пункта до $ 11, отразява само пет дни, оставащи преди изтичането на тази конкретна опция. През последните пет дни на тази опция, ако тя остане без парите (индексът на акциите S&P 500 под 1100 при изтичане), стойността на опцията ще падне до нула и това ще се случи само за пет дни. Всяка точка струва 250 долара при опция S&P 500.

Важна динамика на разпадането на стойността във времето е, че скоростта не е постоянна. С наближаването на изтичането скоростта на разпадане (тета) на времето се увеличава (не е показана тук). Това означава, че количеството премия за времето, изчезващо от цената на опцията на ден, е по-голямо с всеки изминал ден.

Концепцията е разгледана по друг начин на Фигура 4: Броят на дните, необходими за спад на премията с 1 (1 точка) на опцията, ще намалее с изтичане на изтичането.

Фигура 4

Фигура 4 показва, че при 68 дни, останали до изтичането, спадът на премията с 1 долар отнема 1, 75 дни. Но само за 33 дни, които остават до изтичане, времето, необходимо за премия за загуба от 1 долар, е спаднало до 1, 28 дни. В последния месец от живота на опцията, тета рязко се увеличава и дните, необходими за спад в 1 точка на премията, пада бързо.

При оставане на пет дни до изтичане опцията губи 1 точка само за по-малко от половин ден (0, 45 дни). Ако погледнем отново Фигура 3, до пет дни, останали до изтичането, тази опция за пари S&P 500 за обаждане има 11 точки премиум. Това означава, че премията ще намалее с приблизително 2, 2 пункта на ден. Разбира се, процентът се увеличава още повече в последния ден на търговия, който тук не показваме.

Долния ред

Въпреки че има други размери на ценообразуването (като делта, гама и подразбираща се нестабилност), погледът на разпада на времевата стойност е полезен, за да разберете как се определят опциите.