Прекрасният свят на сливанията
Две глави са по-добри от едната, а в бизнеса тази поговорка често е вярна. Сливайки или чрез придобивания, две компании могат да групират ресурсите си, за да увеличат пазарния дял, да победят особено труден конкурент или да създадат по-ефективен бизнес модел. Но подобно обединяване на сили не се случва за една нощ - компаниите първо трябва да претърпят много дълъг и често разочароващ процес.
Сливания срещу придобивания
Терминът "сливания и придобивания" (M& As) често се използва за описване на различни стратегии за преструктуриране на предприятията, но е важно да се отбележи, че тези думи обикновено се отнасят до различни видове бизнес дейности. Сливания се извършват, когато две сравнително равни по размер компании решават взаимно да обединят интересите си, за да образуват единна корпорация. Придобиването, от друга страна, се извършва, когато компаниите си купуват една друга - понякога при враждебни обстоятелства - елиминирайки съществуването на целта като независим корпоративен субект. В определени ситуации компания, която претърпява придобиване, все още може да нарече сделката сливане, за да елиминира отрицателните конотации, въпреки че технически това е придобиване. (За да прочетете повече за M & As, вижте Най-големите катастрофи на сливания и придобивания и сливането - какво да правите, когато компаниите се конвертират .)
Нека разгледаме по-подробно най-често срещаните форми на сливания:
- Хоризонтално сливане
Когато две компании предлагат подобни продукти или услуги, те могат да се обединят в опит да намалят разходите и да повишат ефективността. Този тип транзакции се наричат хоризонтално сливане и тъй като сделката намалява конкуренцията на пазара, такива транзакции са силно регулирани от антитръстовото законодателство. Сливането през 2002 г. на Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) и Compaq Computer беше хоризонтално сливане и въпреки че имаше опасения от намалената конкуренция на пазара на компютри от висок клас, Федералната търговска комисия (FTC) единодушно одобри транзакцията. (За повече информация вижте Антитръстово определение .) - Вертикално сливане
За разлика от хоризонталното сливане, вертикалното сливане се случва, когато две компании, представляващи различни стъпки в отношенията купувач-продавач или производствен процес, обединяват усилия. Един от най-известните примери за вертикално сливане се състоя през 2000 г., когато интернет доставчик America Online се комбинира с медиен конгломерат Time Warner (NYSE: TWX). Сливането се счита за вертикално, тъй като Time Warner доставя съдържание на потребителите чрез имоти като CNN и Time Magazine, докато AOL разпространява такава информация чрез своята интернет услуга. - Съвместно сливане
Компаниите, които са в една и съща индустрия, но нямат конкурентни отношения с доставчик или клиент, могат да изберат конгенерично сливане, което би могло да позволи на получената компания да може да предоставя повече продукти или услуги на своите клиенти. Един широко цитиран пример за този тип сделки е сливането през 1981 г. между Prudmental Financial (NYSE: PRU) и акционерно посредническо дружество Bache & Co. Въпреки че и двете компании са участвали в сектора на финансовите услуги, преди сделката Prudential е била фокусирана основно върху застраховка, докато Bache се занимаваше с борсата. - Конгломерат сливане
Когато две компании нямат общ бизнес, но решат да обединят ресурси по някаква друга причина, сделката се нарича конгломератно сливане. Procter & Gamble (NYSE: PG), компания за потребителски стоки, участва в точно такава сделка със сливането си от 2005 г. с Gillette. По онова време Procter & Gamble до голяма степен отсъстваше от пазара на лични грижи за мъже, сектор, ръководен от Жилет. Продуктовите портфейли на компаниите обаче бяха безплатни и сливането създаде една от най-големите компании за потребителски продукти в света. - Обратно сливане
Обратното сливане - наричано също обратно придобиване или обратно поглъщане - позволява на частна компания да стане публична, като избягва високите разходи и дългите регулации, свързани с първоначалното публично предлагане. За да направите това, частна компания купува или се слива със съществуващо публично дружество, което може да е „компания с обвивки“, инсталира собствено управление и предприема всички необходими мерки за поддържане на публичната регистрация. Например производителят на преносими цифрови устройства Handheld Entertainment направи това, когато закупи Vika Corp през 2006 г., създавайки компанията, известна като ZVUE. - Принудително сливане
Когато една компания придобие друга компания и транзакцията увеличава доходите на първата компания на акция, сделката се нарича акредитивно сливане. Друг начин за изчисляване на това е да се отбележи съотношението цена / печалба (съотношението между цената на акцията на компанията спрямо нейната печалба на акция на година) между придобиващото дружество и целевата фирма. Ако съотношението цена / печалба на придобиващото предприятие е по-високо от това на целевото предприятие, сливането е акредитивно. С други думи, печалбата на целевата компания добавя пазарна стойност към придобиващото дружество. Независимо дали транзакцията е акредитивна или не, може да се промени във времето въз основа на промените в цените на акциите и печалбите на двете компании. Например, Hewlett-Packard обяви сливане с компания EDS за услуги през 2008 г., но каза, че сделката ще стане не-GAAP акредитивна през 2009 г. и GAAP акредитивна през фискалната 2010 г. (За да научите повече за съотношението P / E, вижте Разбиране Коефициентът на съотношение P / E и оценка на инвестициите: съотношение цена / печалба .) - Разредително сливане
Обратното на аккретивното сливане е разредително, при което сливането намалява печалбата на акционерната компания на акция. Влизането в разредително сливане не е непременно лошо; при определени обстоятелства транзакции, които първоначално са разредителни, могат да създадат стойност във времето, например когато нискорастяща компания закупи компания с висок растеж. Ако съотношението цена / печалба на целевата фирма е по-голямо от това на придобиващото предприятие, сливането е разделително. Компанията за добив на мед Phelps Dodge влезе в разредително сливане с канадските миньори за никел Inco и Falconbridge през 2006 г.
заключение
Когато две компании обединяват ресурси, получената транзакция може да бъде известна с много имена. Дали дадена компания нарича сделка сливане или придобиване, до голяма степен е функция на начина, по който мениджмънтът избира да представи сделката на собствените си служители и на обществеността. Сливанията могат да се извършват между много различни видове компании като конкуренти, индустриални партньори или корпорации с взаимовръзка вход-изход - и могат да служат за увеличаване или намаляване на печалбата на акция. Независимо от това как се характеризират компаниите, едно нещо остава същото: сливанията винаги са приятелски по своя характер, докато придобиванията могат да бъдат или приятелски, или враждебни.