Защо сделката между САЩ и Китай може да падне

Търговските преговори между САЩ и Китай ще бъдат възобновени тази седмица с участието на преговарящите на високо ниво. Въпреки това, Сезар Рохас, глобален икономист от Citigroup, дава оскъдни 5% вероятност за „всеобхватна“ сделка, която е бичи за американската икономика и прилича на акциите. "САЩ и Китай все още не са готови за сделка", каза той пред CNBC. Таблицата по-долу обобщава трите сценария на Citigroup за търговска сделка, показвайки прекомерни шансове, че всяка търговска сделка може да не достигне най-оптимистичните очаквания на инвеститорите.

3 Сценарии за сделки в Китай

• Bull Case (5% коефициент): "всеобхватна" сделка с отмяна на тарифи, тъй като Китай отваря пазарите за САЩ и обещава да защити интелектуалната собственост на САЩ
• Основен случай (45% коефициент): "фурнир" на сделка с постоянни тарифи и Китай поема по-малко ангажименти по отношение на търговския дефицит и интелектуалната собственост
• Bear Case (40% коефициент): няма споразумение до крайния срок до 2 март, двете страни увеличават тарифите, Китай затруднява инвестициите в САЩ и операциите на американските фирми там

Източник: Citigroup, съобщава CNBC

Значение за инвеститорите

Случай за бик . Най-оптимистичният случай на CItigroup включва тарифите да бъдат отменени от двете страни. Китай би се ангажирал да внася повече американски произведени и селскостопански продукти, отваряйки пазарите си за повече инвестиции в САЩ и предприемайки твърди мерки за предотвратяване на кражбите на интелектуална собственост в САЩ.

Citigroup вярва, че "всеобхватната" сделка би била особено положителна за цикличните акции и че световните пазари на акции могат да се радват на увеличение от около 10% през 2019 г. Rojas добавя, че стоки като соя, зърнени храни, мед и масло трябва да постигнат ръст на цените. "По-високите цени на соята в САЩ вероятно биха предизвикали рязко повишение на цените на царевицата и преминаване към подобряване на настроението и разходите на земеделските производители", което също би увеличило продажбите в САЩ от производителите на селскостопанско оборудване, според Тимоти Тейн, цитиран анализатор на Citi от CNBC.

Както обаче беше отбелязано по-горе, Citigroup дава малка 5% вероятност на своя случай на бик. Освен всичко друго, президентът Тръмп заяви, че сделката няма да бъде обявена, докато не се срещне отново с китайския президент Си и това е много малко вероятно да се случи преди 2 март.

Базов калъф . Този сценарий би отложил ескалацията на тарифите. Тази сделка ще се основава на обещанията на Китай да намали годишния търговски дисбаланс със САЩ до 200 милиарда долара до 2020 г., за да наложи правата на интелектуална собственост на САЩ и да продължи по-бавно върху плана си Made in China 2025, който ще наклони китайското производство към производство на стоки от по-висок клас. Това би било положително, "но продължаващият процес на проверка и допълнителни ограничения могат да оставят някои съмнения", каза Рохас.

Citi смята, че основният случай дава 5% стимул на световните акции през 2019 г. Това би било умерено положително за цените на някои метали и селскостопански продукти, по-специално на соята. Транспортните компании би трябвало да се възползват, отчасти защото биха се избегнали допълнителни тарифи за потребителски стоки.

Случай за мечка . Този най-лош случай се прилага, ако крайният срок от 2 март премине без сделка и президентът Тръмп изпълни обещанието си да повиши тарифите за 200 милиарда долара китайски стоки от 10% до 25%. Ако е така, Китай може да отмъсти със собствените си увеличения на тарифите за около 60 милиарда долара стоки, произведени от САЩ, както и да постави ограничения върху американските инвестиции в Китай и да добави регулаторен товар за американските компании. Световните акции биха паднали с около 10% до 15%, изчислява Citi.

Дори ако споразумението бъде постигнато до крайния срок, някои несигурности могат да останат. Джон Билтън, ръководител на глобалната стратегия за много активи в JPMorgan Asset Management, смята, че до този момент всички сложности около въпроси като интелектуалната собственост и киберсигурността няма да бъдат напълно разрешени. "Това може да се разбуни за известно време", каза той пред CNBC.

Също така не е ясно дали сделка, която намалява търговския дефицит в САЩ, всъщност ще се възползва от американските акции. Позовавайки се на историята от 1970 г., Джим Полсен, главен инвестиционен стратег в The Leuthold Group, каза за CNBC: "Акциите в САЩ надминаха чуждестранните акции, когато търговският ни дефицит се влоши, исторически ... но когато търговският ни дефицит се подобри, международните акции превъзхождат САЩ"

Всъщност сделката ще бъде спусък за продажба на акции, според Шон Матюс, главен изпълнителен директор на хедж фонда Hondius Capital Management. "В момента това е риск за манталитета - искате да бъдете дълго рискови активи, докато не постигнете сделка с Китай", каза той пред Bloomberg, "Искате да изчезнете от ралито в сделката - и тази сделка вероятно продължава така или иначе да бъде сделка с напояване “, добави той.

Гледам напред

Всяка сделка, която отваря пазари в Китай за американски износ, защитава интелектуалната собственост на САЩ и стабилизира или отменя тарифите, трябва да бъде положителна за американските компании и потребители. Както обаче Джим Полсен посочва, намаляването на търговския дефицит в САЩ само по себе си може да не е положително за американските акции. „Когато имаме търговски дефицит, това означава, че [икономиката] на САЩ се справя по-добре“, като вътрешното търсене е по-силно от чуждестранното търсене, както той каза пред MarketWatch.