Временно претеглена норма на възвръщаемост - TWR
Претеглената във времето норма на възвръщаемост (TWR) е мярка за сложния темп на растеж в портфейл. Мярката TWR често се използва за сравняване на възвръщаемостта на инвестиционните мениджъри, защото елиминира изкривяващите ефекти върху темповете на растеж, създадени от притока и оттока на пари. Претеглената във времето възвръщаемост разделя възвръщаемостта на инвестиционния портфейл на отделни интервали въз основа на това дали парите са добавени или изтеглени от фонда.
Измерваната във времето мярка за възвръщаемост също се нарича средно геометрично възвръщаемост, което е сложен начин да се посочи, че възвръщаемостта за всеки подпериод се умножава помежду си.
Формула за TWR
Използвайте тази формула, за да определите смесения темп на растеж на вашите портфейлни участия.
TWR = [(1 + HP1) × (1 + HP2) × ⋯ × (1 + HPn)] - 1 другаде: TWR = Временно претеглена възвръщаемост = Брой подпериодиHP = Крайна стойност - Начална стойност + Паричен поток Инициативна стойност + Паричен потокHPn = Връщане за подпериод n \ start {подравнен} & TWR = \ наляво [(1 + HP_ {1}) \ пъти (1 + HP_ {2}) \ пъти \ точки \ пъти (1 + HP_ {n} ) \ дясно] - 1 \\ & \ textbf {където:} \\ & TWR = \ текст {Временно претеглено възвръщане} \\ & n = \ текст {Брой подпериоди} \\ & HP = \ \ dfrac {\ текст {Крайна стойност} - \ текст {Начална стойност} + \ текст {Паричен поток}} {\ текст {Първоначална стойност} + \ текст {Паричен поток}} \\ & HP_ {n} = \ текст {Връщане за подпериод} n \\ \ край {подравнен} TWR = [(1 + HP1) × (1 + HP2) × ⋯ × (1 + HPn)] - 1накъде: TWR = Временно претеглено възвръщане = Брой подпериодиHP = Първоначална стойност + Паричен поток - Стойност - Начална стойност + Паричен поток HPn = Възвръщаемост за подпериод n
01:50Временно претеглена норма на възвръщаемост
Как да изчислим TWR
- Изчислете нормата на възвръщаемост за всеки подпериод, като извадите началния баланс на периода от крайния баланс на периода и разделете резултата на началния баланс на периода.
- Създайте нов подпериод за всеки период, в който има промяна в паричния поток, независимо дали става въпрос за теглене или депозит. Ще ви останат няколко периода, всеки с норма на възвръщаемост. Добавете 1 към всяка норма на възвръщаемост, което просто прави отрицателната възвръщаемост по-лесна за изчисляване.
- Умножете процента на възвръщаемост за всеки подпериод един от друг. Извадете резултата с 1, за да постигнете TWR.
Какво ви казва TWR?
Може да бъде трудно да се определи колко пари са спечелени в портфейл, когато са направени множество депозити и тегления във времето. Инвеститорите не могат просто да извадят началния баланс след първоначалния депозит от крайния баланс, тъй като крайният баланс отразява както процента на възвръщаемост на инвестициите, така и всички депозити или тегления през времето, инвестирано във фонда. С други думи, депозитите и тегленията изкривяват стойността на възвръщаемостта на портфейла.
Претеглената във времето възвръщаемост разделя възвръщаемостта на инвестиционния портфейл на отделни интервали въз основа на това дали парите са добавени или изтеглени от фонда. TWR осигурява степента на възвръщаемост за всеки подпериод или интервал, при които има промени в паричния поток. Чрез изолиране на възвръщаемостта, която имаше промени в паричния поток, резултатът е по-точен от простото вземане на началния баланс и крайния баланс на времето, инвестирано във фонд. Претеглената във времето възвръщаемост умножава възвръщаемостта за всеки подпериод или период на задържане, което ги свързва заедно, показвайки как се възстановяват възвръщаемостта във времето.
При изчисляване на претеглената във времето норма на възвръщаемост се приема, че всички парични разпределения се реинвестират в портфейла. Ежедневните оценки на портфейла са необходими, когато има външен паричен поток, като депозит или теглене, което би означавало началото на нов подпериод. Освен това подпериодите трябва да са еднакви, за да се сравняват възвръщаемостта на различни портфейли или инвестиции. След това тези периоди са геометрично свързани, за да се определи претеглената във времето норма на възвръщаемост.
Тъй като инвестиционните мениджъри, които се занимават с публично търгувани ценни книжа, обикновено нямат контрол върху паричните потоци на инвеститорите на фондове, претеглената във времето норма на възвръщаемост е популярна мярка за ефективност на тези видове фондове, за разлика от вътрешната норма на възвръщаемост (IRR), което е по-чувствително към движенията на паричните потоци.
Ключови заведения
- Претеглената във времето възвръщаемост (TWR) умножава възвръщаемостта за всеки подпериод или период на задържане, което ги свързва заедно, показвайки как се възстановяват възвръщаемостта във времето.
- Временно претеглената възвръщаемост (TWR) помага да се премахнат изкривяващите ефекти върху темповете на растеж, създадени от притока и оттока на пари.
Примери за използване на TWR
Както беше отбелязано, претеглената във времето възвръщаемост елиминира ефектите на паричните потоци от портфейла върху възвръщаемостта. За да видите това как работи, помислете за следните два сценария за инвеститор:
Сценарий 1
Инвеститор 1 инвестира 1 милион долара във Взаимен фонд А на 31 декември. На 15 август на следващата година неговият портфейл е оценен на $ 1162, 484. В този момент (15 август) той добавя 100 000 долара към взаимен фонд A, което довежда общата стойност до 1, 262, 484 долара.
До края на годината портфейлът е намалял на стойност до $ 1, 192, 328. Възвръщаемостта за периода на държане за първия период, от 31 декември до 15 август, ще се изчислява като:
- Възвръщаемост = (1, 162, 484 $ - 1 000 000 $) / 1, 000, 000 = 16, 25%
Възвръщаемостта за периода на държане за втория период от 15 август до 31 декември ще бъде изчислена като:
- Възвръщаемост = (1, 192, 328 долара - (1, 162, 484 долара + 100 000 долара)) / (1, 162, 484 долара + 100 000 долара) = -5, 56%
Вторият подпериод се създава след депозита от 100 000 щатски долара, така че нормата на възвръщаемост се изчислява, отразявайки този депозит с новото му начално салдо от 1, 262, 484 долара или (1, 162, 484 долара + 100 000 долара).
Временно претеглената възвръщаемост за двата периода се изчислява чрез умножаване на възвръщаемостта на всеки подпериод един от друг. Първият период е периодът, предхождащ депозита, а вторият период след депозита от 100 000 долара.
- Временно претеглена възвръщаемост = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Сценарий 2
Инвеститор 2 инвестира 1 милион долара във Взаимен фонд А на 31 декември. На 15 август на следващата година портфейлът й е оценен на $ 1162 484. В този момент (15 август) тя изтегля 100 000 щатски долара от взаимен фонд A, което намалява общата стойност до 1, 062, 484 долара.
До края на годината портфейлът е намалял на стойност до 1, 003, 440 долара. Възвръщаемостта за периода на държане за първия период, от 31 декември до 15 август, ще се изчислява като:
- Възвръщаемост = (1, 162, 484 $ - 1 000 000 $) / 1, 000, 000 = 16, 25%
Възвръщаемостта за периода на държане за втория период от 15 август до 31 декември ще бъде изчислена като:
- Възвръщаемост = (1, 003, 440 долара - (1, 162, 484 долара - 100 000 долара)) / (1, 162, 484 долара - 100 000 долара) = -5, 56%
Временно претеглената възвръщаемост за двата периода се изчислява чрез умножаване или геометрично свързване на тези две връщания:
- Временно претеглена възвръщаемост = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Както се очакваше, и двамата инвеститори получиха една и съща възвръщаемост във времето с 9, 79%, въпреки че единият добави пари, а другият изтегли пари. Елиминирането на ефектите от паричния поток е именно защо претеглената във времето възвръщаемост е важна концепция, която позволява на инвеститорите да сравняват възвръщаемостта на инвестициите на своите портфейли и всеки финансов продукт.
Разлика между TWR и ROR
Коефициент на възвръщаемост (ROR) е нетната печалба или загуба от инвестиция за определен период от време, изразена като процент от първоначалната цена на инвестицията. Печалбите от инвестиции се определят като получени приходи плюс всякакви капиталови печалби, реализирани от продажбата на инвестицията.
Въпреки това изчислението на доходността не отчита разликите в паричния поток в портфейла, докато TWR отчита всички депозити и тегления при определяне на нормата на възвръщаемост.
Ограничения на TWR
Поради ежедневните промени на паричните потоци във и извън средствата, TWR може да бъде изключително тромав начин за изчисляване и проследяване на паричните потоци. Най-добре е да използвате онлайн калкулатор или изчислителен софтуер. Друго често използвано изчисляване на процента на възвръщаемост е среднопретеглената норма на възвръщаемост.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.