Правило 144А
Правило 144А променя ограниченията на Комисията за ценни книжа и борси (SEC) върху сделки с частни ценни книжа, така че тези инвестиции да могат да се търгуват сред квалифицирани институционални купувачи и с по-кратки срокове на държане - шест месеца или година, а не обичайния двугодишен период, Въпреки че правилото, въведено през 2012 г., значително увеличи ликвидността на засегнатите ценни книжа, тя също така изрази опасения, че може да помогне за улесняване на измамни чуждестранни предложения и намаляване на обхвата на предлаганите ценни книжа за широката публика.
01:13Правило 144А
Импулсът за правило 144A
Преди да може да бъде предложена ценна книга на широката публика, Законът за ценните книжа от 1933 г. предвижда издателят да я регистрира в SEC и да предостави обширна документация чрез подаване в агенцията.
Ключови заведения
- Правило 144А променя ограниченията на SEC, така че частните ценни книжа могат да се търгуват сред квалифицирани институционални купувачи с много по-кратки периоди на държане и без регистрация на SEC.
- Идеята е, че сложните институционални инвеститори не се нуждаят от същите нива на информация и защита, каквито изискват хората.
- Критиците отбелязаха липса на прозрачност и неясни дефиниции какво представлява квалифициран институционален купувач.
- Притесненията продължават, че член 144А може да предостави на недобросъвестни чуждестранни компании неоправдан достъп до американския пазар без контрол на SEC.
Правило 144А, обаче, е изготвено като признава, че по-сложните институционални инвеститори може да не изискват същите нива на информация и защита, както физическите лица, когато купуват ценни книжа. Правилото предоставя механизъм за продажба на частни ценни книжа, които нямат - и не се изисква да имат - регистрация на SEC, която създава по-ефективен пазар за продажбата на тези ценни книжа.
Правило 144А Изисквания за държане
В допълнение към това, че не се изисква ценните книжа да получат регистрация на SEC, правило 144А облекчава разпоредбите за това колко дълго трябва да се съхранява ценна книга, преди да може да се търгува. Вместо обичайния двугодишен период на държане, за отчетната компания се прилага минимум шестмесечен период, а минимални едногодишен период се прилага за издателите, които не са длъжни да отговарят на изискванията за отчитане. Тези периоди започват от деня, в който въпросните ценни книжа са закупени и се считат за изплатени изцяло.
Изискване за обществена информация
Минималното ниво на обществено достъпна информация се изисква от продаващата страна. За отчитащите се компании този въпрос е разгледан, стига да отговарят на техните редовни минимуми за отчитане. За нерепортиращите компании (наричани още неиздатели) основната информация относно компанията, като името на компанията и естеството на нейната дейност, трябва да бъде публично достъпна.
Формула за обем на търговия
За филиалите има ограничение за броя на транзакциите, посочен като обем, който не може да бъде надвишен. Това трябва да възлиза на не повече от 1% от неизплатените акции в клас над три месеца или средноседмичният отчетен обем през четириседмичния период, предхождащ известието за продажба във Формуляр 144.
Брокерски сделки
Продажбата също трябва да се обработва от посредничеството по начин, който се счита за рутинен за партньорски продажби. Това изисква не повече от нормална комисионна и нито брокерът, нито продавачът могат да участват в привличането на продажбата на тези ценни книжа.
Забележете Записи
За да се изпълнят изискванията за подаване, всяка асоциирана продажба на над 5000 акции или над 50 000 долара по време на тримесечен период трябва да се докладва на SEC във Форма 144. Партньорските продажби и на двете нива не се изискват да се подават в SEC,
Тревоги относно правило 144А и отговорите
Тъй като правилото успя, по предназначение, да увеличи търговската активност извън SEC, загрижеността нарасна при броя на сделките, които бяха не само невидими за отделните инвеститори, а дори и мрачни за някои институционални. В отговор Органът за регулиране на финансовата индустрия (FINRA) през 2014 г. започна да отчита сделки по правило 144А на пазара на корпоративния дълг. „Радваме се да увеличим прозрачността на този непрозрачен пазар. Информацията ще помогне на професионалните инвеститори и ще допринесе за по-ефикасното ценообразуване на тези ценни книжа, както и ще информира оценката за целите на марката на пазара“, заяви Стивън Йоахим, изпълнителен заместник на FINRA президент, Служби за прозрачност.
Също така през 2017 г. самият SEC отговори на въпросите за определянето на „квалифицирани институционални купувачи“, на които е разрешено да участват в сделки по правило 144А, и как те изчисляват изискването да притежават и инвестират на дискреционна основа най-малко 100 милиона долара в ценни книжа на неприсъединили се емитенти.
Все пак някои опасения издържат от ефектите на правило 144А, включително как може да позволи на недобросъвестни отвъдморски компании да летят под регулаторния радар, когато предлагат инвестиции в САЩ. Както Дан Каплингер го изложи в Motley Fool, "много транзакции (правило 144A) включват ценни книжа на чуждестранни компании, които не искат да се подлагат на контрол на SEC и това излага на американските институции потенциала за измамни представителства от тези чуждестранни емитенти "
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.