Опции Стратегии за търговия: Разбиране на позиция Delta

Статията Стратегии за търговия с опции: Разбиране на позицията Делта обсъжда рискови мерки като делта, гама, тета и вега, които са обобщени на фигура 1 по-долу. Тази статия разглежда по-отблизо делтата, тъй като се отнася до действителните и комбинирани позиции - известни като позиция делта - което е много важно понятие за продавачите на опции. По-долу е направен преглед на делтата на мярката за риск и обяснение на делта на позицията, включително пример за това какво означава да бъдете неутрална позиция-делта.

Проста Делта

Нека да прегледаме някои основни понятия, преди да скочиш право в положение делта. Delta е една от четирите основни рискови мерки, използвани от търговците на опции. Delta измерва степента, в която опцията е изложена на изместване на цената на основния актив (т.е. акция) или стока (т.е. фючърсен договор). Стойностите варират от 1, 0 до -1, 0 (или 100 до –100, в зависимост от използваната конвенция). Например, ако купите разговор или пут опция, която е просто без пари (т.е. цената на опцията на опцията е над цената на основната, ако опцията е разговор, и под цената на основната, ако опцията е пут), тогава опцията винаги ще има делта стойност, която е някъде между 1, 0 и -1, 0. Най-общо казано, опцията срещу парите обикновено има делта при приблизително 0.5 или -0.5.

Фигура 1: Четирите измерения на риска - AKA, „гърците“.

Фигура 2 съдържа някои хипотетични стойности за опциите за повикване на S&P 500, които са в, извън и в парите (във всички тези случаи ще използваме дълги опции). Делтовите стойности на обажданията варират от 0 до 1.0, докато делта стойностите варират от 0 до -1.0. Както можете да видите, опцията за повикване на парите (стачка цена при 900) на фигура 2 има 0, 5 делта, докато опцията за разговор без пари (цена на стачка при 950) има 0, 25 делта и в парите (стачка при 850) има делта стойност 0, 75.

[Delta е само една от основните мерки за риск, квалифицирани търговци анализират и използват в своите търговски стратегии. Можете да научите другите форми на риск и да постигнете напредък, за да станете успешен търговец на опции, като вземете Investopedia Academy Опции за начинаещ курс. Научете едни и същи успешни опции, които търговците използват, когато решават основни предложения за търговия, обаждания и други опции.]

Имайте предвид, че тези стойности за делта на повикване са положителни, защото имаме работа с опции за дълги обаждания, точка, към която ще се върнем по-късно. Ако това беше поставено, същите стойности биха имали отрицателен знак към тях. Това отразява факта, че поставените опции се увеличават, когато цената на активите пада. (Обратната връзка се обозначава с отрицателния делта знак.) Ще видите по-долу, когато разгледаме кратки опционални позиции и концепцията за делта на позицията, историята става малко по-сложна.

Забележка: Предполагаме, че основният S&P 500 се търгува на 900.

Фигура 2: Хипотетични опции за дълги разговори S&P 500.

В този момент може би се чудите какво ви казват тези делта стойности. Нека използваме следния пример, за да илюстрираме концепцията за проста делта и значението на тези стойности. Ако опцията за обаждане S&P 500 има делта 0, 5 (за опция за близки или срещу парите), едно движение с една точка (което струва $ 250) на основния фючърсен договор ще доведе до промяна в 0, 5 (или 50%) (на стойност $ 125) в цената на опцията за обаждане. Следователно делта стойност от 0, 5 ви казва, че за всяка промяна на стойността на $ 250 на базовите фючърси в $ 250, опцията се променя в стойност с около $ 125. Ако дълго време тази опция за обаждане е била и фючърсите на S&P 500 се движат с една точка нагоре, вашата опция за обаждане ще получи стойност около $ 125, ако не се променят други променливи в краткосрочен план. Казваме "приблизително", тъй като с движенията на основата делта също ще се промени.

Имайте предвид, че когато опцията се увеличава в парите, делта се приближава до 1, 00 при повикване и –1, 00 при пускане. В тези крайности съществува близо или действително взаимоотношение едно към едно между промените в цената на основната и последващите промени в цената на опцията. В действителност, при делта стойности от –1.00 и 1.00, опцията отразява основните по отношение на промените в цените.

Също така имайте предвид, че този прост пример не предполага промяна в други променливи като следната:

1. Делта има тенденция да се увеличава, когато се доближите до изтичането за опции близо или до пари.
2. Делта не е константа, понятие, свързано с гама (друго измерване на риска), което е мярка за степента на промяна на делта, придадена на хода от основата.
3. Delta подлежи на промяна поради промени в предполагаемата нестабилност.

Long Vs. Кратки опции и Delta

Като преход към поглед към делтата на позицията, нека първо разгледаме как късите и дългите позиции променят картината донякъде. Първо, отрицателните и положителните знаци за стойностите на делта, споменати по-горе, не разказват пълната история. Както е посочено на фигура 3 по-долу, ако сте дълго обаждане или пут (тоест сте ги закупили, за да отворите тези позиции), тогава поставянето ще бъде делта отрицателно, а делтата на повикването - положителна; обаче нашата действителна позиция ще определи делтата на опцията, както се появява в портфолиото ни. Обърнете внимание как знаците са обърнати за кратко пускане и кратко повикване.

Фигура 3: Делта знаци за дълги и къси опции.

Делта знакът във вашето портфолио за тази позиция ще бъде положителен, а не отрицателен. Това е така, защото стойността на позицията ще се увеличи, ако основната се увеличи. По същия начин, ако сте с кратка позиция на повикване, ще видите, че знакът е обърнат. Краткият разговор вече придобива отрицателна делта, което означава, че ако базовото се повиши, позицията за кратко обаждане ще загуби стойност. Тази концепция ни води в делта на позицията. (Много от тънкостите, участващи в опциите за търговия, са сведени до минимум или елиминирани при търговия със синтетични опции.)

Позиция Delta

Делта на позицията може да бъде разбрана чрез позоваване на идеята за съотношение на хеджиране. По същество, делта е съотношение на хеджиране, защото ни казва колко опции за договори са необходими, за да се хеджира дълга или къса позиция в основата.

Например, ако опцията за повикване на пари има делта стойност приблизително 0, 5 - което означава, че има 50% шанс опцията да приключи с парите и 50% вероятност да свърши парите - тогава тази делта ни казва, че ще са необходими две опции за повикване на парите, за да се хеджира един кратък договор на основния. С други думи, имате нужда от две опции за дълги обаждания, за да хеджирате един кратък фючърсен договор. (Две опции за дълги разговори x делта от 0, 5 = делта на позиция 1, 0, което се равнява на една къса фючърсна позиция). Това означава, че едното поскъпване във фючърсите на S&P 500 (загуба от $ 250), което сте за кратко, ще бъде компенсирано с едноточково (2 х $ 125 = $ 250) печалба в стойността на двете опции за дълги разговори, В този пример бихме казали, че ние сме позициониращо неутрални.

Променяйки съотношението на обажданията към броя на позициите в основата, можем да превърнем тази позиция делта или положителна, или отрицателна. Например, ако сме бичи, можем да добавим още един дълъг разговор, така че сега сме делта положителни, тъй като нашата обща стратегия е зададена да спечели, ако бъдещите се повишат. Ще имаме три дълги обаждания с делта от 0, 5 всяко, което означава, че имаме нетна дълга делта позиция с 0.5. От друга страна, ако сме меки, бихме могли да намалим дългите си обаждания до само едно, което сега би ни превърнало в нетна делта делта позиция. Това означава, че ние сме нетни къси фючърсите с -0.5. (След като се насладите на тези гореспоменати концепции, можете да се възползвате от разширени стратегии, като неутрална търговия с позиция-делта.)

Долния ред

За да интерпретирате делта стойностите на позицията, първо трябва да разберете концепцията за простия фактор на делта риск и връзката му с дълги и къси позиции. При наличието на тези основи можете да започнете да използвате делтата на позицията, за да измервате колко нетни или нетни са основните в основата си, когато вземате предвид целия си портфейл от опции (и фючърси). Не забравяйте, че съществува риск от загуба на опции за търговия и фючърси, така че търгувайте само с рисков капитал.