Инвестиране в криза: стратегия с висок риск и висока печалба

Финансовата криза през 2008 г. и голямата рецесия, която последва, са все още свежи в спомените на много инвеститори. Хората видяха, че портфейлите им губят 30% или повече от стойностите си, а по-възрастните работници видяха своите планове от 401 (k) и ИРА да спаднат до нива, които заплашват плановете им за пенсиониране. Вместо да действат рационално по време на тежки мечешки пазари, много хора са склонни да пререагират и да влошат нещата. Въпреки това, докато много хора изпаднаха в паника или бяха принудени да продават активи на ниски цени, малка група търпеливи, методични инвеститори видяха, че фондовата борса се срива като възможност.

Инвестирането в криза несъмнено е рисковано, тъй като графиката и обхватът на възстановяването в най-добрия случай са несигурни. Рецесиите с двойно потапяне са реална възможност и опитът за избор на дъно до голяма степен е въпрос на късмет. И все пак тези инвеститори, които са в състояние да инвестират в криза, без да се поддават на ирационален страх и тревожност, могат да извлекат огромна възвръщаемост по време на възстановяване.

Как кризите влияят на инвеститорите

Инвеститорите обикновено не се държат както е предвидено от традиционната финансова теория, в която всеки индивид се държи рационално, за да увеличи максимално полезността. По-скоро хората често се държат ирационално и оставят емоциите да се препречат, особено когато икономиката изпитва някакъв хаос. Възникващото поле на поведенческо финансиране се опитва да опише как действително се държат хората спрямо това как финансовата теория прогнозира, че трябва.

Финансирането на поведението показва, че хората, вместо да са просто противоположни на риска, всъщност са по-склонни към загуба. Това означава, че хората изпитват емоционалната болка от загуба много повече от удоволствието, получено от еднаква печалба. Не само това, но и отвращението към загубите описва тенденцията на хората да продават победители твърде рано и да задържат загубите твърде дълго; когато хората са в черно, те действат противоположно на риска, но когато са в червено, те търсят риск.

Вземете за пример играч на блекджек в казино. Когато печели, той може да започне да играе по-консервативно и да залага по-малки суми, за да запази печалбата си. Ако същият този играч е с намалени пари, той може да поеме много по-голям риск, като удвои или увеличи залозите на по-рискови ръце, за да се изравнят. Инвеститорите се държат по подобен начин. За съжаление поемането на свръх риск при претърпяване на загуби има тенденция само да компенсира размера на тези загуби.

Тези емоционални пристрастия могат да продължат дори и след като е започнало възстановяване. В проучване на онлайн брокер Capital One Sharebuilder 93% от хилядолетията посочват, че имат недоверие към пазарите и не са толкова уверени в инвестирането в резултат. Дори при исторически ниски лихви над 40% от богатството на това поколение е под формата на пари. Поради кризата младите американци не печелят експозиция на пазара на акции и облигации, което е помогнало на по-възрастните поколения да натрупват богатство.

Възползвайки се от криза

Докато повечето инвеститори изпадат в паника, когато цените на активите падат, тези с хладна глава са в състояние да видят получените ниски цени като възможност за купуване. Купуването на активи от тези неспокойни личности, водени от страх, е все едно да ги купувате в продажба. Често страхът кара цените на активите далеч под техните основни или присъщи стойности, като възнаграждава търпеливите инвеститори, които позволяват на цените да се върнат към очакваните нива. Печалбата от инвестиране в криза изисква дисциплина, търпение и, разбира се, достатъчно богатство в наличните ликвидни активи, за да се правят опортюнистични покупки.

Когато се стигне до бедствие, пазарите се страхуват от най-лошото и акциите се наказват съответно. Но в исторически план, когато прахът се изчисти, оптимизмът се връща и цените се връщат там, където са били, като пазарите реагират още веднъж на фундаментални сигнали, а не на възприемания смут. Изследване на Нед Дейвис изследователска група разглежда 28 глобални кризи през последните сто години, от германското нашествие във Франция през Втората световна война до терористичните атаки като тази на 11 септември. Всеки път пазарите реагираха и падаха твърде далеч, за да се възстановят скоро след това. Онези инвеститори, които продадоха от страх, се оказаха, че трябва да изкупуват обратно своите портфейли на по-високи цени, докато търпеливите инвеститори бяха възнаградени.

След нападението на Япония срещу Пърл Харбър, индексът S&P 500 падна с над 4% и продължи да намалява с още 14% през следващите няколко месеца. След това и до края на войната през 1945 г. обаче фондовият пазар връща средно повече от 25% годишно. Същият модел може да се наблюдава и след други геополитически събития. Като признава факта, че пазарите са склонни да реагират прекалено много, интелигентен инвеститор може да закупи акции и други активи на изгодни цени.

В момента акциите са в средата на шестгодишен биков пазар след голямата рецесия. Онези, които не изпаднаха в паника, видяха, че стойностите на портфейла им не само се възстановяват, но и увеличават печалбите си, докато тези, които предпочетоха или бяха принудени да продадат, и чакаха, докато биковият пазар е в разгара си, за да влезе отново, все още облизват раните си,

Фондовите пазари не са единственият начин за инвестиране в криза. Голямата рецесия също се срива в цените на жилищата, тъй като балонът на пазара на жилища се спука. Хората, които вече не можеха да си позволят ипотеките да бъдат възбрани и много домове бяха под вода, ипотечната сума, дължима на банката, надвишаваше стойността на собствения капитал на имота. Купувачите на жилища и тези, които инвестират в недвижими имоти, успяха да вземат ценни недвижими имоти на по-ниски от нормалните цени и в резултат на това успяха да се насладят на красива възвръщаемост, тъй като жилищният пазар се стабилизира и възстанови. По подобен начин, така наречените инвеститори на лешояди също са успели да се възползват от превземането на добри компании, които са били потиснати от рецесия, но иначе имат добри основи.

Залагане на криза да се случи

Друг начин да спечелите пари при криза е да заложите, че някой ще се случи. Фючърсите на къси продажби на акции или късите фючърси с индекс на капитала са един от начините за печалба от мечешки пазар. Един кратък продавач взема назаем акции, които вече не притежава, за да ги продаде и, да се надяваме, да ги купи обратно на по-ниска цена. Друг начин за осигуряване на приходи от низходящ пазар е да се използват стратегии за опции, като например закупуване на печалба, която печели стойност, докато пазарът спада, или чрез продажба на опции за повикване, които ще изтекат до нула, ако изтекат парите. Подобни стратегии могат да бъдат използвани на облигационни и стокови пазари.

Много инвеститори обаче са ограничени от къси продажби или нямат достъп до пазари на деривати. Дори да го направят, те могат да имат емоционални или когнитивни пристрастия срещу продажба на къси. Освен това, късите продавачи могат да бъдат принудени да покрият позициите си за загуба, ако пазарите се повишат вместо да паднат и да се издават покани за маржин. Днес съществуват ETFs, които дават на дълготрайните (притежатели на акции на ETF) кратко излагане на пазара. Така наречените обратни ETFs могат да имат за цел да върнат + 1% за всяка отрицателна 1% възвръщаемост, базисната доходност на индекса. Някои обратни ETFs могат също така да използват предавка или лост, връщайки + 2% или дори + 3% за всеки 1% загуба в основата.

За тези хора, които искат просто да се защитят от криза и не е задължително да залагат на подобно събитие, притежаването на добре диверсифициран портфейл, включително позиции в класове активи с ниска корелация, може да помогне за намаляване на удара. Онези, които имат достъп до пазари на деривати, също могат да използват стратегии за хеджиране, като защитен пулт или покрит призив за намаляване на тежестта на потенциалните загуби.

Долния ред

Икономическите кризи се случват от време на време. Настъпват рецесии и депресии. Само през 20-ти век имаше около двадесет критерии, които могат да се идентифицират - без да се включват геополитическите събития като войни или терористични атаки, които също доведоха до внезапно спадане на пазарите. Поведенческите финанси ни казват, че хората са склонни да изпадат в паника при подобни събития и няма да действат рационално, както прогнозира традиционната финансова теория. В резултат онези с хладни глави, дисциплина и разбиране, че исторически пазарите винаги са се възстановили от подобни събития, могат да купуват активи на изгодни цени и да печелят излишна възвръщаемост. Тези с прогнозата, че предстои криза, могат да прилагат кратки стратегии, за да извлекат печалба от падащ пазар. Разбира се, времето е всичко, а купуването твърде рано или късно или задържането на къса позиция твърде дълго може да послужи за загуба и да отнеме потенциалните печалби.